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公告日期：2019-05-10
2019 年第一期贵阳白云工业发展投资有限公司
公司债券信用评级报告
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关注：
公司资产流动性相对较弱。 2017 年末公司土地（含无形资产） 和应收款项分别为
73.54 亿元和 52.34 亿元，分别占总资产的 46.69%和 33.23%， 其中 37.89 亿元的土
地资产已用于借款抵押，47.41亿元的应收款项已用于借款质押，受限资产合计 85.90
亿元， 占总资产的 54.53%，公司资产整体流动性相对较弱。
公司面临一定的资金压力。 截至 2017 年底，公司主要在建项目尚需投入资金 47.49
亿元， 后续资金需求较大且多为公司自筹， 未来项目建设面临一定的资金压力。
公司面临一定的偿债压力。 近年公司有息债务快速增长， 2017 年末公司有息债务
为 36.14 亿元，较 2015 年末大幅增长 111.44%， 资产负债率为 44.15%，面临一定
的偿债压力。
公司面临一定的或有负债风险。 2017 年末，公司对外担保金额为 3.00 亿元，占当
期末净资产的 3.41%，面临一定的或有负债风险。
公司主要财务指标：
项目 2017 年 2016 年 2015 年
总资产（万元） 1,575,167.92 1,474,185.90 1,236,992.33
所有者权益（万元） 879,749.60 884,174.79 890,784.69
有息债务（万元） 361,417.16 300,916.91 170,929.49
资产负债率 44.15% 40.02% 27.99%
流动比率 3.91 4.07 6.13
营业收入（万元） 54,788.73 55,334.91 58,706.54
其他收益（万元） 2,892.93 0.00 0.00
营业外收入（万元） 5.18 5,984.50 14,142.68
利润总额（万元） 13,035.74 14,190.95 21,067.50
综合毛利率 15.63% 14.00% 14.42%
EBITDA（万元） 14,643.44 15,639.02 22,449.02
经营活动现金流净额（万元） -64,297.03 -25,269.83 -73,417.32
注：其他收益为公司会计政策变更后收到的补助。
资料来源： 公司 2016-2017 年审计报告，中证鹏元整理
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一、发行主体概况
公司系根据2009年10月中共白云区委出具《常委会议纪要》（七届第148号）批复成
立的国有独资有限责任公司，初始注册资本为人民币3,000.00万元，控股股东和实际控制
人均为贵阳市白云区人民政府。历经三次增资后，截至2018年4月末，公司注册资本和实
收资本为人民币15,000.00万元，产权及控制关系如图1所示。
图1 截至2018年4月30日公司产权及控制关系
资料来源：公司提供，中证鹏元整理
公司系白云区基础设施建设的投融资主体，主要从事产业园区开发、基础设施建设、
土地开发整理以及国有资产经营管理和资本运营服务。截至 2017 年底，公司纳入合并报
表范围的子公司如表 1 所示。
表 1 截至 2017 年末纳入公司合并范围的子公司（单位：万元）
公司名称 注册资本 持股比例 主营业务
贵州和馨物业管理有限公司 300.00 100.00% 物业管理
贵阳市白云区中小企业融资信用担保有限责任公司 4,800.00 100.00% 融资担保
资料来源： 公司 2017 年审计报告
截至2017年12月31日，公司资产总额为157.52亿元，所有者权益为87.97亿元，资产负
债率为44.15%； 2017年度，公司实现营业收入5.48亿元，利润总额1.30亿元，经营活动现
金净流出6.43亿元。
二、本期债券概况
债券名称： 2019年第一期贵阳白云工业发展投资有限公司公司债券；
发行总额： 5亿元（发行总额11亿元，其中第一期已发行6亿元1，本期发行5亿元）；
债券期限和利率： 7年期固定利率；
还本付息方式： 每年付息一次，分次还本，即自债券存续期第3年至第7年，每年按照
1
第一期债券全称为 2018 年第一期贵阳白云工业发展投资有限公司公司债券，发行金额 6 亿元，债券到
期日为 2025 年 3 月 21 日。
贵阳市白云区人民政府
100%
贵阳白云工业发展投资有限公司
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债券发行总额的20%偿还债券本金，到期利息随本金一起支付。
三、本期债券募集资金用途
本期债券拟募集资金总额为5亿元，拟将其中3.41亿元资金用于白云铝及铝加工基地B
地块棚户区改造工程建设项目（以下简称“ B地块棚……
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