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公告日期：2020-07-15
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伴随上述产业的发展， 2019 年防城港市地区生产总值为 701.23 亿元， 按可比价格
计算， 同比增长 5.4%， 继续为公司发展提供了良好基础。
⚫ 公司主营业务可持续性仍较好。 公司是防城港市城市基础设施建设和运营的重要
主体， 主要从事工程建设和油品及非油品销售业务， 2019 年上述业务收入分别为
2.38 亿元和 1.86 亿元，占同期营业收入的比重分别为 51.17%和 40.03%。 公司项
目储备丰富， 2019 年末存货中工程项目账面价值合计 22.50 亿元， 未来能给公司
贡献一定收入。 成品油系现代最主要的消费能源之一， 加之防城港市临港工业体
系不断发展，汽车保有量较多， 下游需求较稳定， 且已投入运营及在建的加油站
均具有一定的区位优势，未来业务收入来源较有保障。
⚫ 公司继续获得了较大的外部支持。 2019 年公司资本公积净增加 10.46 亿元，主要
来源于政府无偿划入的土地使用权，提升了资本实力。此外， 2019 年公司获得项
目补贴资金及奖励资金等合计 0.40 亿元，同比增长 164.22%，占同期利润总额的
117.76%。
关注：
⚫ 公司应收款项同比快速增长， 占用较多资金； 土地使用权集中变现难度较大， 且部
分已被抵押，流动性较弱。 截至 2019 年末，公司应收款项同比增长 39.09%至 10.38
亿元，应收对象主要为政府单位及国有企业，回款时间不确定， 占用公司较多资金。
截至 2019 年末， 公司土地使用权账面价值合计 50.01 亿元， 占总资产账面价值的
52.80%， 已抵押的土地使用权账面价值占土地使用权账面价值的 38.78%， 且土地
使用权集中变现难度较大， 流动性较弱。
⚫ 公司面临较大的资金支出压力。 截至 2019 年末，公司主要在建项目（不含针鱼岭
服务区加油站） 预计总投资 125.85 亿元，可计算部分尚需投资 101.23 亿元， 项目
建设资金需求较大， 而公司经营活动现金流持续大额净流出， 后续公司面临较大的
资金支出压力。
⚫ 公司存在一定的债务压力。 随着项目建设资金需求不断增加，公司有息债务规模持
续增长， EBITDA 对有息债务本金和利息的保障能力逐渐下降。 截至 2019 年末，
公司有息债务规模为 21.73 亿元， 同比增长 9.15%， EBITDA 利息保障倍数由 2018
年的 1.27 降至 0.70。
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公司主要财务指标（单位：万元）
项目 2019 年 2018 年 2017 年
总资产 947,195.46 754,534.93 634,417.58
所有者权益 539,784.49 431,887.61 347,283.09
有息债务 217,302.69 199,078.68 112,103.07
资产负债率 43.01% 42.76% 45.26%
现金短期债务比 3.19 40.23 -
营业收入 46,547.98 53,418.77 61,588.19
其他收益 3,692.00 1,518.51 15,000.00
营业外收入 2,190.03 16.49 99.43
利润总额 3,407.00 1,212.27 15,502.34
综合毛利率 12.63% 17.38% 13.50%
EBITDA 8,389.47 6,957.82 20,199.12
EBITDA 利息保障倍数 0.70 1.27 2.14
经营活动现金流净额 -46,717.35 -19,828.11 43,305.28
收现比 0.60 0.68 0.41
注： 2017年数据采用2018年审计报告期初数，下同。
资料来源： 公司2018-2019年审计报告，中证鹏元整理
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一、本期债券募集资金使用情况
公司分别于2018年10月11日和2018年12月25日发行了7年期5亿元公司债券（ 18桂东
01/18桂东投债01） 和7年期3亿元公司债券（ 18桂东02/18桂东投债02） ， 上述债券募集资
金拟用于防城港市国际水产品交易中心项目（以下简称“水产品交易中心项目”） 。 根据
公司于2019年8月21日披露的《 关于变更2018年第一期广西东投集团有限公司公司债券募
集资金用途的公告》 和《 关于变更2018年第二期广西东投集团有限公司公司债券募集资金
用途的公告》， 水产品交易中心项目已使用募集资金1.3亿元，公司拟将上述两期债券剩
余募集资金6.7亿元用于防城港市保税物流产业园项目（ 以下简称“保税物流园项目”，
项目具体情况详见“ 四、经营与竞争”）。 截至2020年……
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