公告日期：2020-04-27

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昆山银桥控股集团有限公司
公司债券年度报告
（ 2019 年） 二〇二〇年四月
昆山银桥控股集团有限公司公司债券年度报告（ 2019 年）
2重要提示
公司董事、监事、高级管理人员已对年度报告签署书面确认意见。
公证天业会计师事务所（特殊普通合伙） 为本公司出具了标准无保留意见的审计报告
。
昆山银桥控股集团有限公司公司债券年度报告（ 2019 年）
3重大风险提示
投资者在评价和购买“ 20 银桥 D1”“ 19 银桥 01”“ 17 昆银桥债/17 昆银桥”和“ 16 昆银桥
”时，应认真考虑各项可能对“ 20 银桥 D1”“ 19 银桥 01”“ 17 昆银桥债/17 昆银桥”和“
16 昆银桥”的偿付、债券价值判断和投资者权益保护产生重大不利影响的风险因素，并仔
细阅读募集说明书《昆山银桥控股集团有限公司非公开发行 2020 年短期公司债券（第一期
）募集说明书》《昆山银桥控股集团有限公司非公开发行 2019 年公司债券（第一期）募集
说明书》《昆山银桥控股集团有限公司非公开发行 2016 年公司债券募集说明书》“第二节
本期债券风险因素” 和《 2017 年昆山银桥控股集团有限公司公司债券募集说明书》“第十
四条 风险与对策” 等有关章节内容。
截至本报告出具日，公司面临的主要风险因素如下：
一、 财务风险
1、存货余额较大及存货周转率较低的风险
2018 年末和 2019 年末，发行人存货余额分别为 933,374.92 万元和 932,495.92 万元，占
总资产的比例分别为 56.74%和 50.56%，占比较高。近两年，发行人存货周转率分别为
0.09 次/年和 0.11 次/年。发行人存货中主要为待开发土地、安置房工程和市政工程项目
，由于项目建设周期长，资金回流存在时滞，导致存货余额处于较高水平。未来随着业务
规模的扩大，发行人可能面临存货继续上升、存货周转率进一步下降的风险。
2、有息负债规模较大及盈利不能覆盖本息的风险
截至 2019 年末，发行人有息负债余额为 748,818.50 万元，其中短期借款 33,950.00 万元
，长期借款 221,478.50 万元，应付债券 354,800.00 万元，一年内到期的非流动负债
138,590.00 万元。近两年发行人全部债务分别为 610,255.00 万元和 765,818.50 万元，
EBITDA 全部债务比分别为 2.26%和 1.78%， EBITDA 利息倍数分别为 0.38 倍和 0.41 倍，
EBITDA 对利息支出和刚性债务的覆盖程度较弱。由于发行人从事的市政工程及配套设施建
设、安置房建设等业务对资金的需求较大，随着主营业务的快速发展及未来发展规划的实
施，不排除发行人有息负债规模继续增加的可能。发行人存在有息负债规模较大及息税折
旧摊销前利润对有息负债本息覆盖程度较弱的风险。
3、应收账款、其他应收款回收风险
截至 2019 年末，发行人应收账款账面价值为 76,676.54 万元，主要为应收花桥城乡一体化
公司的工程款；其他应收款账面价值为 61,301.51 万元，主要为与花桥城乡一体化公司的
往来款、垫付昆山市花桥财政分局的工程款及应收土地款、预付昆山市人民法院的房产拍
卖款和支付昆山市土地储备中心的土拍保证金等，欠款方主要为国有企业和政府机构，欠
款集中，账龄主要在 2 年以内。截至本报告出具日，欠款方资信状况良好，具备良好的偿
债能力。但一旦经济形势发生变化，影响到上述欠款人的履约能力，将对未来应收款项按
时足额收回带来一定的影响。
4、主营业务毛利率较低风险
发行人主营业务主要包括工程项目建设、代建基础设施、物业管理及租赁等，近两年，公
司营业毛利率分别为 12.15%和 8.30%，其中工程项目建设业务毛利率分别为 3.36%和 3.56%
，代建基础设施业务毛利率分别为 4.49%和 4.82%，物业管理及租赁业务毛利率分别为
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68.29%和 52.33%，除物业管理及租赁业务因 2017 年计价模式由成本计量改为由公允价值
计量，毛利率水平大幅提升外，公司主营业务毛利率整体处于较低水平，存在毛利率较低
的风险。目前公司在着力打造多元化的业务集团，涵盖安置房建设、市政基础设施建设、
物业管理、房屋租赁、公交、会展服务、餐饮服务、典当、广告传媒、股权投资、软件销
售、园林绿化、跨境电商等，如果未来发行人未能积极调整营业结构、有效增强主营业务
盈利能力，则可能对发行人的现金流情况及偿债能力产生一定的不利影响。
5、抵质押等受限资产较……
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