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公告日期：2018-06-27
2018 年第一期公司债券
信用评级报告
关注：
公司整体资产流动性偏弱，且其他应收款对公司资金形成占用。 公司资产以存货和
其他应收款为主， 两者合计占公司总资产 93.07%， 其他应收款回收时间存在较不
确定性，对公司资产形成占用； 存货中账面价值为 43.08 亿元、占比 70.79%的土地
资产已用于抵押，流动性受限。
近年公司经营活动现金流表现较差，且资金压力较大。 2015-2017 年公司经营活动
现金流净额分别为-2.78 亿元、 -2.32 亿元、 -14.46 亿元，表现较差；截至 2017 年底，
公司主要在建项目至少尚需投入资金 17.75 亿元，面临较大的资金支出压力。
公司资产负债率有所增加，有息债务大幅增长，偿付压力不断加大。 截至 2017 年
底，公司资产负债率为 51.27%，较 2015 年增加 14.40 个百分点；有息债务规模达
到 447,730.23 万元， 近三年复合增长率为 64.52%，偿付压力不断加大。
公司存在较大的或有负债风险。 截至 2017 年底，公司对外担保金额共计 36.05 亿
元，占期末净资产的比重为 51.23%，且均无反担保措施，存在较大的或有负债风
险。
主要财务指标：
项目 2017 年 2016 年 2015 年
总资产（万元） 1,443,902.79 1,267,079.92 1,069,784.95
所有者权益合计（万元） 703,651.67 688,930.63 675,345.83
有息债务（万元） 447,730.23 235,697.45 165,424.01
资产负债率 51.27% 45.63% 36.87%
流动比率 4.05 3.13 3.96
营业收入（万元） 19,715.10 15,195.59 32,419.12
其他收益(万元) 3,675.17 0.00 0.00
利润总额（万元） 16,016.83 13,148.18 27,074.33
综合毛利率 67.97% 95.50% 81.90%
EBITDA（万元） 16,347.96 13,474.55 27,338.16
EBITDA 利息保障倍数 2.76 2.10 2.07
经营活动现金流净额（万元） -144,552.34 -23,169.60 -27,816.15
资料来源：公司 2015 年、 2016 年、 2017 年审计报告，鹏元整理
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一、发行主体概况
公司原名为成都市金堂建设投资有限责任公司，是根据《关于同意组建成都市金堂建
设投资有限责任公司的批复》（金堂府阅[2008]42号文）文件，由金堂县国有资产管理委
员会办公室（以下简称“金堂国资委办公室”）于2008年6月全资设立的有限责任公司，
初始注册资本为6,000万元。 2009年3月10日，经金堂国资委办公室《关于成都市金堂建设
投资有限责任公司更名的批复》（金堂国资办发[2009]9号）批准，公司名称变更为现名。
经过历次增资，截至2017年12月31日，公司注册资本和实收资本增至100,000万元，
金堂国资委办公室持有公司100%股权，为公司实际控制人。
图1 截至2017年12月31日公司股权结构及控制关系
资料来源：公司提供
公司是金堂县重要的基础设施建设和投融资主体， 主要从事金堂县基础设施建设和土
地整理开发业务，截至2017年底，公司纳入财务报表合并范围的子公司1家。
表 1 截至 2017 年 12 月 31 日纳入合并范围的子公司（单位：万元）
公司名称 注册资本 持股比例 主营业务
成都水城砂石投资管理有限公司 2,200.00 100.00% 项目投资、资产管理、砂石及其制
品销售；建材销售；砂石加工
资料来源：公司提供，鹏元整理
截至2017年12月31日， 公司资产总额为144.39亿元， 所有者权益为70.37亿元，资产负
债率为51.27%； 2017年度，公司实现营业收入1.97亿元，利润总额1.60亿元，经营活动现
金流净流出14.46亿元亿元。
二、本期债券概况
债券名称： 2018 年第一期成都花园水城城乡建设投资有限责任公司公司债券1；
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2017 年第一期成都花园水城城乡建设投资有限责任公司公司债券已于 2017 年 9 月 11 日发行，发行金
额 6 亿元，债券简称：“ 17 蓉花园债 01/17 蓉园 01”。
成都花园水城城乡建设投资有限责任公司
金堂县国有资产管理委员会办公室
100%
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发行总额： 根据《国家发改委关于四川省成都花园水城城乡建设投资有限责任公司发
行公司债券核准的批复……
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