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公告日期：2020-06-20
公司债券跟踪评级报告
中国华能集团有限公司 2
同时，公司在煤炭和港路等产业不断延伸，公
司综合实力有望持续提升，并凭借规模优势和
技术水平保持行业领先地位。
综上，联合评级维持公司的主体长期信用
等级为 AAA，评级展望维持“ 稳定”；同时维
持“ 16 华能债”“ 18CHNG1A”“ 18CHNG1B”
“ 18CHNG1C” “ 18CHNG1Y”“ 18CHNG2Y”
“ 18CHNG3Y”“ 18CHNG4Y”“ 19CHNG1Y”
“ 19CHNG3Y”“ 19CHNG4Y”“ 19CHNG5Y”
“ 19CHNG6Y”“ 19CHNG7Y”“ 19CHNG8Y”
“ 19CHNG9Y”“ 19CHNG0Y”“ CHNG11Y”
“ CHNG12Y”“ 20CHNG1Y”“ 20CHNG2Y”
“ 20CHNG3Y”和“ 20CHNG4Y” 的债项信用
等级为 AAA。
优势
1． 公司仍居我国电力企业核心主导地位。
截至 2019 年底，公司在中国三十一个省、市、
自治区以及六个海外国家拥有全资及控股电厂
装机容量 18,277.77 万千瓦；2019 年公司完成发
电量 7,057.09 亿千瓦时，占当年中国全口径发
电量的 9.4%。
2． 公司电力板块盈利提升明显， 经营活动
净现金流规模扩大明显。 2019 年公司燃煤成本
的下降导致公司毛利率提升明显，主业盈利水
平有所提高，带动经营活动净现金流增长，可
对公司偿债能力形成有力支持。
3． 公司负债水平有所下降。 截至 2019 年
底，公司资产负债率为 73.70%，全部债务资本
化比率 68.13%，分别较年初下降 3.93 个百分点
和 4.79 个百分点，公司负债水平有所下降，债
务负担有所减轻。
关注
1． 电力行业受经济周期波动影响大，相关
产业政策易对行业整体盈利水平产生一定的不
利影响。 上网电价的波动、 煤炭价格高位运行、
环保投入的增加以及电改政策的推进等因素对
电力行业盈利能力影响较大。
2． 持续计提减值损失对利润形成侵蚀。 近
三年，公司对固定资产等持续计提较大规模的
资产减值损失，对公司利润规模影响大。
3． 公司在建项目未来资本支出规模大。 公
司在建项目相关设施投资规模较大，建设期相
对较长，易使公司面临一定的资本支出压力。
分析师
余瑞娟 登记编号（R0040218040004）
于彤昆 登记编号（R0040219020001）
邮箱： lh@unitedratings.com.cn
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传真： 010-85171273
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公司债券跟踪评级报告
中国华能集团有限公司 4
一、 主体概况
1988 年 8 月，根据国务院国办函（ 1988） 44 号文， 中国华能集团有限公司（以下简称“公司”
或“华能集团”） 成立，在国家计划中实行单列，在涉外活动中享有一定的外事审批权。 1989 年 3
月 31 日，国家工商行政管理局核准中国华能集团有限公司登记注册。1996 年，根据国务院国发（ 1996）
48 号文， 中国华能集团有限公司进入新组建的国家电力公司，成为国家电力公司的全资子公司，并
通过国家电力公司计划单列。自 2000 年起，根据国务院国阅〔 1999〕 50 号文和上级有关部门关于
华能系统重组的有关精神， 中国华能集团有限公司按照建立现代企业制度的要求进行了系统重组。
该重组的主要内容包括： 中国华能集团有限公司与华能国际电力开发公司（以下简称“华能电力”）
本部合并；华能国际电力股份有限公司（以下简称“电力股份”） 吸收合并山东华能股份有限公司；
重组中国华能财务公司和中国华能国际经济贸易公司等。 2003 年 1 月 20 日，根据国务院《关于改
组中国华能集团有限公司有关问题的批复》 （国函〔 2003〕 9 号） ， 中国华能集团有限公司在原中
国华能集团有限公司及原国家电力公司部分企事业单位基础上进行改组，成为国家授权投资的机构
和国家控股公司的试点。 2003 年 4 月 22 日，国家工商行政管理总局核准了工商变更登记，注册资
本为 200 亿元人民币。 2017 年，经国务院国有资产监督管理委员会批准，公司完成整体公司改制，
企业类型由“全民所有制”变更为“有限责任公司（国有独资）”，公司名称变更为现用名。 2017
年 12 月 28 日，公司完成相关工商变更登记及领……
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