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公告日期：2016-03-03
[此处键入本期债券名称全称]
信用评级报告
上海新世纪资信评估投资服务有限公司
Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd.
主体信用等级： AA 级
债项信用等级： AA 级
评级时间： 2015 年 11 月 16 日
宜昌兴发集团有限责任公司
2016 年公开发行公司债券（ 第一期）
信用评级报告
新世纪评级
Brilliance Ratings
分析师
熊桦
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E-mail： xh@shxsj.com
王茹鸣
Tel： (021) 63501349-850
E-mail： wrm@shxsj.com
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Fax： (021)63500872
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业务声明
本评级机构对宜昌兴发集团有限责任公司 2016 年公
开发行公司债券（第一期） 的信用评级作如下声明：
本次债券信用评级的评级结论是本评级机构以及评
级分析员在履行尽职调查基础上，按照业务主管部门发
布的信用评级相关规范要求以及本评级机构债务人信用
评级标准和程序做出的独立判断。
本评级机构及本次债券信用评级分析员与发行人之
间不存在除本次信用评级事项委托关系以外的任何影响
评级行为独立、客观、公正的关联关系，并在信用评级
过程中恪守诚信原则，保证出具的评级报告客观、公正、
准确、及时。
本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据发
行人所提供的资料，发行人对其提供资料的合法性、真
实性、完整性、正确性负责。
鉴于信用评级的及时性，本评级机构将对发行人进
行跟踪评级。在信用等级有效期限内，发行人在财务状
况、外部经营环境等发生重大变化时应及时向本评级机
构提供相关资料，本评级机构将按照相关评级业务规范，
进行后续跟踪评级，并保留变更及公告信用等级的权利。
本次债券信用评级结论不是引导投资者买卖或者持
有发行人发行的各类金融产品，以及债权人向发行人授
信、放贷或赊销的建议，也不是对与发行人相关金融产
品或债务定价作出的相应评论。
本评级报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感
性商业资料，其版权归本评级机构所有，未经授权不得
修改、复制、转载、散发、出售或以任何方式外传。
评级机构：上海新世纪资信评估投资服务有限公司
2015 年 11 月 16 日
新世纪评级
Brilliance Ratings
编号：【新世纪债评(2015)010958】
主体信用等级： AA
债项信用等级： AA
评级展望： 稳定
主要财务数据及指标
注： 根据宜昌兴发经三年连审的 2012~2014 年及未经审计的 2015 年前
年前三季度财务数据整理、计算。
评级观点
优势：
l 宜昌兴发是国有大型磷化工生产企业，在六偏磷
酸钠、草甘膦等细分产品市场具有较高占有率。
经过多年发展，在立足磷化工领域发展的同时，
公司逐步拓展贸易、旅游、金融服务及其他化工
业务领域，经营规模较为显著。
l 宜昌兴发磷矿石资源储备丰富，且能实现电力的
部分自给，从而能够较好地控制磷化工产业链产
品的生产成本。
l 宜昌兴发的融资渠道较为畅通，且下属上市公司
具备资本市场融资能力，公司融资手段较为多
样。
风险：
l 宜昌兴发化工、贸易等核心主业发展与宏观经济
走势的关联度高，且国内大量基础化工产品产能
处于过剩状态，面临的市场竞争激烈。近年来宏
观经济下行、行业景气度下滑等造成公司主业面
临的盈利压力较大；利润对投资收益等依赖度
较高。同时，公司面临的存货跌价及货款回收
风险也相应加大。
l 宜昌兴发生产所需磷矿石及电力的自给能力较
强。但矿产品位下降、政府开采政策的变化、电
站来水量减少等会对公司生产成本控制带来负
面影响。此外，纯碱、白煤等其他生产原料价格
的波动也会给公司的成本控制带来一定压力。
l 宜昌兴发近年来项目投入量大，资金需求压力相
应增大。大量债务性融资使得公司的债务负担有
所加重。且大量项目投入也面临着达产等风险。
l 宜昌兴发债务以短期刚性债务为主，面临较大
的刚性债务偿付压力和流动性压力。且近年来
公司经营性净现金流波动较大，稳定性欠佳。
项 目 2012 年 2013 年 2014 年 2015
前三季度
金额单位：人民币亿元
发行人母公司数据：
货币资金 1.51 2.05 0.64……
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提示：本网不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。
