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公告日期：2018-09-04
2018 年第一期厦门轨道交通集团有限公司公司债券
信用评级报告
上海新世纪资信评估投资服务有限公司
Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd.
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新世纪评级
Brilliance Ratings
主要财务数据及指标
项 目 2015 年 2016 年 2017 年
金额单位：人民币亿元
母公司数据：
货币资金 31.61 130.02 99.73
刚性债务 41.70 0.30 34.47
所有者权益 124.86 329.74 401.90
经营性现金净流入量 10.78 4.85 0.76
合并数据及指标：
总资产 206.33 395.43 508.52
总负债 66.73 64.86 66.02
刚性债务 53.61 5.10 35.54
所有者权益 139.61 330.56 442.50
营业收入 32.43 29.22 5.01
净利润 4.35 4.04 4.21
经营性现金净流入量 12.38 3.47 -0.21
EBITDA 5.42 5.18 5.18
资产负债率[%] 32.34 16.40 12.98
长短期债务比[%] 248.13 432.64 439.65
权益资本与刚性债务
比率[%] 260.41 6477.37 1245.10
流动比率[%] 257.51 1219.42 1072.87
现金比率[%] 179.62 1086.93 824.78
利息保障倍数[倍] 1.77 2.17 19.34
EBITDA/利息支出[倍] 2.11 2.64 23.18
EBITDA/刚性债务[倍] 0.10 0.18 0.25
注： 发行人数据根据厦门轨道经审计的 2015-2017 年财务数据
整理、计算。
评级观点
主要优势：
良好的外部发展环境。 厦门市为我国最早实行
对外开放政策的四个经济特区之一、十个开发
开放类国家综合配套改革试验区之一以及“中
国（福建）自由贸易试验区”三片区之一，具
有较强的区位优势。厦门市旅游及科教资源丰
富， 近年经济保持稳步发展， 为厦门轨道的经
营发展提供了良好的外部环境。
区域地位重要。 厦门轨道负责投建的轨道交通
项目具有显著的社会及经济效益，区域地位突
出，项目投运后可有效缓解厦门市交通压力。
厦门市是东南沿海重要的中心城市、港口及旅
游城市，人口净流入量较大，轨道交通项目投
运后客流量保障程度相对较高，能为公司带来
较稳定的收入及经营性现金流。
政府支持力度大。 厦门轨道作为厦门市轨道交
通投资建设及运营管理的唯一主体，职能定位
明晰，能持续得到厦门市政府在资本金注入、
资产及资源划拨及政府补贴等方面的大力支
持。
即期债务偿付保障程度很高。 厦门轨道债务期
限结构合理，货币资金储备充裕，外部融资渠
道畅通，整体即期债务偿付保障程度很高。
主要风险：
资本性支出压力较大。 厦门轨道在建轨道交通
项目后续投资需求仍很大，公司将持续面临较
大的资本性支出压力。
利润水平对政府补助依赖度高。 厦门轨道主营
业务盈利能力较弱， 利润水平对政府补助依赖
度高。
轨道沿线资源开发收益存在一定不确定性。 厦
门轨道拟通过轨道交通项目沿线土地等资源
编号：【新世纪债评(2018)010654】
评级对象： 2018 年第一期厦门轨道交通集团有限公司公司债券
主体信用等级： AAA
评级展望： 稳定
债项信用等级： AAA 评级时间： 2018 年 7 月 26 日
计划发行： 40.00 亿元
本期发行： 15.00 亿元 发行目的： 补充营运资金， 轨道交通项目建设
存续期限： 9 年 偿还方式： 每年付息一次，到期一次还本，最后一期利
增级安排： 无 息随本金的兑付一起支付
概述
分析师
薛雨婷 xyt@shxsj.com
陈威宇 chenweiyu@shxsj.com
Tel: (021) 63501349 Fax: (021) 63500872
上海市汉口路 398 号华盛大厦 14F
http://www.shxsj.com
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Brilliance Ratings
2018 年第一期厦门轨道交通集团有限公司公司债券
信用评级报告
概况
1. 发行人概况
厦门轨道交通集团有限公司（简称“厦门轨道”、“该公司”或“公司”）
于 2011 年 11 月由厦门市政府国有资产监督管理委员会……
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