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公告日期：2017-06-10
上海张江高科技园区开发股份有限公司
16 张江 01 及 16 张江 02
跟踪评级报告
上海新世纪资信评估投资服务有限公司
Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd.
主体信用等级： AAA 级
债项信用等级： AAA 级
评级时间： 2017 年 6 月 5 日
新世纪评级
Brilliance Ratings
编号：【 新世纪跟踪[2017]100158】
主要财务数据
项 目 2014 年 2015 年 2016 年
金额单位：人民币亿元
发行人母公司数据：
货币资金 3.52 6.18 11.65
刚性债务 48.85 58.21 69.00
所有者权益 55.02 58.38 58.15
经营性现金净流入量 3.55 -14.18 -1.84
发行人合并数据及指标：
总资产 176.98 185.31 190.41
总负债 102.20 106.08 105.64
刚性债务 74.06 67.42 80.63
所有者权益 74.78 79.22 84.77
营业收入 30.02 24.19 20.88
净利润 4.14 4.90 7.70
经营性现金净流入量 14.64 14.69 4.46
EBITDA 10.05 10.33 12.34
资产负债率[%] 57.57 57.25 55.48
长短期债务比[%] 43.08 61.38 128.87
权益资本与刚性债务
比率[%] 100.97 117.51 105.14
流动比率[%] 113.55 131.77 180.16
现金比率[%] 22.07 29.34 45.75
利息保障倍数[倍] 1.85 2.08 4.12
EBITDA/利息支出[倍] 1.92 2.17 4.30
EBITDA/刚性债务[倍] 0.13 0.15 0.17
注： 发行人数据根据张江高科经审计的 2014-2016 年财务数据
整理、计算。
跟踪评级观点
跟踪期内， 张江高科技园区发展进一步成
熟，张江高科继续持有大量园区内大量物业，且
投资收益增长， 整体业绩良好。 未来公司在建、
拟建项目投资规模较大， 以租为主的经营模式进
一步加重了资金压力。依托较好的资产质量、较
充裕的货币资金存量，公司仍具有很强的偿债能
力。
跟踪期内， 张江高科技园区获取各级政府多
项政策支持，包括综合性国家科学中心以及
张江科学城建设，有助于进一步提升园区科
技产业集群效应。
张江高科拥有大量经营性租赁物业，且保持
较高的出租率，每年可产生稳定的大额现金
流入。
张江高科货币资金较为充裕，且拥有大量低
成本园区物业，资产质量好、变现能力强，
可对即期债务偿付提供良好保障。
商务成本的上升，加之长三角地区其他城市
类似科技产业园区后发优势显现或对张江
高科技园区构成一定客户分流或转移压力。
近期张江高科新建项目较多，资金投入量较
大，且加大了新增物业持有力度，资金回收
周期延长， 此外还存在持续的股权投资支
出， 短期内经营活动现金状况较为紧张。
张江高科投资业务受资本市场波动影响较
大，而资本市场运行周期性强，公司投资收
益稳定性及其持有的已上市股权市值需持
续关注。
存续期间
16 张江 01: 5 年期 20 亿元人民币， 2016 年 7 月 26 日至 2021 年 7 月 26 日
16 张江 02: 5 年期 9 亿元人民币， 2016 年 10 月 24 日至 2021 年 10 月 24 日
本次 前次
主体/展望/债项 评级时间 主体/展望/债项 评级时间
16 张江 01 AAA/稳定/AAA 2017 年 6 月 AAA/稳定/AAA 2016 年 5 月
15 16 张江 02 AAA/稳定/AAA 2017 年 6 月 AAA/稳定/AAA 2016 年 9 月
上海张江高科技园区开发股份有限公司 16 张江 01 及 16 张江 02 跟踪评级报告 概要
本报告表述了新世纪评级对公司债券的评级观点，并非引导投资者买卖或持有本期债券的一种建议。报告中引用的资料主要由张
江高科提供，所引用资料的真实性由张江高科负责。
分析师
谢宝宇 邬羽佳
上海市汉口路 398 号华盛大厦 14F
Tel： (021)63501349 63504376
Fax： (021)63500872
E-mail： mail@shxsj.com
http://www.shxsj.com 评级机构：上海新世纪资信评估投资服务有限公司
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