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公告日期：2019-04-29
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中国中车集团有限公司
公司债券年度报告
（2018 年）
二〇一九年四月
中国中车集团有限公司公司债券年度报告（2018 年）
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重要提示
公司董事、监事、高级管理人员保证年度报告内容的真实、准确、完整，
不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担相应的法律责任。
大华会计师事务所（特殊普通合伙）为本公司出具了标准无保留意见的审
计报告。
中国中车集团有限公司公司债券年度报告（2018 年）
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重大风险提示
投资者在评价和购买本公司债券时，应当认真考虑各项可能对本公司债券
的偿付、债券价值判断和投资者权益保护产生重大不利影响的风险因素，并仔
细阅读募集说明书“风险因素”等有关章节的内容。
一、经中诚信证券评估有限公司综合评定，公司主体信用等级为 AAA，评
级展望为稳定，本期债券评级为 AAA。公司最近一期末的净资产为 1,507.54 亿
元（截至 2018 年 12 月 31 日经审计的合并报表中所有者权益合计）。
二、受国民经济总体运行状况、国家宏观经济环境、金融货币政策以及国
际经济环境变化等因素的影响，市场利率存在波动的可能性。债券的投资价值
在其存续期内可能随着市场利率的波动而发生变动，从而使债券投资者持有的
债券价值具有一定的不确定性。
三、债券的偿债资金将主要来源于公司经营活动产生的收益和现金流。
2016-2018 年度，公司合并口径营业收入分别为 2,330.93 亿元、2,169.34 亿元
和 2,293.51 亿元；2016-2018 年度，公司合并口径归属于母公司所有者的净利
润分别为 57.15 亿元、46.16 亿元和 32.19 亿元；2016-2018 年度，公司合并口
径经营活动产生的现金流量净额分别为 215.52 亿元、177.24 亿元和 186.73 亿
元。公司的主要生产组织模式为订单式生产，即根据不同产品所面对客户的具
体订货合同来安排采购、组织生产、交付货品，因此生产周期相对较长。虽然
公司目前的经营情况、财务状况和资产质量良好，但在债券存续期内，若公司
未来销售资金不能及时回笼、融资渠道不畅或不能合理控制融资成本，将可能
会影响债券本息的按期兑付。
四、轨道交通装备行业属于资本密集型行业，用于轨道交通装备制造的资
本支出除部分来源于自有资金外，主要来源于金融机构借款、发行债务融资工
具等外部融资，因此，公司的有息负债规模较大。截至 2018 年底，公司合并口
径的有息债务余额已达 519.40 亿元，其中短期借款 147.16 亿元，短期融资券
30.00 亿元，一年内到期的长期借款 26.55 亿元，一年内到期的应付债券 59.10
亿元，长期借款 61.39 亿元，应付债券 193.76 亿元，应付融资租赁款 1.44 亿
元。目前，公司尚未出现逾期未还本金或逾期未付息的现象。随着生产规模的
持续扩大，公司未来的借款金额还可能继续增加，如果销售回款、融入资金等
现金流入的时间或规模与借款的偿还安排未能合理匹配，则可能面临一定的偿
债压力。
五、公司通过银行借款、发行债务融资工具等方式融资，缓解资金压力。
截至 2016 年末、2017 年末和 2018 年末，中国中车集团有限公司合并口径资产
负债率为 64.28%、65.15%和 62.17%。公司资产负债率一直处在 64%左右，如果
未来进入加息通道，公司将存在由于资产负债率较高而导致的财务费用支出增
加、再融资水平受限的风险。
六、由于公司轨道交通车辆制造业务的特点，公司存货数量较大，速动比
率较低。截至 2016 年末、2017 年末及 2018 年末，中车集团合并口径速动比率
分别为 0.91、0.98 和 0.90。如果公司未来不能合理有效统筹运作财务资源，
可能面临较大的短期偿债压力，带来一定财务风险。
中国中车集团有限公司公司债券年度报告（2018 年）
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七、公司所发行债券为无担保债券。在债券的存续期内，若受国家政策法
规、行业及市场等不可控因素的影响，公司未能如期从预期的还款来源中获得
足够资金，可能将影响债券本息的按期偿付。若公司未能按时、足额偿付债券
的本息，债券持有人亦无法从除本公司外的第三方处获得偿付。此外，截至
2018 年末，公司短期借款、长期借款、一年内到期的长期借款的担保借款金额
共为 57.66 亿元，若公司经营不善而破产清算，则债券的持有人对公司资产的
求偿权劣后于公司担保债权。
八、中国铁路动车组、机车、客车、货车等干线轨道交通装备市场目前尚
未对外资完全放开，具有一定的进入壁垒，所以短期内面临的国外竞争对手压
力较为有限。但随着行业准入……
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