查看PDF原文
公告日期：2018-06-22
南京栖霞建设股份有限公司
公开发行 2018 年公司债券（ 第一期）
跟踪评级报告
上海新世纪资信评估投资服务有限公司
Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd.
1
新世纪评级
Brilliance Ratings
主要财务数据及指标
项 目 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年
第一季度
金额单位：人民币亿元
母公司口径数据：
货币资金 19.39 7.13 7.74 9.78
刚性债务 38.27 51.72 66.45 72.64
所有者权益 40.80 40.82 39.64 39.05
经营性现金净流入量 14.16 -26.83 -19.52 -3.47
合并口径数据及指标：
总资产 134.67 140.20 153.42 157.78
总负债 93.51 100.48 114.94 119.93
刚性债务 50.06 68.58 89.61 97.14
所有者权益 41.16 39.71 38.48 37.85
营业收入 57.37 28.96 17.02 1.71
净利润 1.76 1.80 0.57 -0.12
经营性现金净流入量 15.40 -23.25 -13.67 -4.42
EBITDA 3.93 4.14 2.08 －
资产负债率[%] 69.44 71.67 74.92 76.01
权益资本与刚性债务
比率[%] 82.22 57.90 42.95 38.97
流动比率[%] 183.94 218.01 221.47 213.72
现金比率[%] 38.55 25.78 25.51 25.08
利息保障倍数[倍] 0.91 0.92 0.45 －
净资产收益率[%] 4.49 4.45 1.45 －
经营性现金净流入量与
流动负债比率[%] 22.35 -41.6 -24.84 -7.41
非筹资性现金净流入量
与负债总额比率[%] 10.57 -26.85 -12.72 -4.20
EBITDA/利息支出[倍] 0.97 1.01 0.46 －
EBITDA/刚性债务[倍] 0.08 0.07 0.03 －
注： 根据栖霞建设经审计的 2015～2017 年及未经审计的 2018
年第一季度财务数据整理、计算。
跟踪评级观点
上海新世纪资信评估投资服务有限公司（简称本
评级机构）对南京栖霞建设股份有限公司（简称
“栖霞建设”、“发行人”、“该公司” 或“ 公司”）
及其公开发行的 2018 年公司债券（第一期）（简
称“ 18 栖建 01”） 的跟踪评级反映了 2017 年以来
栖霞建设在区域内市场地位、土地成本及股东支
持等方面所取得的积极变化，同时也反映了公司
在市场波动、对单一项目依赖度高、房地产业务
区域集中度较高、小贷业务运营风险及投资风险
等方面继续面临压力。
主要优势：
区域内市场地位稳定。 栖霞建设具有丰富的房
地产项目开发经验，在南京市场具有一定的市
场地位和品牌知名度。
土地成本优势。 栖霞建设的商品房部分土地成
本相对较低，具有一定的成本优势。
股东支持力度较大。 栖霞建设作为栖霞集团核
心子公司，可在日常业务、融资担保等方面得
到股东支持。
股东担保。 栖霞国资提供无条件本息连带责任
保证担保， 有效提升了本期债券的偿付安全
性。
主要风险：
市场波动风险。 房地产行业周期性较强，对国
家政策和资金面松紧较为敏感， 栖霞建设面临
较大的市场波动风险。
对单个房地产项目依赖程度较高， 近年来收入
萎缩明显。 栖霞建设在手房地产项目数量有
限， 开发受项目开发波动影响大。 2015-2017
年， 公司房地产开发收入分别为 56.08 亿元、
27.60 亿元和 15.60 亿元， 下降明显。
房地产业务区域集中度较高。 栖霞建设房地产
业务集中在南京、苏州和无锡地区，易受江苏
编号：【新世纪跟踪(2018)100254】
评级对象： 南京栖霞建设股份有限公司公开发行 2018 年公司债券（第一期）
18 栖建 01
主体/展望/债项/评级时间
本次跟踪： AA/稳定/AA+/2018 年 6 月 21 日
首次评级： AA/稳定/AA+ /2018 年 3 月 7 日
跟踪评级概述
分析师
黄蔚飞 hwf @shxsj.com
王琳璨 wlc@shxsj.com
Tel： (021) 63501349 Fax: (021)63500872
上海市汉口路 398 号华盛大……
[点击查看PDF原文]
提示：本网不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。
