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公告日期：2016-04-22
金茂投资管理（上海）有限公司
（原名为 “方兴地产投资管理（上海）有限公司” ）
公司债券2015年年度报告
上海市闸北区广中西路359、365号
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重要提示
公司董事、监事、高级管理人员保证年度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚
假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担相应的法律责任。
本公司2015年度财务报告已经天职国际会计师事务所 （特殊普通合伙）审计，并出
具了标准无保留意见的审计报告。
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重大风险提示
一、本公司发行债券的偿债资金将主要来源于发行人经营活动产生的收益和现金流。
2015 年度、2014 年度和 2013 年度，公司合并口径营业收入分别为 50.61 亿元、46.43
亿元和 78.38 亿元；归属于母公司所有者的净利润分别为 6.11 亿元、9.92 亿元和 16.88
亿元；经营活动产生的现金流净额分别为 1.38 亿元、-32.99 亿元和 43.31 亿元。2015
年度、 2014 年度和 2013 年度公司合并口径息税折旧摊销前利润（EBITDA）分别为 12.68
亿元、16.24 亿元和 27.55 亿元。公司所从事房地产开发业务属于资金密集型行业，存
在前期投资大、回收期较长、受宏观经济影响明显等特点。公司目前的经营情况、财务
状况和资产质量良好，但在本次债券存续期内，若公司未来销售资金不能及时回笼，将
可能会影响本次债券本息的按期兑付。
二、截至 2015 年 12 月 31 日、2014 年 12 月 31 日和 2013 年 12 月 31 日，公司合
并口径资产负债率分别为 88.81%、84.28%和 85.49%；扣除预收账款后的资产负债率分
别为 87.85%、82.99%和 84.64%。公司资产负债率较高。2015 年度、2014 年度和 2013
年度，公司 EBITDA 利息保障倍数分别为 2.03、2.88 和 7.29，对利息支出的保障能力
较强。但若未来房地产市场出现重大波动，可能对公司销售情况及资金回笼产生不利影
响，导致公司流动资金紧张，财务风险加大，因而对公司正常经营活动产生不利影响。
三、房地产行业受宏观经济和宏观政策的影响较大，为保持房地产行业的持续健康
发展，政府可利用行政、税收、金融、信贷等多种手段对房地产市场进行调控。2006
年以来，我国政府针对房地产行业出台了一系列调控政策，从增加保障性住房和普通商
品住房有效供给、抑制投资投机性购房需求、促进供应土地的及时开发利用等多个方面
进行调控，对房地产市场造成了较大影响。房地产调控政策及未来宏观政策的出台或调
整，可能对发行人的经营及发展带来一定的不利影响。
四、2014 年度和 2013 年度，公司主要项目和收入来自长沙地区，位于长沙的项目
公司营业收入占营业收入的比重分别为 87.06%和 95.34%。 2015 年度， 公司主要项目和
收入来自长沙地区、北京地区和南京地区， 位于该等地区的项目公司营业收入占营业收
入的比重合计为 97.46%。如果该等地区对商用物业和住宅的需求或价格下跌，会对公
司的业务、现金流和经营业绩构成重大不利影响。
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五、 报告期内，公司关联交易包括采购商品和接受劳务、 出售商品和提供劳务、关
联担保、关联资金拆借等。 2015 年度、 2014 年度和 2013 年度，发行人采购商品和接受
劳务的关联交易发生额分别为 2,658.00 万元、1,623.67 万元和 7,518.10 万元；公司出售
商品和提供劳务的关联交易发生额分别为 0 万元、75,850.30 万元、0 万元。截至 2015
年 12 月 31 日，公司与关联方间的其他应收款金额合计 999,807.76 万元，其他应付款金
额合计 1,766,167.67 万元，关联方往来金额较大。公司 2015 年、 2014 年和 2013 年关联
方资金拆出金额分别为 581,387.43 万元、 551,306.00 万元和 120,000.00 万元， 2015 年末
公司关联方资金拆出金额较大。若未来公司存在未能及时充分披露关联交易的相关信息、
与关联方交易未按照市场化原则定价等情况，同时存在大规模关联资金拆出业务，均可
能给公司带来一定的经营、财务、税务和法律风险，并进而对公司的生产经营活动和市
场声誉造成不利影响。
六、截至 2015 年 12 月 31 日，发行人其他应收款账面金额为 1,005,353.91 万元，
其中经营性款项为 5,546.15 万元，占全部其他应收款账面金额的 0.55%，主要为项目保
证金、押金；非经营性款项为 999,807.76 万元，占全部……
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