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公告日期：2016-12-20
[此处键入本期债券名称全称]
信用评级报告
上海新世纪资信评估投资服务有限公司
Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd.
主体信用等级： AAA 级
债项信用等级： AAA 级
评级时间： 2016 年 12 月 16 日
普洛斯洛华普洛斯洛华
中国海外控股（ 香港） 有限公司
2016年公司债券（ 第一期）
跟踪评级报告跟踪评级报告
新世纪评级
Brilliance Ratings
编号：【 新世纪跟踪[2016]101035】
主要财务数据
项 目 2014 财年2015 财年2016财年 2016年
4-6月（末）
金额单位：亿美元
母公司数据：
现金及现金等价物 － 0.40 0.58 1.04
刚性债务 － － － －
股东权益 － 69.80 65.88 64.35
经营性现金净流入量 － -1.17 － 0.14
合并数据及指标：
总资产 96.62 113.28 136.16 137.79
总负债 36.96 24.14 42.88 46.08
刚性债务 15.04 8.00 22.13 25.69
股东权益 59.66 89.14 93.27 91.71
营业收入 3.90 4.44 5.32 1.30
净利润 3.97 4.67 6.82 1.06
经营性现金净流入量 1.05 2.77 2.47 0.07
EBITDA 6.03 6.97 10.08 －
资产负债率[%] 38.25 21.31 31.50 33.44
权益资本与刚性债务
比率[%] 396.80 1113.95 421.43 356.93
流动比率[%] 210.28 150.62 100.64 96.35
现金比率[%] 162.61 109.98 71.66 63.81
利息保障倍数[倍] 8.19 10.64 13.35 －
净资产收益率[%] 7.31 6.28 7.47 －
经营性现金净流入量
与负债总额比率[%] 3.30 9.06 7.36 －
非筹资性现金净流入
量与负债总额比率[%] -25.26 -31.62 -46.88 －
EBITDA/ 利 息 支 出
[倍] 8.26 10.72 13.42 －
EBITDA/ 刚 性 债 务
[倍] 0.42 0.61 0.67 －
注 1： 根据普洛斯洛华经审计的 2014～2016 财年及未经
审计的 2016 年 4-6 月（末） 财务数据整理、计算。
每个财年截止日期为当年的 3 月 31 日。
注 2： 2014 财年审计报告为普洛斯洛华模拟审计报告。
跟踪评级观点
跟踪期内， 普洛斯洛华仓储资产规模持续扩张，
加上租金水平的上涨，公司收入和盈利增长情况良
好。 公司财务杠杆低，资产和负债均偏重长期，期
限结构相匹配。由于大规模的项目建设投入，公司
有息负债增长较快，非筹资性现金持续净流出，且
仍有大额资本性支出计划，后续仍存在较大筹资压
力。
行业发展前景良好。 国内需求扩张、网络购物
蓬勃发展，以及连续出台的物流及仓储业利好
政策，推动了我国仓储业的快速发展。
行业地位稳固。 普洛斯洛华为国内最大的物流
仓储运营企业，其仓储运营面积在国内具有绝
对领先优势， 且随着在建项目投入运营， 公司
行业地位将得到进一步巩固。
经营业绩良好。 普洛斯洛华专注于仓储租赁业
务，租金收入及现金流入较稳定。同时得益于
经营规模的扩大及资产增值， 公司盈利能力较
强。
股东支持。 普洛斯集团是全球领先的现代物流
设施提供商， 普洛斯洛华为其中国业务的唯一
经营主体， 在股东体系内处于核心地位，可在
资金及业务上获得持续支持。
融资渠道广泛。 普洛斯洛华财务杠杆低， 后续
尚有较大融资空间。且公司已通过引入战略投
资者、 设立物流仓储开发基金等方式筹资，融
资渠道广泛。
投资性房地产估值风险。 普洛斯洛华投资性房地
产占资产比例高。 一旦仓储行业景气度大幅下
滑，仓储资产公允价值势必下跌，公司资产规模
及收益情况将受到严重影响。
汇率波动风险。 普洛斯洛华为外资企业， 持有的
美元借款超过 10 亿美元。 而公司经营实体均在
国内，且以人民币收款。 在人民币面临较大贬值
压力的情况下，公司汇兑损失风险显着加大。
存续期间 16GLP01： 3 年期， 10 亿元人民币， 2016 年 7 月 13 日－2019 年 7 月 13 日
16GLP02： 5 年期， 5 亿元人民币， 2016 年 7 月 13……
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