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公告日期：2019-06-21
跟踪评级报告
泰兴市兴黄综合投资开发有限公司 1
泰兴市兴黄综合投资开发有限公司跟踪评级报告
评级结果：
本次主体长期信用等级： AA
上次主体长期信用等级： AA
债券简称 债券余额 到期兑付日 跟踪评
级结果
上次评
级结果
18泰兴兴黄债01
/18泰兴黄 4.00 亿元 2025/11/15 AA AA
本次评级展望： 稳定
上次评级展望： 稳定
评级时间： 2019 年 6 月 20 日
财务数据：
项目 2016 年 2017 年 2018 年
现金类资产(亿元) 15.74 9.35 15.02
资产总额(亿元) 84.78 88.13 111.39
所有者权益(亿元) 32.81 34.37 39.61
短期债务(亿元) 9.83 12.17 23.65
长期债务(亿元) 15.77 22.93 37.78
全部债务(亿元) 25.60 35.10 61.42
营业收入(亿元) 5.65 5.35 6.69
利润总额(亿元) 2.11 1.73 2.05
EBITDA(亿元) 2.17 1.84 2.18
经营性净现金流(亿元) -2.80 -6.98 -10.19
应收类款项/资产总额(%) 12.64 13.21 18.55
营业利润率(%) 12.58 12.15 13.65
净资产收益率(%) 6.13 4.54 4.61
资产负债率(%) 61.30 61.00 64.44
全部债务资本化比率(%) 43.83 50.53 60.79
流动比率(%) 263.90 302.72 344.69
经营现金流动负债比(%) -9.29 -25.87 -33.09
全部债务/EBITDA(倍) 11.80 19.03 28.23
分析师： 兰 迪 邱 成
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电话： 010-85679696
传真： 010-85679228
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评级观点
泰兴市兴黄综合投资开发有限公司（ 以下
简称“公司”） 是泰兴市政府授权的江苏黄桥
经济开发区（ 以下简称“黄桥经开区”） 重要
的基础设施建设、 土地开发以及安置房建设主
体。 跟踪期内， 公司在资金注入和财政补贴方
面持续得到外部支持， 资产和权益规模进一步
扩大。 同时， 联合资信评估有限公司（ 以下简
称“联合资信”） 注意到公司收现质量较差、
盈利能力弱、 经营活动现金流净流出规模扩
大、 债务规模快速增长等因素对公司经营带来
的不利影响。
随着泰兴市经济的持续发展， 黄桥经开区
基础设施建设稳步推进， 公司有望保持稳健经
营。 联合资信对公司的评级展望为稳定。
综合评估， 联合资信确定维持公司主体长
期信用等级为 AA，维持“ 18泰兴兴黄债 01/18
泰兴黄” 信用等级为 AA， 评级展望为稳定。
优势
1． 跟踪期内， 泰兴市及黄桥经开区经济持续
增长， 为公司发展创造了良好的外部环境。
2． 公司作为黄桥经开区重要的基础设施建
设、 土地开发及安置房开发主体， 业务专
营性和重要性突出， 获得了在资产划转、
资金注入和财政补贴等方面有力的外部支
持。
关注
1． 公司主营业务收入采用固定收益率模式，
且利润总额对财政补贴依赖程度较大， 整
体盈利能力弱。
2． 公司现金回流具有滞后性， 经营活动现金
流量净额持续为负， 项目前期垫资压力较
大。
3． 跟踪期内， 公司债务规模增长快， 债务负
担持续加重， 存在较大的短期偿债压力。
跟踪评级报告
泰兴市兴黄综合投资开发有限公司 2
声 明
一、 本报告引用的资料主要由泰兴市兴黄综合投资开发有限公司（ 以下简称“该
公司” ） 提供， 联合资信评估有限公司（ 以下简称“ 联合资信” ） 对这些资料的真实
性、 准确性和完整性不作任何保证。
二、 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外， 联合资信、 评级人员
与该公司不存在任何影响评级行为独立、 客观、 公正的关联关系。
三、 联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务， 有充分理由保证所出具的
评级报告遵循了真实、 客观、 公正的原则。
四、 本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独
立判断， 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。
五、 本报告用于相关决策参考， 并非是某种决策的结论、 建议。
六、 本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债项到期兑付日……
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提示：本网不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。
