公告日期：2017-12-29

公司债券信用评级报告
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2017 年南充市嘉陵发展投资有限公司
公司债券信用评级报告
报告编号： 东方金诚债评字【 2017】 236 号
评级结果
主体信用等级： AA-
评级展望： 稳定
本期债券信用等级： AA+
债券概况
本期债券发行额： 10 亿元
本期债券期限： 7 年
偿还方式： 每年付息一次，
分期偿还本金
增信方式： 连带责任保证
保证人/主体信用等级： 重
庆兴农融资担保集团有限
公司/AA+
评级时间
2017 年 8 月 8 日
评级小组负责人
刘贵鹏
评级小组成员
张 伟
邮箱： dfjc-gy@coamc.com.cn
电话： 010-62299800
传真： 010-65660988
地址： 北京市西城区德胜门外
大街 83 号德胜国际中
心 B 座 7 层 100088
评级观点
东方金诚认为， 在固定资产投资增长带动下， 近年来嘉
陵区经济发展速度较快， 经济实力不断增强； 嘉陵区一般公
共预算收入保持增长， 并获得上级政府较大力度的财政支持，
财政实力较强； 南充市嘉陵发展投资有限公司（ 以下简称“ 嘉
陵发展” 或“公司” ） 主要从事嘉陵区内的基础设施建设和
土地开发整理， 业务具有较强的区域专营性； 公司作为南充
市嘉陵区最重要的基础设施建设主体， 在资产注入和债务偿
还等方面得到了当地政府的大力支持。
同时， 东方金诚也关注到， 受房地产市场波动及土地收
储政策调整等因素影响， 嘉陵区政府性基金收入波动较大，
未来存在一定的不确定性； 受基础设施项目完工结算进度和
嘉陵区土地交易市场行情变化等因素影响， 公司近年来营业
收入结构变动较大， 未来仍存在一定的不确定性； 公司流动
资产中变现能力较弱的应收账款和存货占比很高， 资产流动
性较弱； 公司营业收入有所波动， 利润总额对政府补贴有一
定的依赖， 盈利能力较弱。
重庆兴农融资担保集团有限公司（ 以下简称“兴农担保
集团” ） 综合财务实力很强， 为本期债券本息到期兑付提供
全额无条件不可撤销连带责任保证担保具有很强的增信作
用。
东方金诚评定公司主体信用等级为 AA-， 评级展望为稳
定。 基于对公司主体信用和本期债券偿付保障措施的分析和
评估， 东方金诚评定本期债券的信用等级为 AA+， 该级别反映
了本期公司债券具备很强的偿还保障， 本期债券到期不能偿
还的风险很低。
公司债券信用评级报告
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评级结果
主体信用等级： AA-
评级展望： 稳定
本期债券信用等级： AA+
债券概况
本期债券发行额： 10 亿元
本期债券期限： 7 年
偿还方式： 每年付息一次，
分期偿还本金
增信方式： 连带责任保证
保证人/主体信用等级： 重
庆兴农融资担保集团有限
公司/AA+
评级时间
2017 年 8 月 8 日
评级小组负责人
刘贵鹏
评级小组成员
张 伟
邮箱： dfjc-gy@coamc.com.cn
电话： 010-62299800
传真： 010-65660988
地址： 北京市西城区德胜门外
大街 83 号德胜国际中
心 B 座 7 层 100088
主要数据和指标
项目 2014 年 2015 年 2016 年
资产总额（ 万元） 330476.31 374846.29 453767.74
所有者权益（ 万元） 253294.12 276967.16 307423.78
全部债务（ 万元） 33000.00 63400.00 102870.21
营业收入（ 万元） 62268.02 59713.73 62321.24
利润总额（ 万元） 14036.83 12032.13 11647.61
EBITDA（ 万元） 14044.53 12040.29 15028.66
营业利润率（ %） 16.13 20.43 13.83
净资产收益率（ %） 4.55 3.26 3.37
资产负债率（ %） 23.35 26.11 32.25
全部债务资本化比率（ %） 11.53 18.63 25.07
流动比率（ %） 747.92 663.59 483.98
全部债务/EBITDA（ 倍） 2.35 5.27 6.84
EBITDA 利息倍数（ 倍） 7.76 1.89 2.86
EBITDA/本期债券摊还额（ 倍） 0.70 0.60 0.75
注： 表中数据来源于 2014 年～2016 年经审计的公司合并财务报表； 本……
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