公告日期：2017-10-10

资兴市城市建设投资有限责任公司
2017 年公司债券(第二期)
信用评级报告

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 当地政府给予了公司大力支持。 公司主要经营资兴市基础设施建设和土地开发整
理业务，建设资金需求量大，当地政府给予了公司大力支持； 2013-2014 年，当地
政府通过注入资产等方式增加公司资本公积 173,828.89 万元， 2014-2016 年， 公司
收到政府补助共计 20,452.38 万元。
 第三方担保有效提升了本期债券的信用水平。 本期债券由重庆进出口信用担保有
限公司（ 以下简称“重庆进出口担保”）提供全额无条件不可撤销连带责任保证
担保，重庆进出口担保经营和财务状况良好，可为本期债券的本息偿付提供较好
的保障。
关注：
 资兴市政府性基金收入稳定性不佳，财政自给能力不足。 2014-2016 年资兴市政府
性基金收入分别为 2.24 亿元、 4.77 亿元和 2.29 亿元， 存在一定波动；财政自给率
分别为 55.26%、 54.33%和 51.22%，财政自给率一般。
 公司资产流动性偏弱。 截至 2016 年末，公司存货主要是土地和工程施工成本， 占
总资产的 53.77%， 占比较高，其中公司已抵押土地占比 84.63%； 同时， 公司应收
账款规模较大，主要为应收财政局工程及土地整理款，对公司营运资金形成占用。
 公司面临较大的筹资压力。 截至 2016 年末，公司主要在建、拟建项目计划总投资
386,086.81 万元，已投资 179,914.40 万元， 尚需投资额为 206,172.41 万元，公司自
身经营活动现金流难以满足未来投资需求，面临较大的筹资压力。
 公司有息债务规模较大，面临较大的偿债压力。 截至 2016 年末，公司有息债务合
计为 245,716.00 万元，同比增长 46.37%，占总负债的比例为 75.13%，有息债务规
模较大， 公司面临较大的偿债压力。
 公司存在一定的或有负债风险。截至 2016 年末，公司对外担保金额合计 112,677.37
万元，占 2016 年末净资产的比重为 28.11%， 被担保方均为当地国企， 均无反担保
措施， 公司存在一定的或有负债风险。
主要财务指标：
项目 2016 年 2015 年 2014 年
总资产（万元） 727,896.64 574,112.80 526,309.39
所有者权益合计（万元） 400,826.70 390,659.09 376,609.96
有息债务（万元） 245,716.00 167,873.00 137,685.00
资产负债率 44.93% 31.95% 28.44%
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流动比率 3.42 15.98 18.04
营业收入（万元） 60,562.08 58,964.31 57,055.41
政府补助（万元） 7,985.00 7,345.38 5,122.00
利润总额（万元） 10,167.61 10,017.65 10,022.80
综合毛利率 17.12% 16.82% 16.66%
EBITDA（万元） 17,349.76 15,480.61 12,234.87
EBITDA 利息保障倍数 1.57 1.74 1.32
经营活动产生的现金流量净额（万元） 70,516.41 -47,904.28 -34,682.68
资料来源：公司 2013-2015 年三年连审审计报告及 2016 年审计报告，鹏元整理
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一、发行主体概况
公司2003年5月由资兴市人民政府《资政发〔 2003〕 6号文件》批准设立，由资兴市建
设局、资兴市土地收购储备中心、资兴市国有资产经营管理中心、资兴市房地产开发公司、
资兴市城市建设综合开发公司共同出资4,000万元，出资比例分别占注册资本的24.25%、
62.5%、 5%、 6.25%、 2%。 2006年7月， 资兴市房地产开发公司和资兴市城市建设综合开发
公司分别将所持有的公司股权全部转让给资兴市国有资产经营管理中心，资兴市国有资产
经营管理中心持股占注册资本比重达到13.25%。 2009年12月，资兴市国有资产经营管理中
心向公司增资1.4亿元，其出资额占公司注册资本的80.72%。截至2017年6月30日，公司注
册资本、 实收资本均为1.8亿元，实际控制人为资兴市人民政府，公司的产权及控制关系如
图1所示。
图 1 截至 2017 年 6 月 30 日公司产权及控制关系
资料来源：公司提供
公司主要从事资兴市基础设施建设、土地开发整理业务以及租赁业务。截至2016年末，
公司纳入合并范围的子公司共4家，如表1所示。
表……
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