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公告日期：2016-08-31
债券简称： 15 中航债
中国航空技术国际控股有限公司
公司债券 2016 年半年度报告
二〇一六年八月二十九日
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中国航空技术国际控股有限公司公司债券 2016 年半年度报告全文
重要提示
公司董事、监事、高级管理人员保证年度报告内容的真实、准确、完整，不
存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担相应的法律责任。
本公司 2016 年上半年度财务报表未经审计，报告期始于 2016 年 1 月 1 日截
至 2016 年 6 月 30 日。
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中国航空技术国际控股有限公司公司债券 2016 年半年度报告全文
重大风险提示
投资者在评价和购买本公司发行的公司债券前， 应认真考虑下述各项可能
对公司债券的偿付、债券价值判断和投资者权益保护产生重大不利影响的风险
因素，并仔细阅读募集说明书中的“风险因素”等有关章节。
一、资产负债率较高风险
公司债务规模较大且资产负债率较高，截至 2013 年 12 月 31 日、 2014 年 12
月 31 日、 2015 年 12 月 31 日、 2016 年 6 月 30 日，公司合并口径资产负债率分
别为 83.34%、 79.21%、 75.63%和 77.99%，整体处于降低趋势。但未来几年公司
仍将保持较快的发展，资本支出较多，因此公司的资产负债率水平仍将处于较高
水平。一旦国内外金融市场发生重大动荡或银行的贷款条件发生不利于公司的实
质变化，公司较高的资产负债率将使公司的再融资能力受到影响。
二、公司应收款项回收风险
公司应收账款和其他应收款金额较大且增长较快，公司 2013 年 12 月 31 日、
2014 年 12 月 31 日、 2015 年 12 月 31 日和 2016 年 6 月 30 日期末应收账款账面
价值分别为 152.37 亿元、 185.24 亿元、 175.27 亿元和 193.06 亿元，其他应收款
账面价值分别为 151.87 亿元、 121.88 亿元、 116.94 亿元和 132.41 亿元。公司近
三年一期期末，应收账款周转率分别为 9.99 次、 8.89 次、 7.37 次和 6.55(年化)
次，近几年有整体下降趋势，较低的应收账款周转率使企业资金周转缓慢，影响
公司的经营效率，也会增加公司难以收回应收账款的风险。
三、人民币汇率的波动可能会带来汇兑风险
公司的进出口贸易主要以外汇进行结算，部分国外采购会受到汇率波动风险。
近年来，国际形势趋于复杂，汇率波动预期难以把握，国内进出口贸易运作难度
逐步加大，利润空间受到压缩。
目前看来公司的汇率风险仍在可控范围之内，但不排除今后可能由于汇率大
幅波动导致的相应风险。
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四、金融衍生产品风险
公司从回避债务风险和降低成本支出的角度出发，为避免汇率和利率的波动
对正常的生产经营造成较大影响，审慎地开展了少量有实际交易背景的债务保值
等金融衍生品业务。上述金融衍生工具交易均以风险管理为目的、基于成本控制
需要，且交易金额较小，并非投机性交易。但由于金融市场并非完全有效率， 上
述金融衍生工具交易不能完全规避风险，仍有可能因市场波动等情况对发行人的
盈利情况产生一定影响。
五、存货跌价风险
公司存货较多，占总资产比重较大，近三年一期期末的存货分别为 619.64
亿元、 920.96 亿元、 979.37 亿元和 1,032.69 亿元，占总资产比重分别为 29.20%、
37.82%、 34.73%和 34.52%。发行人存货主要为原材料、库存商品和自制半成品
或在产品。虽然发行人计提了存货跌价准备，但仍然存在一定存货跌价风险。
六、受限资产金额较大风险
截至 2016 年 6 月 30 日，发行人所有权受到限制的资产共计 174.92 亿元。
受限资产主要包括货币资金、固定资产、无形资产、应收票据、应收账款、存货
以及其他事项等，主要为银行承兑汇票及信用证保证金、抵押、质押借款担保等。
若公司资金偿还出现问题，公司所有权受到限制的资产将存在一定风险，可能对
公司经营造成影响。
七、资产运营效率下降风险
2013 年 12 月 31 日、 2014 年 12 月 31 日、 2015 年 12 月 31 日以及 2016 年 6
月 30 日，公司总资产周转率分别为 0.75 次、 0.66 次、 0.51 次和 0.41 次；公司存
货周转率分别为 2.18 次、 1.66 次、 1.17 次和 1.00 次。公司资产运营效率呈现下
降趋势的主要原因是近年来公司业务增长迅速，营运资产大幅增加以支持业务……
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