公告日期：2019-08-30

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浙江省国有资本运营有限公司
公司债券半年度报告
（ 2019 年）
二〇一九年八月
浙江省国有资本运营有限公司公司债券半年度报告（ 2019 年）
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重要提示
公司董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚
假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担相应的法律责任。
本公司半年度报告中的财务报告未经审计。
如无特别说明，本报告所引用数据均为合并口径数据。
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重大风险提示
投资者在评价和购买本公司发行的公司债券前，应认真考虑下述各项可能对公司债券
的偿付、债券价值判断和投资者权益保护产生重大不利影响的风险因素，并仔细阅读各期
募集说明书中的“风险因素”等有关章节。
截至本半年度报告批准报出日，公司面临的风险因素未发生重大变化，主要相关风险
如下：
一、利率风险
受国民经济总体运行状况、国家宏观经济环境、金融货币政策以及国际经济环境变化
等因素的影响，市场利率存在波动的可能性。债券的投资价值在其存续期内可能随着市场
利率的波动而发生变动，从而使本公司存续期债券投资者持有的债券价值具有一定的不确
定性。
二、行业政策风险
公司从事的是国有资本运作、投资和管理业务，承担着国有资本保值增值的责任，并
处在国资国企改革的前沿，因此，公司的国有资本运营业务受到国有资产管理体制及相关
政策的影响。若未来国有资产管理体制、政府投资体制、国有资产管理政策等发生重大变
化，将对公司未来经营产生一定的影响。
三、资产负债率和有息负债较高的风险
截至 2019 年 6 月 30 日，公司资产负债率为 73.01%，有息负债规模为 447.50 亿
元。公司主要采用银行借款、公司债券、中期票据等债务融资方式，建筑业及商贸流通业
务占用大量经营性资金。如果发行人流动资金紧张，则可能影响发行人的财务状况和项目
的正常运转，进而对债券偿付造成不利影响。
四、资产受限风险
截至 2019 年 6 月 30 日，所有权或使用权受到限制的资产账面价值为 220.96 亿
元，占净资产比例为 42.91 %。上述受限资产主要是发行人用于抵押、质押、担保而所有
权或使用权受到限制的资产。若出现违约情况，相应受限资产将面临转移风险，可能对发
行人正常经营造成不利影响。
五、未来投资压力较大风险
投资业务是公司工程施工产业链的重要延伸，公司以 PPP 模式承揽的项目较大规模的
资金需求和投资回收期的延长或将增加公司的资本压力，此外，公司多数基金处于初级投
资阶段，未来尚需继续投入资金。
六、投资收益占比较高的风险
2019 年度上半年，公司投资收益为 12.84 亿元，利润总额为 38.33 亿元，投资收益
占利润总额的比例为 33.50%。投资收益较高符合公司作为国有资本运营和控股平台的特
点，但投资收益占比较高可能对公司的经营稳定性和偿债保障能力产生不利的影响。
七、子公司资产置换及换股吸收合并事项存在不确定的风险
2019 年 6 月 19 日，公司发布《浙江省国有资本运营有限公司关于子公司资产置换
及换股吸收合并方案的公告》，资产重组后，多喜爱将作为存续主体承接发行人子公司浙建
集团的全部资产、负债、业务、人员及其他一切权利和义务。目前重组方案正在审批过程
中，该项重大事宜仍存在一定的不确定性。
八、应收账款发生坏账的风险
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截至 2019 年 6 月 30 日，公司应收账款为 310.45 亿元，应收账款主要由商贸流通
业务和建筑业务产生，根据商贸流通行业的销售惯例，公司对商贸流通业务的主要客户通
常提供一定的赊销额度，若商贸流通业务的主要客户自身经营及财务状况恶化。将可能导
致发行人应收账款难以收回，给公司带来一定的财务风险。此外，公司另一块核心板块建
筑业务，也大多是按照工程进度进行付款，如果在施工过程中，业主拖欠或者付款能力下
降，也将导致发行人收款不及时或产生坏账。从而影响公司整体的偿债保障能力。
九、核心业务依赖子公司的风险
公司目前主要资产、收入及利润来源集中在其核心子公司物产中大和浙建集团，公司
存在经营业绩及投资收益主要依靠下属子公司的风险。未来，如果物产中大和浙建集团的
经营业绩出现下滑，公司将可能面临营业收入和净利润下滑的风险。
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