公告日期：2020-08-28

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昆山银桥控股集团有限公司
公司债券半年度报告
（2020 年）
二〇二〇年八月
昆山银桥控股集团有限公司公司债券半年度报告（2020 年）
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重要提示
公司董事、监事、高级管理人员已对半年度报告签署书面确认。
本公司半年度报告中的财务报告未经审计。
昆山银桥控股集团有限公司公司债券半年度报告（2020 年）
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重大风险提示
投资者在评价和购买“20 银桥 D1” 、“20 银桥 01”、 “19 银桥 01” 、 “17 昆银桥债/17 昆银桥
”和“16 昆银桥”时，应认真考虑各项可能对“20 银桥 D1” 、“20 银桥 01”、 “19 银桥 01”
、 “17 昆银桥债/17 昆银桥”和“16 昆银桥”的偿付、债券价值判断和投资者权益保护产
生重大不利影响的风险因素，并仔细阅读募集说明书《昆山银桥控股集团有限公司非公开
发行 2020 年短期公司债券（第一期）募集说明书》 、《昆山银桥控股集团有限公司非公开发
行 2020 年公司债券（第一期） 》、 《昆山银桥控股集团有限公司非公开发行 2019 年公司债券
（第一期）募集说明书》 、 《昆山银桥控股集团有限公司非公开发行 2016 年公司债券募集说
明书》“第二节 本期债券风险因素”和《2017 年昆山银桥控股集团有限公司公司债券募集
说明书》“第十四条 风险与对策”等有关章节内容。
截至本报告出具日，公司面临的主要风险因素如下：
一、财务风险
1、存货余额较大及存货周转率较低的风险
报告期末，发行人存货余额为 937,352.59 万元，占总资产的比例为 45.19%，占比较高。
最近两年及一期，发行人存货周转率分别为 0.09 次/年、0.11 次/年和 0.13 次/年。发行
人存货中主要为待开发土地、安置房工程和市政工程项目，由于项目建设周期长，资金回
流存在时滞，导致存货余额处于较高水平。未来随着业务规模的扩大，发行人可能面临存
货继续上升、存货周转率进一步下降的风险。
2、有息负债规模较大及盈利不能覆盖本息的风险
截至 2020 年 6 月末，发行人有息负债余额为 971,028.50 万元，其中短期借款 158,375.00
万元，长期借款 203,447.50 万元，应付债券 351,800.00 万元，一年内到期的非流动负债
257,306.00 万元。近两年及一期发行人全部债务分别为 610,255.00 万元、765,818.50 万
元和 1,011,728.50 万元，EBITDA 全部债务比分别为 2.26%、1.78%和 0.31%，EBITDA 利息
倍数分别为 0.38 倍、0.41 倍和 0.15 倍，EBITDA 对利息支出和刚性债务的覆盖程度较弱。
由于发行人从事的市政工程及配套设施建设、安置房建设等业务对资金的需求较大，随着
主营业务的快速发展及未来发展规划的实施，不排除发行人有息负债规模继续增加的可能
。发行人存在有息负债规模较大及息税折旧摊销前利润对有息负债本息覆盖程度较弱的风
险。
3、应收账款、其他应收款回收风险
截至 2020 年 6 月末，发行人应收账款账面价值为 106,778.57 万元，主要为应收花桥城乡
一体化公司的工程款和应收花桥经济开发区管委会的安置房结算款；其他应收款账面价值
为 87,692.16 万元，主要为应收花桥财政分局的土地款及往来款、应收花桥城乡一体化公
司的往来款和支付昆山市土地储备中心的土拍保证金等，欠款方主要为国有企业和政府机
构，欠款集中，账龄主要在 2 年以内。截至本报告出具日，欠款方资信状况良好，具备良
好的偿债能力。但一旦经济形势发生变化，影响到上述欠款人的履约能力，将对未来应收
款项按时足额收回带来一定的影响。
4、主营业务毛利率较低风险
昆山银桥控股集团有限公司公司债券半年度报告（2020 年）
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发行人主营业务主要包括工程项目建设、代建基础设施、物业管理及租赁等，近两年及一
期，公司营业毛利率分别为 12.15%、8.30%和 6.28%，其中工程项目建设业务毛利率分别为
3.36%、3.56%和 4.72%，代建基础设施业务毛利率分别为 4.49%、4.82%和 4.51%，物业管
理及租赁业务毛利率分别为 68.29%、52.33%和 36.30%，除物业管理及租赁业务因 2017 年
计价模式由成本计量改为由公允价值计量，毛利率水平大幅提升外，公司主营业务毛利率
整体处于较低水平。目前公司在着力打造多元化的业务集团，涵盖安置房建设、市政基础
设施建设、园林绿化、跨境电商、物业管理、会展服务、广告传媒、餐饮服务、租赁经营
、商务储运、旅……
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