公告日期：2021-06-29

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2018 年第一期、第二期眉山市东坡发展
投资有限公司公司债券 2021 年跟踪评级
报告
CSCI Pengyuan Credit Rating Report

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2018年第一期、第二期眉山市东坡发展投资有限公司公司债券
2021年跟踪评级报告
1公司原名眉山市东坡发展投资有限公司 ，于 2021 年 3 月变更为现名。
评级观点
 中证鹏元对眉山市东坡发展投资集团有限公司 1（以下简称 “公司”）
及其 2018 年 8 月发行的第一期公司债券（以下简称“ 18 东坡 01”）
和 2019 年 1 月发行的第二期公司债券（以下简称“ 18 东坡 02”）
（以下合称“ 本次债券”）的 2021 年跟踪评级结果为 18 东坡 01 和
18 东坡 02 信用等级均维持为 AA，发行主体长期信用等级维持为
AA，评级展望维持为稳定。
 该评级结果是考虑到：公司外部环境仍较好，为其发展提供了良好
基础，公司业务持续性仍然较好，继续得到当地政府的大力支持；
同时中证鹏元也关注到， 公司资产流动性较弱，资金压力和债务压
力加大，且存在一定的或有负债等风险因素。
未来展望
 公司是眉山市重要的基础设施建设主体，业务持续性较好，且将持
续获得较大力度的外部支持。 综合考虑，中证鹏元给予公司稳定的
信用评级展望。
公司主要财务数据及指标（单位：亿元）
项目 2020 年 2019 年 2018 年
总资产 386.52 312.27 236.95
所有者权益 148.59 131.41 111.45
总债务 147.10 127.48 86.34
资产负债率 61.56% 57.92% 52.97%
现金短期债务比 0.50 0.58 1.97
营业收入 6.67 5.86 4.59
其他收益 1.42 0.00 0.00
利润总额 3.06 2.53 3.19
销售毛利率 31.90% 29.50% 58.86%
EBITDA 8.25 7.00 6.50
EBITDA 利息保障倍数 1.03 1.08 1.23
经营活动现金流净额 -26.89 3.15 -18.33
收现比 1.20 1.07 0.96
资料来源：公司 2018-2020 年审计报告，中证鹏元整理
联系方式
项目负责人： 蒋申
jiangsh@cspengyuan.com
项目组成员：张涛
zhangt@cspengyuan.com
联系电话： 0755-82872643
评级结果
本次 上次
主体信用等级 AA AA
评级展望 稳定 稳定
18 东坡 01 等级 AA AA
18 东坡 02 等级 AA AA
评级日期 2021-6-29 2020-6-9
债券概况
债券简称：
第一期： 18 东坡 01/18 东坡发投债 01
第二期： 18 东坡 02/18 东坡发投债 02
债券剩余规模： 18 东坡 01： 6 亿元
18 东坡 02： 6 亿元
债券到期日期： 18 东坡 01： 2025-08-16
18 东坡 02： 2026-01-03
偿还方式： 两期债券均为每年付息，存续期
内第 3-7 年末分别按照发行总额 20%的比例
偿还本金
中鹏信评【 2021】跟踪第【 1046】号 01
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优势
 外部环境较好，为公司发展提供了良好基础。 眉山市是“成都平原经济圈”的重要组成部分，是省会成都的卫星城
市。东坡区是中国泡菜之乡，泡菜食品、生物医药、机械电子为东坡区三大支柱产业。 2020 年，眉山市及东坡区地
区生产总值均持续增长，增速分别为 4.2%及 4.0%。
 公司业务可持续性仍较好。 截至 2020 年末，公司土地开发成本账面价值达 43.31 亿元，未来土地整理业务可持续性
较好；公司主要在建项目计划总投资 51.18 亿元，已投资 30.58 亿元。
 公司继续获得外部的大力支持。 2020 年，公司获得政府项目资金注入、货币增资等增加资本公积 13.11 亿元；同期
公司获得 1.42 亿元的政府补助。
关注
 公司资产流动性仍较弱。 截至 2020 年末，以土地资产、工程管理成本和土地开发成本为主的存货占总资产比重为
76.74%，且账面价值 54.85 亿元的土地资产已用于抵押。
 公司经营活动现金大额净流出，面临较大的资金支出压力。 2020 年公司经营活动现金大额流出 26.89 亿元， 截至
2020 年末，公司主要在建项目至少尚需……
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