公告日期：2019-04-26

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昆山银桥控股集团有限公司
公司债券年度报告
（ 2018 年）
二〇一九年四月
昆山银桥控股集团有限公司公司债券年度报告（ 2018 年）
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重要提示
公司董事、监事、高级管理人员保证年度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假
记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担相应的法律责任。
江苏公证天业会计师事务所（特殊普通合伙）为本公司出具了标准无保留意见的审计
报告。
昆山银桥控股集团有限公司公司债券年度报告（ 2018 年）
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重大风险提示
投资者在评价和购买“ 17 昆银桥债/17 昆银桥”和“ 16 昆银桥”时，应认真考虑各项可能
对“ 17 昆银桥债/17 昆银桥”和“ 16 昆银桥”的偿付、债券价值判断和投资者权益保护产
生重大不利影响的风险因素，并仔细阅读募集说明书《 2017 年昆山银桥控股集团有限公司
公司债券募集说明书》“第十四条 风险与对策”和《昆山银桥控股集团有限公司非公开发
行 2016 年公司债券募集说明书》“第二节 本期债券风险因素”等有关章节内容。
截至本报告出具日，公司面临的主要风险因素如下：
1、存货余额较大及存货周转率较低的风险
报告期末，发行人存货余额为 933,374.92 万元，占总资产的比例为 56.74%，占比较高。
最近两年，发行人存货周转率分别为 0.10 次/年和 0.09 次/年。发行人存货中主要为待开
发土地、安置房工程和市政工程项目，由于项目建设周期长，资金回流存在时滞，导致存
货余额处于较高水平。未来随着业务规模的扩大，发行人可能面临存货继续上升、存货周
转率进一步下降的风险。
2、有息负债规模较大及盈利不能覆盖本息的风险
截至 2018 年末，发行人有息负债余额为 605,255.00 万元，其中短期借款 5,000.00 万元，
长期借款 293,378.00 万元，应付债券 200,000.00 万元，一年内到期的非流动负债
106,877.00 万元。最近两年发行人全部债务分别为 644,325.50 万元和 610,255.00 万元，
EBITDA 全部债务比分别为 3.19%和 2.26%， EBITDA 利息倍数分别为 0.50 倍和 0.38 倍，
EBITDA 对利息支出和刚性债务的覆盖程度较弱。由于发行人从事的市政工程及配套设施建
设、安置房建设等业务对资金的需求较大，随着主营业务的快速发展及未来发展规划的实
施，不排除发行人有息负债规模继续增加的可能。发行人存在有息负债规模较大及息税折
旧摊销前利润对有息负债本息覆盖程度较弱的风险。
本次债券偿债资金主要来源于发行人稳定的营业收入、持续盈利能力及经营活动现金流入
，目前，发行人已形成了以安置房和基础设施代建为主，涵盖物业管理和租赁、会展、公
交、餐饮、广告、体育为辅的多元化业务体系，业务结构日趋合理，安置房和基础设施代
建外的其他业务对营业收入的贡献呈逐步上升趋势。最近两年发行人分别实现营业收入
106,972.96 万元和 95,385.45 万元，实现净利润 11,746.39 万元和 8,408.43 万元，其中
安置房和基础设施代建外的其他业务收入占营业收入比例分别为 11.79%和 25.04%，其他业
务的发展壮大将在提升发行人业务规模的同时增强公司的盈利能力。另外，发行人业务获
现能力较强，经营活动现金流量充裕，最近两年分别实现经营活动现金流入 175,613.84 万
元和 241,288.32 万元，将为本次债券的本息偿付提供有力保障。
综上，未来若发行人主营业务资金需求增长较快或盈利能力未能实现有效提升，发行人可
能面临有息负债规模较大及盈利不能覆盖本息的风险。
3、应收账款、其他应收款回收风险
截至 2018 年末，发行人应收账款账面价值为 40,132.09 万元，主要为应收花桥城乡一体化
公司的工程款；其他应收款账面价值为 41,654.95 万元，主要为与花桥城乡一体化公司、
昆山市花桥财政分局、花桥经济开发区管委会之间的往来款，欠款方主要为国有企业和政
府机构，欠款集中，账龄主要在 2 年以内。截至本报告出具日，欠款方资信状况良好，具
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备良好的偿债能力。但一旦经济形势发生变化，影响到上述欠款人的履约能力，将对未来
应收款项按时足额收回带来一定的影响。
4、主营业务毛利率较低风险
发行人主营业务主要包括工程项目建设、代建基础设施、物业管理及租赁等， 2017 年和
2018 年，公司营业毛利率分别为 9.76%和 12.15%，其中工程项目建设业务毛利率分别为
3.23%和 3.36%，……
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