公告日期：2024-06-29

跟踪评级报告

跟踪评级原因

按照西藏城市发展投资股份有限公司 2020 年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）及 2022 年面向专业
投资者公开发行公司债券（第一期）（分别简称 “20 藏城发”和“22 藏城发”）信用评级的跟踪评级安排，本评
级机构根据西藏城投提供的经审计的 2023 年财务报表及相关经营数据，对西藏城投的财务状况、经营状况、现
金流量及相关风险进行了动态信息收集和分析，并结合行业发展趋势等方面因素，进行了定期跟踪评级。

2020 年 9 月 21 日经上海证券交易所审核同意获得无异议函批复并经中国证监会注册证监许可[2020]2294 号），
该公司获准向专业投资者公开发行不超过 8 亿元（含 8 亿元）的公司债券。公司分别于 2020 年 11 月和 2022 年
9 月在上海证券交易所发行了 2 亿元“20 藏城发”和 6 亿元“22 藏城发”，期限均为 5 年，并均附第 3 年末公司
调整票面利率选择权和投资者回售选择权，上述债券均由上海大宁资产经营（集团）有限公司（简称“大宁资
产”）提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保。

截至 2024 年 5 月末，该公司存续债券本金余额共计 8 亿元。公司到期债券均按期兑付，未到期债券付息情况正
常。

图表 1. 截至 2024 年 5 月末公司存续债券基本情况

债项名称 发行金额（亿元） 期限（年） 票面利率（%） 起息日 注册额度/注册时间 本息兑付情况

20 藏城发 2.00 3+2 4.50/3.80 2020/11/17 按时付息

22 藏城发 8 亿元/2020 年9 月 按时付息

6.00 3+2 3.75 2022/09/07

注：根据公开资料整理。

发行人信用质量跟踪分析

1. 数据基础

本评级报告的数据来自于该公司提供的 2021-2023 年财务报表以及相关经营数据。立信会计师事务所（特殊普通
合伙）对公司 2021-2022 年财务报表进行了审计，众华会计师事务所（特殊普通合伙）对公司 2023 年财务报表
进行了审计，均出具了标准无保留意见的审计报告。

2021-2022 年，该公司合并范围无变化。2023 年公司新设 4 家子公司，截至当年末公司合并范围共有 19 家子公
司。合并范围的变化对公司财务状况影响较小，公司最近三年财务数据具有可比性。

2023 年该公司与上海北方企业（集团）有限公司（简称“北方企业”）签订《借款合同》，借款金额为不超过 20
亿元，可循环借款，期限为 5 年，2023 年实际借款金额为 19 亿元，公司将其计入“其他应付款”，本评级报告
根据实质重于形式原则将其计入“非流动负债”。

2. 业务

该公司主要从事商品房开发业务，同时还涉及酒店管理和商场经营。公司业务规模较小，近三年房地产销售金
额波动较大；公司在建和在售项目区域集中度较高，主要分布于陕西西安等地，面临一定的区域市场风险，去化
压力较大。

（1） 外部环境

宏观因素

2023 年，高利率对经济增长的抑制逐渐明显，全球经济景气度偏弱，投资与贸易增长乏力。美欧通胀水平的回
落，以及经济增长放缓预期正逐步累积降息动能；持续攀升的债务规模推升风险，特别是发展中国家的债务脆
弱性加剧；人工智能等新技术对全球生产率的提升值得期待，而供应链体系的区域化转变及保护主义盛行将带
来负面影响。

我国经济实现预定增长目标，但面临有效需求不足、市场主体预期偏弱、重点领域风险突出等问题。2023 年制
造业、基础设施建设投资增速均明显回落，房地产投资仍负增长；基建投资稳增长的功能持续，增发国债各批次
项目的落地有望促进基础设施建设投资平稳较快增长；“三……
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