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公告日期：2020-06-20
公司债券跟踪评级报告
中广核风电有限公司 2
3． 风电项目储备丰富。 公司在建项目规模
较大，随着公司新建项目的投入运营，公司装
机规模及收入规模有望继续增长，综合竞争实
力有望进一步增强。
4． 经营业绩持续提高， 盈利能力强。 2019
年， 公司风电装机规模显著增加，全年实现发
电量大幅增长，带动公司营业收入进一步增长，
营业利润率仍保持较高水平。
关注
1． 风电上网电价下调趋势可能对公司业绩
造成一定不利影响。 公司业务以风力发电为主，
装机扩张及电站运行受国家政策波动影响大。
伴随电力体制改革推进，市场交易电量占比逐
步提升，上网电价逐年下调，将对公司主营业
务收入和利润水平造成不利影响。
2． 应收账款对资金形成较大占用。 受新能
源电价补贴款到位滞后影响，跟踪期内，公司
应收账款显著增长， 对资金形成较大占用。
3． 公司债务负担较重。 截至 2019 年末，
公司资产负债率、全部债务资本化比率分别为
70.94%和 68.21%，且公司在建项目规模大，未
来存在一定的资本支出压力。
主要财务数据：
项目 2017年 2018年 2019年 2020年3
月
资产总额（亿元） 758.32 861.95 1,027.15 1,041.86
所有者权益（亿元） 198.56 240.02 298.47 354.08
长期债务（亿元） 436.05 462.43 509.16 540.29
全部债务（亿元） 492.11 538.44 640.37 606.85
营业收入（亿元） 89.00 98.62 116.53 30.27
净利润（亿元） 23.69 22.41 26.73 10.00
EBITDA（亿元） 78.37 82.84 94.63 --
经营性净现金流（亿元） 67.20 73.91 69.86 9.09
营业利润率（ %） 53.49 51.94 52.70 56.85
净资产收益率（ %） 12.77 10.22 9.93 12.26
资产负债率（ %） 73.82 72.15 70.94 66.01
全部债务资本化比率（ %） 71.25 69.17 68.21 63.15
流动比率（倍） 0.82 0.91 0.97 1.46
EBITDA全部债务比（倍） 0.16 0.15 0.15 --
EBITDA利息倍数（倍） 3.58 3.40 3.62 --
EBITDA/待偿本金合计（倍） 0.98 1.04 11.83 --
注： 1． 本报告中，部分合计数与各相加数直接相加之和在尾数上
存在差异，系四舍五入造成； 2． 本报告财务数据及指标计算均为
合并口径，并经过追溯调整； 3． 2020 年 1－3 月未经审计， 相关
指标未年化； 4． 已将 2018 年和 2019 年其他流动负债中的短期融
资券调整至短期债务； 5． EBITDA/待偿本金合计=EBITDA/本报
告所跟踪债项合计待偿本金； 6． 本报告中费用收入比=（管理费
用+销售费用+研发费用+财务费用） /营业收入×100%
公司债券跟踪评级报告
中广核风电有限公司 4
一、主体概况
中广核风电有限公司（以下简称“公司”或“中广核风电” ） 是中广核集团下属子公司， 于 2010
年 5 月 25 日注册成立，注册资本为人民币 56 亿元， 2011 年开始成为中广核集团旗下风电主要运营
平台，收购合并中广核集团旗下所有风电公司。经多次增资， 截至 2015 年底， 公司实收资本为 103.24
亿元，中广核集团持有公司 100%股份， 公司实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会。 根据公
司股东中广核集团的发展战略，中广核集团与深圳中广核风太投资有限公司（以下简称“风太投资”，
中广核集团对其持股比例为 51%）于 2016 年 12 月 16 日签订《转让协议》，根据《转让协议》的约
定，中广核集团向风太投资转让中广核风电 49%股权。本次股权转让事项后，中广核集团直接持有
公司 51%的股份，通过风太投资间接持有公司 49%的股份，中广核集团仍为公司控股股东。根据广
风电股决字〔 2016〕 13 号关于批准中广核风电增资方案的股东决议文件，考虑到中广核风电后续发
展需求，以及降低公司资产负债率，批准向中广核风电增资 41 亿元的方案。公司已分别于 2016 年
11 月 23 日、 2016 年 12 月 14 日收到股东中广核集团注资款 25 亿元、 16 亿元。 2020 年 3 月 10 日，
根据中广核风股决〔 2020〕 3 号，公司收到股东中广核集团首期增资……
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