查看PDF原文
公告日期：2019-06-20
跟踪评级报告
江苏先行建设有限公司 1
江苏先行建设有限公司跟踪评级报告
跟踪评级结果
本次主体长期信用等级： AA
上次主体长期信用等级： AA
债券简称 债券余额 到期
兑付日
担保方
级别
跟踪评
级结果
上次评
级结果
18 先 行 绿 色 债
/G18 先行 3.00 亿元 2025/12/20 AAA AAA AAA
本次评级展望： 稳定
上次评级展望： 稳定
跟踪评级时间： 2019 年 6 月 19 日
财务数据
项目 2016 年 2017 年 2018 年
现金类资产(亿元) 14.28 59.17 55.74
资产总额(亿元) 132.42 322.94 344.06
所有者权益(亿元) 51.21 129.40 130.14
短期债务(亿元) 39.30 45.06 81.93
长期债务(亿元) 28.19 109.61 99.14
全部债务(亿元) 67.48 154.67 181.07
营业收入(亿元) 15.82 16.49 21.23
利润总额(亿元) 1.93 1.71 2.84
EBITDA(亿元) 4.38 4.57 6.22
经营性净现金流(亿元) 13.52 3.50 -10.41
应收类款项/资产总额（ %） 29.44 27.69 28.40
营业利润率(%) 20.98 16.95 25.80
净资产收益率(%) 2.90 1.23 1.48
资产负债率(%) 61.33 59.93 62.18
全部债务资本化比率(%) 56.86 54.45 58.18
流动比率(%) 121.42 257.06 207.99
经营现金流动负债比(%) 26.16 4.46 -9.55
全部债务/EBITDA(倍) 15.42 33.87 29.09
EBITDA 利息倍数 1.60 1.74 2.94
分析师： 张 宁 顾博天
邮箱： lianhe@lhratings.com
电话： 010-85679696
传真： 010-85679228
地址： 北京市朝阳区建国门外大街 2 号
中国人保财险大厦 17 层（ 100022）
网址： www.lhratings.com
评级观点
江苏先行建设有限公司 （ 以下简称 “ 公司”）
作为常州市武进区主要的交通基础设施投资建
设主体， 在公路、 桥梁等方面资质齐全， 在建
设施工方面经验丰富。 同时， 联合资信评估有
限公司（ 以下简称“ 联合资信”） 也关注到， 公
司应收类款项、 存货、 用于抵押的投资性房地
产规模较大， 对资金形成一定占用， 债务规模
快速增长等因素对公司信用水平带来的不利影
响。
2017 年公司收购江苏广湖建设有限公司
（ 以下简称“广湖建设” ） 后， 公司资产规模
大幅增加， 经营业务更加多元化。 未来， 随着
公司业务范围的扩展， 公司收入规模有望不断
扩大。
江苏省信用再担保有限公司（ 以下简称
“江苏再担保” ） 为本期债券提供本息全额无
条件不可撤销的连带责任保证担保， 其担保实
力极强， 有效提升了本期债券本息偿付的安全
性。 本期债券设置分期偿付条款有助于减轻公
司集中偿付压力， 同时经营活动现金流入量对
本期债券需偿付本金的保障程度较强。
基于对公司主体长期信用以及本期债券偿
还能力的综合评估， 联合资信确定维持公司主
体长期信用等级为 AA， 维持“ 18 先行绿色债
/G18 先行” 的信用等级为 AAA，评级展望为稳
定。
优势
1. 跟踪期内， 常州市武进区经济发展持续向
好， 为公司业务发展提供了良好的外部环
境。
2. 跟踪期内， 公司作为武进区主要的交通基
础设施投资建设主体， 在区域内项目获取
方面具有一定优势。
3. 跟踪期内， 公司经营活动现金流入量对
“ 18 先行绿色债/G18 先行” 需偿付本金的
跟踪评级报告
江苏先行建设有限公司 2
保障程度较强。
4. 江苏再担保为“ 18 先行绿色债/G18 先行”
提供本息全额无条件不可撤销的连带责任
保证担保， 其担保有效提升了“ 18 先行绿
色债/G18 先行” 的偿付安全性。
关注
1. 跟踪期内， 公司应收类款项、 存货及用于
抵押的投资性房地产规模较大， 土地抵押
比率高， 公司资产流动性差。
2. 跟踪期内， 公司债务规模快速增长， 存在
一定的偿债压力。
3. 土地使用权的公允价值变动对公司利润总
额影响较大。
4. 跟踪期内， 公司项目储备存在一定不足，
联合资信将密切关注公司未来拟建项目储
备情况。
跟踪评级报告……
[点击查看PDF原文]
提示：本网不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。
