公告日期：2020-08-19

2
可通过政府购买服务、 委托代建等实现收益。
⚫ 公司获得的外部支持力度较大。 2019 年， 公司获得景德镇市国有资产监督管理委
员会（以下简称“景德镇国资委” ）实缴出资 14.00 亿元、农发基金出资 1.00 亿
元；此外，景德镇市财政局、 景德镇市中心城昌南拓展区建设办公室（以下简称“昌
南拓展区建设办”）分别注资 8.00 亿元、 1.94 亿元，公司获得的外部支持力度较大，
资本实力大增。
关注：
⚫ 公司土地储备整理项目未来投入和收入实现存在不确定性。 截至 2019 年末，公司
土地整理项目总投资额 47.00 亿元，已投资 26.32 亿元。近年景东高铁商务区、陶
瓷文化创意新区的区域规划发生一定变化，景东高铁商务区土地储备整理项目收
储工作放缓，公司土地储备整理项目未来投入和收入实现存在不确定性。
⚫ 公司资产流动性较弱。 公司资产以土地、房屋和在建项目工程投入为主， 占比超
过 50%。截至 2019 年末，公司用于抵质押的银行存款、土地、地上建筑物、工程
项目价值合计 81.63 亿元，受限资产规模较大，占总资产的 23.48%。整体来看，
公司资产整体流动性较弱。
⚫ 公司经营现金流表现欠佳，面临较大的资金支出压力。 由于项目持续投入及政府
支付工程款缓慢， 2019 年，公司经营活动产生的现金净额为 0.74 亿元，表现欠佳；
公司投资活动现金流也表现为大额净流出，公司资金来源主要为外部借款与政府
注资。 截至 2019 年末， 公司在建项目至少尚需投入 104.02 亿元，面临较大的资金
支出压力。
⚫ 公司有息债务规模快速增长， 短期偿债压力增大。 截至 2019 年末，公司资产负债
率为 58.95%，同比增加 7.57 个百分点； 有息债务规模为 153.75 亿元，同比增长
72.13%， 有息债务快速增长。 2019 年，公司短期有息债务攀升 173.36%至 21.64
亿元，受此影响，现金短期债务比大幅下降至 0.82，公司短期偿债压力增大。
主要财务指标（单位：万元）：
项目 2019 年 2018 年 2017 年
总资产 3,475,836.53 2,003,920.86 1,450,848.27
所有者权益总额 1,426,754.22 974,333.97 769,196.55
有息债务 1,537,498.88 893,196.29 563,780.00
资产负债率 58.95% 51.38% 46.98%
3
现金短期债务比 0.82 1.82 14.34
营业收入 109,038.94 34,533.95 30,099.29
营业外收入 10,488.27 0.00 5,001.53
利润总额 20,517.50 9,106.51 31,605.18
综合毛利率 26.79% 43.52% 39.60%
EBITDA 28,751.54 18,189.17 33,238.67
EBITDA 利息保障倍数 0.35 0.47 1.44
经营活动现金流净额 7,383.31 -272,763.30 -76,988.87
收现比 0.70 1.05 2.37
资料来源：公司2017-2019年审计报告，中证鹏元整理
4
一、本期债券募集资金使用情况
公司于2019年1月8日发行7年期10亿元公司债券，募集资金中6.00亿元用于景德镇市
景东高铁商务区及北站站前广场建设项目（三期） ， 4.00亿元用于补充公司流动营运资金。
截至2020年6月20日， 本期债券募集资金专项账户余额为1,678.13元。
二、发行主体概况
2019年6月至2020年7月， 公司名称、 注册资本、控股股东及实际控制人未发生变动。
2019年5月17日， 景德镇国资委计划货币增资25.25亿元、中国农发重点建设基金有限公司
（以下简称“农发基金”）新增出资500.00万元2。景德镇国资委的增资预计分15年完成，到
2035年正式实缴完成。 截至2019年末，景德镇国资委新增实缴14.00亿元。 截至2019年末，
公司注册资本为30.00亿元，实收资本为18.75亿元，公司控股股东及实际控制人仍为景德
镇国资委。
2019年5月17日，公司董事长及法定代表人由余时久变更为高唤虎； 2019年8月30日，
公司2位董事由汪羽、 余时久变更为杜钧瑞、 钱江欣，公司监事由杨荣治变更为余雷，公
司高管变动对公司经营无重大影响。
公司为景德镇市级三家主要的基础设施建设主体之一， 2019年内公司主营业务未发生
变化，仍主要从事土地一级开发、基础设施建设、棚户区改造等业务。 20……
[点击查看PDF原文]

提示：本网不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。