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公告日期：2016-01-05
公司债券信用评级报告
http:// www.dfratings.com 1
国美电器有限公司
2016年公司债券（第一期） 信用评级报告
报告编号： 东方金诚债评字【 2015】 213号
评级结果
主体信用等级： AA+
评级展望：稳定
本期债券信用等级： AA+
债券概况
发行金额： 不超过 50 亿元
（含 50 亿元）
首期金额：基础发行规模 20
亿元，可超额配售不超过 30
亿元
债券期限： 不超过 6 年， 第
3 年末附公司调整票面利率
选择权及投资者回售选择
权
偿还方式： 按年付息、 到期
一次还本
资金用途： 用于补充流动资
金
评级时间
2015 年 9 月 30 日
评级小组负责人
葛新景
评级小组成员
谭 亮 姜 洋
邮箱：
dfjc-gs@coamc.com.cn
电话： 010-62299800
传真： 010-65660988
地址：北京市西城区德胜门外大
街 83 号德胜国际中心 B
座 7 层 100088
评级观点
东方金诚国际信用评估有限公司（以下简称“东方金诚”）
通过对国美电器有限公司（以下简称“ 国美电器”或“公司”）
经营环境、竞争力、业务运营、企业管理以及财务状况的综
合分析， 认为零售行业作为连接生产与消费的关键环节，在
国民经济中具有重要地位，未来发展空间较大；国美电器是
国内家电连锁零售业的龙头企业，门店数量与销售额处于全
国领先地位，品牌与规模优势突出；公司近三年收入逐年增
长，整体盈利能力较强；公司目前正积极建设物流配送体系，
为公司零售业务的进一步发展奠定了较好的基础。
同时， 东方金诚关注到， 零售行业市场集中度偏低，市
场竞争比较激烈，加之电商对实体门店销售影响较大，对公
司经营带来一定挑战；公司门店以租赁经营为主，房租价格
的波动给公司带来成本控制难度；公司近年来负债规模逐年
增加，未来在门店与物流配送体系建设方面投入较大，资本
性支出将进一步增加。
东方金诚评定国美电器主体信用等级为 AA+， 评级展望为
稳定。基于对公司主体长期信用及本期债券偿还能力的评估，
东方金诚评定本期债券的信用等级为 AA+，该级别反映了本期
债券具备很强的偿还保障，本期债券到期不能偿还的风险很
低。
公司债券信用评级报告
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评级结果
主体信用等级： AA+
评级展望：稳定
本期债券信用等级： AA+
债券概况
发行金额： 不超过 50 亿元
（含 50 亿元）
首期金额：基础发行规模 20
亿元，可超额配售不超过 30
亿元
债券期限： 不超过 6 年， 第
3 年末附公司调整票面利率
选择权及投资者回售选择
权
偿还方式：按年付息、到期
一次还本
资金用途：用于补充流动资
金
评级时间
2015 年 9 月 30 日
评级小组负责人
葛新景
评级小组成员
谭 亮 姜 洋
邮箱：
dfjc-gs@coamc.com.cn
电话： 010-62299800
传真： 010-65660988
地址： 北京市西城区德胜门外大
街 83 号德胜国际中心 B
座 7 层 100088
主要数据和指标
项 目 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年
1～6 月
资产总额(亿元) 341.22 348.96 340.62 331.90
所有者权益（ 亿元） 110.14 122.31 133.86 143.83
全部债务（ 亿元） 87.21 97.60 111.54 104.50
营业总收入（ 亿元） 388.83 453.72 499.83 245.98
利润总额（ 亿元） 4.18 15.00 21.91 12.13
EBITDA（ 亿元） 11.07 19.30 26.84 -
营业利润率（ %） 16.51 16.62 16.48 17.74
净资产收益率（ %） 2.12 9.86 13.02 -
资产负债率（ %） 67.72 64.95 60.70 56.66
全部债务资本化比率（ %） 44.19 44.38 45.45 42.08
流动比率（ %） 108.83 115.45 121.73 128.91
全部债务/EBITDA（倍） 7.88 5.06 4.16 -
EBITDA 利息倍数（倍） - - - -
EBITDA/本期发债额度1 0.22 0.39 0.54 -
注： 表中数据来源于经审计的公司 2012 年～2014 年合并财务报告和 2015 年 1～6 月
……
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