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公告日期：2020-06-09
公司债券跟踪评级报告
中海企业发展集团有限公司 2
规模仍较大，区域分布广泛，仍主要位于一、
二线城市，土地质量较高，为公司塑造品牌形
象和提升盈利能力奠定了良好的基础。
4． 公司资产质量仍较好，资本实力仍较强。
2019年以来，公司货币资金充裕，受限资产规
模较小，资产质量仍较好，资本实力较强。
5． 盈利能力极强，费用管控能力很强，债
务负担较轻。公司毛利率处于相对较高水平，
期间费用控制能力仍很强，整体盈利能力和盈
利质量在行业内处于领先水平；债务负担仍较
轻，长短期偿债指标表现良好。
关注
1． 房地产政策可能对公司销售产生一定影
响。2019 年以来，全国楼市调控长期化并趋于
稳定，楼市调控政策可能对公司销售速度产生
一定影响，部分项目可能存在一定的去化压力。
2．在建及拟建投资规模仍较大。公司在建
和拟建项目规模仍较大，预计随着公司经营规
模的扩大，对建设开发资金的需求将保持较大
规模；受业务规模增长影响，公司全部债务规
模持续增长，负债率持续提高。
3． 所有者权益稳定性有待提高。 公司关联方
往来款规模仍较大，对关联方资金依赖度较高；
同时，所有者权益中未分配利润占比仍较高。
分析师
宋莹莹 登记编号（R0040219010002）
曹梦茹 登记编号（R0040218090002）
邮箱：lh@unitedratings.com.cn
电话：010-85172818
传真：010-85171273
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网址：www.unitedratings.com.cn
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中海企业发展集团有限公司 4
一、主体概况
中海企业发展集团有限公司（以下简称“公司”或“中海企发”）前身是经深圳市人民政府深
办函 〔1988〕 337号文“关于中国海外建筑工程有限公司在深圳组建分公司请示的批示的批复”批准，
由中国海外建筑工程有限公司（以下简称“中海建筑”）独资设立，设立时名称为中国海外工程有
限公司深圳分公司，注册资本500.00万元，1988年9月注册登记。1992年8月，公司股东中海建筑在
香港联交所上市，并更名为中国海外发展有限公司（以下简称“中国海外发展” ， 证券代码： 0688.HK）。
自成立以来，公司历经数次增资及股权转让，注册资本由1988年的500.00万元增至100.00亿元（截至
2015年末），并最终转为外商（台港澳侨）投资企业。2016年，公司直接控股股东中国海外兴业有
限公司（以下简称“中海兴业”） 对公司增资100.00亿元，公司实收资本增加至200.00亿元； 截至2019
年3月底，公司注册资本和实收资本均为200.00亿元。 2019年10月，公司更名为现名。截至2019年底，
公司注册资本和实收资本均为200.00亿元，中海兴业为公司唯一股东，实际控制人为国务院国有资
产监督管理委员会，具体股权结构如下图。
图1 截至2019年底公司股权结构图
资料来源：公司提供
跟踪期内，公司经营范围未发生变化，公司组织架构未发生重大变化。截至2019年底，公司纳
入合并范围的子公司189家；在职员工4,995人。
截至 2019 年底，公司合并资产总额 4,698.44 亿元，负债合计 3,425.77 亿元，所有者权益合计（含
少数股东权益）1,272.67 亿元，其中归属于母公司所有者权益为 1,205.69 亿元。2019 年，公司实现
营业收入 1,005.89 亿元，净利润（含少数股东损益）203.57 亿元，其中归属于母公司所有者的净利
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润为 189.82 亿元；经营活动产生的现金流量净额 133.72 亿元，现金及现金等价物净增加额 220.13
亿元。
截至2020年3月末，公司合并资产总额5,065.43亿元，负债合计3,788.00亿元，所有者权益1,277.42
亿元，其中归属于母公司所有者权益1,212.32亿元。2020年1－3月，公司实现营业收入53.60亿元，
净利润6.62亿元，其中归属于母公司所有者的净利润6.41亿元；经营活动产生的现金流量净额-208.35
亿元，现金及现金等价物净增加额-73.43亿元。
公司注册地址：深圳市福田区福华路 399 号中海大厦十二楼；法定代表人：张智超
1
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二、债券概况
1．15 中海 01 和 15 中海 02
经中国证监会证监许可〔2015〕2293 号文核准，公司于 2015 年 11 月 19 日成功发行“中海地
……
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