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公告日期：2018-10-23
广西东投集团有限公司
2018 年第一期公司债券
信用评级报告
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效提升了公司的资本实力。 2015-2017 年，防城港市财政局分别给予公司财政补助
1.95 亿元、 1.50 亿元和 1.50 亿元，一定程度上提高了公司的盈利水平。
关注：
公司资产流动性较弱。 截至 2017 年末，公司资产主要为应收款项、土地资产及工
程项目开发成本，应收款项回收时间不确定且部分用于质押借款，土地资产及工
程开发成本即时变现能力较弱，因此公司资产整体流动性较弱。
公司未来面临较大的资金支出压力。 截至 2017 年末公司主要在建、拟建工程项目
尚需投入资金 65.90 亿元，规模较大，相关项目的推进将给公司带来较大的资金支
出压力。
本期债券募投项目未来实际收入存在一定不确定性。 本期债券募集资金拟用于防
城港市国际水产品交易中心项目，根据该项目可行性研究报告，募投项目营业收
入将主要为物业销售及租金收入、市场管理费。考虑到该募投项目建设规模较大、
周期较长，受建设资金实际到位情况、工程施工推进程度以及建成后销售价格的
波动等多方面因素影响，未来募投项目实际收入存在一定不确定性。
主要财务指标：
项目 2017 年 2016 年 2015 年
总资产（万元） 634,417.58 521,321.71 550,621.17
所有者权益合计（万元） 347,283.09 331,828.88 318,002.30
有息债务（万元） 112,103.07 157,280.36 217,849.53
资产负债率 45.26% 36.35% 42.25%
流动比率 3.04 5.96 17.77
营业收入（万元） 61,588.19 56,104.93 49,338.23
营业外收入（万元） 15,099.43 15,022.15 19,543.03
利润总额（万元） 15,502.34 13,826.59 11,148.33
综合毛利率 13.50% 13.91% 2.68%
EBITDA（ 万元） 19,944.97 19,940.62 24,864.58
EBITDA 利息保障倍数 2.11 1.68 1.57
经营活动现金流量净额（万元） 43,305.28 48,769.69 -16,482.00
资料来源：公司 2015-2017 年三年连审审计报告，鹏元整理
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一、发行主体概况
公司成立于2012年3月15日，原名广西东投有限公司，系根据《防城港市人民政府关于
同意成立广西东投集团有限公司的批复》（防政函[2012]28号）及防城港市人民政府国有
资产监督管理委员会（以下简称“防城港国资委”）《关于成立广西东投有限公司的通知》，
由防城港国资委出资设立，注册资本为5,000.00万元。截至2018年6月末，公司实收资本为
1,000.00万元，控股股东和实际控制人均为防城港国资委。
图 1 截至 2018 年 6 月末公司产权及控制关系
资料来源：公司提供，鹏元整理
公司作为防城港市重要的基础设施建设和投融资主体，主要负责防城港市重大交通、
旅游项目的建设管理，此外还从事油品及非油品销售、景区及公路收费等经营性业务。截
至2017年末，公司纳入合并报表范围子公司共5家，如下表所示：
表1 截至 2017 年末纳入合并范围的子公司（单位：万元）
公司名称 实收
资本
持股
比例 主营业务
防城港市东湾交通有限公司 45,740.76 91.77% 交通基础设施建设等
防城港市里火边贸服务有限责任公司 100.00 100.00% 货物进出口、仓储服务等
防城港市路桥广告有限责任公司 100.00 51.00% 公路、桥梁及其他广告（含户外广告）
设计、制作、代理、经营和投资管理
防城港市江山旅游投资有限责任公司 300.00 100.00% 旅游基础设施建设等
防城港市东湾石化有限公司 3,000.00 51.00% 石油化工产品、化纤及其他化工产品
的销售，日用百货的销售等
资料来源：公司 2015-2017 年审计报告，鹏元整理
截至2017年12月末，公司资产总额为63.44亿元，所有者权益合计为34.73亿元，资产负
债率为45.26%； 2017年，公司实现营业收入6.16亿元，利润总额1.55亿元，经营活动现金净
流入4.33亿元。
二、本期债券概况
债券名称： 2018年第一期广西东投集团有限公司公司债券；
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发行总额： 不超过5亿元；
债券期限和利率： 本期债券为7年期固定利率债券；
还本付息方式： 每年付息一次，分次还本，在债券存续期内的第3、 4、 5、 6……
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