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公告日期：2020-05-28
东方金诚债跟踪评字【2020】034 号
邮箱：dfjc@coamc.com.cn 电话：010-62299800 传真：010-62299803
地址：北京市朝阳区朝外西街 3 号兆泰国际中心 C 座 12 层 100600 官网：http://www.dfratings.com
II
主要指标及依据
2019 年营业总收入构成 主要数据和指标
项目 2017 年 2018 年 2019 年
资产总额(亿元) 433.43 454.00 458.78
所有者权益(亿元) 158.80 161.79 168.65
全部债务(亿元) 188.87 207.14 216.04
营业总收入(亿元) 553.09 581.59 594.70
利润总额(亿元) 11.42 5.61 6.82
经营性净现金流（亿元） -25.18 6.54 4.03
2019 年末债务期限结构（亿元） 营业利润率（%） 14.32 13.31 12.13
资产负债率（%） 63.36 64.36 63.24
流动比率（%） 183.01 152.42 157.39
EBITDA 利息倍数（倍） 4.12 2.55 2.82
全部债务/EBITDA（倍） 9.95 14.13 14.50
注：表中数据来源于公司 2017 年～2019 年的审计报告，其中，2017 年数据为经追溯调整的
2018 年期初数。
优势
国美电器是国内家电连锁零售业龙头企业，品牌与规模优势突出，门店资源丰富且分布区域广泛，跟踪
期内仍保持很强的市场竞争力；
跟踪期内，受益于网络与实体零售端的融合以及积极调整门店结构，优化门店区域布局，公司经营平效
有所提升；
控股股东国美控股物流配送体系较为完善，股东“零售基建”资源为公司零售业务发展奠定基础；
跟踪期内，公司加强与国美在线、拼多多、京东等在线电商平台合作的方式向线下门店引流，有利于减
弱网络零售和新冠肺炎疫情的冲击。
关注
2019 年，为扩大市场份额，公司主动降低产品销售价格，家用电器及电子产品销售业务毛利率有所下
降；
新冠肺炎疫情期间，公司线下门店被迫暂停营业，对公司 2020 年一季度盈利和经营性现金流冲击较大；
若相关子公司受疫情冲击而经营不达预期，规模较大的商誉将面临减值风险，跟踪期内以关联方款项为
主的其他应收款仍对营运资金占用较多；
跟踪期内，公司债务规模持续增长，债务结构仍以短期有息债务为主，2020 年存在较大集中偿还压力。
评级展望
公司评级展望为稳定。疫情对公司 2020 年一季度业绩冲击较大，4 月份以来国内疫情虽得到有效控制，公
司门店也已基本恢复营业，但门店业绩恢复仍需时间，考虑到部分地区出台免租金及消费补贴政策，叠加公司
到家服务一定程度上弥补疫情对线下门店销售影响，预计疫情对公司 2020 年全年业绩影响总体可控。
评级方法及模型
《东方金诚零售企业评级方法及模型（RTFC024202004）》
东方金诚债跟踪评字【2020】034 号
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III
历史评级信息：
主体信用等级债项信用等级 评级时间 项目组 评级方法及模型 评级报告
AA+/稳定 AA+ 2019/6/24 谭亮、薛梅、刘琦 《工商企业信用评级方法》
（2014 年 5 月）
阅读原文
AA+/稳定 16 国美01/AA+ 2015/9/30 葛新景、谭亮、姜洋 《工商企业信用评级方法》
（2014 年 5 月）
阅读原文
注：自 2015 年 9 月 30 日（首次评级）至 2019 年 6 月 24 日（最新评级），国美电器主体信用等级未发生变化，均为 AA+/稳定。
本次跟踪相关债项情况
债项简称 上次评级日期
发行金额
（亿元）
存续期 增信措施
增信方/主体信用等级
/评级展望
16 国美 01 2019/6/24 30.00 2016/1/7～2022/1/7 无 -16 国美 02 2019/6/24 3.00 2016/1/28～2022/1/28 无 -16 国美 03 2019/6/24 17.00 2016/5/10～2022/5/10 无 -18 国美 01 2019/6/24 6.00 2018/12/21～2024/12/21 无 -19 国美 01 2019/6/24 5.00 2019/2/27～2025/2/27 ……
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