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公告日期：2021-06-08
南方水泥有限公司
及其发行的公开发行债券
跟踪评级报告
上海新世纪资信评估投资服务有限公司
Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd.
1
新世纪评级
Brilliance Ratings
主要财务数据及指标
项 目 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年
第一季度
金额单位：人民币亿元
母公司口径数据：
货币资金 7.32 11.55 34.94 12.75
刚性债务 239.79 201.94 154.25 172.01
所有者权益 196.37 236.80 264.83 264.47
经营性现金净流入量 2.19 16.63 5.65 3.50
合并口径数据及指标：
总资产 820.14 858.12 915.34 956.19
总负债 572.16 562.85 536.90 558.81
刚性债务 424.31 386.46 351.30 394.17
所有者权益 247.98 295.28 378.44 397.38
营业收入 599.79 669.68 692.35 126.55
净利润 40.47 59.51 101.66 17.20
经营性现金净流入量 141.33 191.41 180.58 -5.78
EBITDA 128.98 150.10 183.80 -
资产负债率[%] 69.76 65.59 58.66 58.44
权益资本与刚性债务
比率[%] 58.44 76.40 107.72 100.82
流动比率[%] 59.32 71.18 81.39 84.63
现金比率[%] 18.38 31.29 29.98 30.58
利息保障倍数[倍] 4.07 5.84 9.77 -
净资产收益率[%] 17.37 21.91 30.18 -
经营性现金净流入量与
流动负债比率[%] 30.70 48.39 48.89 -
非筹资性现金净流入量
与负债总额比率[%] 19.69 17.46 23.98 -
EBITDA/利息支出[倍] 5.35 7.37 11.84 -
EBITDA/刚性债务[倍] 0.27 0.37 0.50 -
注： 根据南方水泥经审计的 2018-2020 年及未经审计的 2021
年第一季度财务数据整理、计算。
跟踪评级观点
上海新世纪资信评估投资服务有限公司（简称本
评级机构）对南方水泥有限公司（简称南方水泥、
发行人、该公司或公司） 及其发行的 17 南水 02、
17 南水 04、 18 南水 02、 18 南水 04、 21 南方 01、
21 南方 02、 19 南方水泥 MTN001、 19 南方水泥
MTN002 与 19 南方水泥 MTN003 的跟踪评级反映
了 2020 年以来南方水泥在股东背景、 经营规模、
市场份额、 盈利和财务状况等方面保持优势， 同
时也反映了公司在行业供需改善政策依赖性、 流
动性、应收账款回款及商誉减值等方面继续面临
压力与风险。
主要优势：
股东背景强。 南方水泥是大型上市央企中国建
材旗下最大的经营实体，可在资金和管理整合
等方面持续获得股东的大力支持。
经营规模领先，区域市场份额较高。 在不考虑
中国建材和金隅集团合并产能情况下，南方水
泥熟料和水泥产能仅次于海螺水泥， 位列国内
第二，混凝土产能规模位居国内第一。公司在
浙沪赣湘等主要竞争区域市场份额较高，市场
影响力较强。
盈利持续提升，财务状况优化。 近三年南方水
泥公司盈利水平持续提升，经营性现金流保持
大额净流入状态。 得益于盈利留存及债务压
减， 公司资产负债率明显下降。 另外， 因产能
置换项目的推进， 公司持续对以往收购的资产
计提减值准备， 资产质量持续优化。
编号：【新世纪跟踪(2021)100154】
评级对象： 南方水泥有限公司及其发行的公开发行债券
本次跟踪 前次跟踪 首次评级
主体/展望/债项/评级时间 主体/展望/债项/评级时间 主体/展望/债项/评级时间
17 南水 02： AAA/稳定/AAA/2021 年 6 月 7 日 AAA/稳定/AAA/2020 年 5 月 27 日 AAA/稳定/AAA/2017 年 1 月 6 日
17 南水 04： AAA/稳定/AAA/2021 年 6 月 7 日 AAA/稳定/AAA/2020 年 5 月 27 日 AAA/稳定/AAA/2017 年 7 月 25 日
18 南水 02： AAA/稳定/AAA/2021 年 6 月 7 日 AAA/稳定/……
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