公告日期：2018-06-25

跟踪评级报告
泰州凤城河建设发展有限公司 1
泰州凤城河建设发展有限公司跟踪评级报告
评级结果
本次主体长期信用等级： AA+
上次主体长期信用等级： AA
债券简称 债券余额 到期兑付日 跟踪评
级结果
上次评
级结果
18 凤 城 河
MTN001
5.00
亿元 2021/2/9 AA+ AA
17凤城河债 01/17
凤建 01
5.00
亿元 2024/12/29 AA+ AA
本次评级展望：稳定
上次评级展望：稳定
评级时间： 2018 年 6 月 21 日
财务数据
项目 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年
3 月
现金类资产(亿元) 14.44 14.90 18.42 24.27
资产总额(亿元) 128.06 142.83 230.55 247.31
所有者权益(亿元) 71.60 74.92 110.32 110.26
短期债务(亿元) 17.71 23.01 11.00 29.38
长期债务(亿元) 33.30 39.84 76.51 84.19
全部债务(亿元) 51.01 62.85 87.51 113.57
营业收入(亿元) 9.26 9.31 10.63 0.11
利润总额(亿元) 3.28 3.28 6.08 -0.06
EBITDA(亿元) 3.29 3.39 6.12 --
经营性净现金流(亿
元) 0.04 1.12 -15.44 12.16
营业利润率(%) 10.91 11.52 34.25 53.77
净资产收益率(%) 4.30 4.17 4.78 --
资产负债率(%) 44.09 47.55 52.15 55.41
全部债务资本化比
率(%) 41.60 45.62 44.23 50.74
流动比率(%) 388.70 491.58 469.77 387.21
经营现金流动负债
比（ %） 0.18 4.03 -45.70 --
全部债务
/EBITDA(倍) 15.53 18.56 14.31 --
注： 2018 年 1~3 月财务数据未经审计。
分析师
张婷婷 朱 煜
邮箱： lianhe@lhratings.com
电话： 010-85679696
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网址： www.lhratings.com
评级观点
跟踪期内，泰州市区域经济快速发展，泰
州凤城河建设发展有限公司（以下简称“公
司”）作为泰州市旅游基础设施建设主体，在
资产注入、财政补贴和专项款方面获得有力的
外部支持；公司营业收入和利润水平不断增
长，资产规模快速提升。同时，联合资信评估
有限公司（以下简称“联合资信”）也关注到，
公司利润总额对政府补贴依赖性强、有息债务
规模快速增加、资产流动性弱等因素给公司信
用水平带来的不利影响。目前，公司承建的泰
州市级重点项目已开工建设，随着未来公司业
务范围的拓展，公司经营性收入有望增长。
“17凤城河债01/17凤建01”设置了分期偿
还本金安排，将在一定程度上降低该债券本息
的集中偿付压力。
综合评估，联合资信确定将公司的主体长
期信用等级由 AA上调为 AA+， “18凤城河
MTN001”和“17凤城河债01/17凤建01”的信用
等级由AA上调为AA+，评级展望为稳定。
优势
1． 2017 年泰州市经济增速居江苏省首位，为
公司发展提供了良好的外部环境。
2． 跟踪期内，公司在资本注入、财政补贴及
专项款方面得到了有力的外部支持。
3． 跟踪期内，公司营业收入和利润水平不断
增长；资产规模快速提升。
4
． 公司成为泰州市文化旅游基础设施建设的
重要主体；公司的业务范围由凤城河景区
扩大到泰州市，并参与泰州市重大项目建
设。
关注
1. 公司存货占流动资产比重高，应收类账款
增长较快，对公司形成一定的资金占用，
资产流动性弱。
2. 跟踪期内，公司有息债务规模快速增长，
债务负担有所加重。
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泰州凤城河建设发展有限公司 2
声 明
一、 本报告引用的资料主要由泰州凤城河建设发展有限公司 （以下简称“该公司”）
提供，联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对这些资料的真实性、准确性
和完整性不作任何保证。
二、除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外，联合资信、评级人员
与该公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。
三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的……
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提示：本网不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。