公告日期：2017-08-30

刚泰集团有限公司公司债券 2017 年半年度报告
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刚泰集团有限公司
公司债券 2017 年半年度报告
二〇一七年八月
刚泰集团有限公司公司债券 2017 年半年度报告
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重要提示
公司董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚
假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担相应的法律责任。
本公司半年度报告未经审计。
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重大风险提示
1、子公司分红的风险
刚泰集团（母公司）主要作为控股管理型平台公司，其主要利润来源为控股及参股公
司的分红收入，子公司及被投资单位的分红款也是刚泰集团未来偿付本次债券本息的主要
来源之一。 2016 年度及 2017 年 1-6 月，刚泰集团下属刚泰控股、泰苑酒店、刚泰文化
、厦门国际银行等控股及参股子公司向刚泰集团（母公司）分红合计为 20,522.90 万元
和 15,269.22 万元。
《上海证券交易所上市公司现金分红指引》，刚泰控股的《公司章程》和《未来三年股
东回报规划》对刚泰控股利润分配和现金分红做出了明确的规定，其每年现金分红不低于
当年实现的可供分配利润总额的 10%。刚泰控股自 2013 年起每年的分红均高于此比例，
故该分红具有制度保障。
根据刚泰置业、泰苑酒店等子公司的公司章程和分红制度，其产生的利润在弥补亏损
、提取 10%法定公积金和任意公积金后可按股东决定分配。刚泰集团作为控股股东在子公
司分红过程中有较大的决策权。此外，公司参与投资的企业未来也具备较强的分红潜力，
如厦门国际银行股份有限公司、储信资产管理（上海）有限公司等均已在 2017 年上半年
向公司分红，且单家参股公司分红金额超过 1,000 万元。
整体而言，母公司获得分红收入的整体规模具有一定的保障，但仍可能存在因市场竞
争加剧，子公司业绩下滑导致母公司分红收入出现下降的情形，若母公司无法持续获得下
属被投资企业的现金分红，则可能对刚泰集团（母公司）的偿债能力造成一定的不利影响
。
2、子公司股权质押带来的风险
截至 2017 年 6 月末，刚泰集团本级所持有刚泰置业等子公司股权用于借款质押，若
公司未按时还款，可能导致上述股权无法按计划解质押进而导致公司资产流失及对子公司
的控股权的减弱，不利于公司未来长期稳定发展。
3、存货跌价风险
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截至 2016 年末和 2017 年 6 月末，公司存货余额分别为 679,595.00 万元和
853,315.48 万元，占当期流动资产的比例分别为 39.03%和 41.89%，比重较高且有所上
升。公司主要存货为刚泰控股的黄金珠宝类存货和下属房地产子公司的开发成本及开发产
品。刚泰控股因向毛利率更高的零售端转型，增加了经营品种及日常备货量，上述黄金珠
宝类存货的可变现能力极强，短期流动性风险可控。存货中房地产开发成本及开发产品根
据相关会计核算要求，只有在房产开发项目竣工交房后方可结转收入和相应开发成本，因
此存货余额中包含了已预售但未交房结转收入相应的开发成本及开发产品。由于公司房地
产项目开发用土地获得时间较早，土地楼板价远低于同地段其他楼盘的价格，但品质优于
周边的楼盘，且主要项目位于一线城市上海，即使国家未来对房地产的政策趋紧，项目仍
具有较强的竞争力，项目存货跌价风险偏小。但若国家未来对房地产的政策持续趋紧，导
致行业态势出现剧烈变化，仍有可能出现存货跌价风险。
4、投资活动现金流量净额为负的风险
2016 年 1-6 月及 2017 年 1-6 月，公司投资活动现金流量净额分别为-
299,740.58 万元和-132,730.81 万元，主要系公司通过并购加强黄金珠宝业务板块的竞
争力，并加大了其他业务板块的投资，导致公司投资活动现金净流出较大。自 2016 年以
来，公司逐步加大了对文化艺术等业务板块的投资，并通过参股厦门国际银行股份有限公
司涉足金融领域，同时公司还参股、收购了多家相关行业的公司，上述业务板块将对公司
营收和盈利能力形成良好补充。截至目前，公司的对外投资已逐渐构成良性循环，部分参
股公司已向刚泰集团（母公司）贡献了稳定的分红，投资活动现金净流出额明显降低。但
若公司投资的相关行业出现系统性风险或重大波动情形，则有可能发生投资亏损，进而对
公司正常生产经营造成一定的不利影响。
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