公告日期：2021-05-12

广安鑫鸿投资控股有限公司
2021 年公司债券信用评级报告

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亿元，随着前锋区持续发展，公司承接项目的增多，未来工程施工收入来源具有
一定保障。
⚫ 公司获得的外部支持力度较大。股东在资产注入等方面给予了公司较大支持， 2015
年 9 月股东将价值为 0.41 亿元的水厂作为资本公积注入公司， 2015 年 12 月股东
将 17.93 亿元的资金作为资本公积注入公司， 2019 年公司收到股东增资款增加资
本公积 8,375.00 万元；且公司 2017-2020 年 9 月累计获得了 20,729.70 万元的补贴
收入，有效提升了公司的利润水平。
⚫ 保证担保有效提升了本期债券的信用水平。 经中证鹏元评定，天府信用主体长期
信用等级为 AAA，其为本期债券提供的全额无条件不可撤销连带保证担保能有效
提升本期债券的信用水平。
关注：
⚫ 公司资产流动性较弱。 公司资产主要由土地、 项目开发成本、 应收款项等构成，
截至 2020 年 9 月末， 土地资产及项目开发成本占总资产比重为 59.96%， 且土地
资产抵押比例较高；同时公司应收款项占比较高， 2020 年 9 月末占总资产比重为
20.39%，对公司资金形成一定的占用，资产整体流动性较弱。
⚫ 公司经营活动现金流表现较差，面临较大的资金压力。 2017-2019 年公司经营活动
现金分别净流出 27,934.15 万元、 2,528.53 万元和 37,852.80 万元，经营活动现金流
表现较差；截至 2019 年底，公司主要在建项目尚需投入资金 9.21 亿元，随着前锋
区建设的推进，作为前锋区基础设施建设主体，公司还需投入大量建设资金，资
金支出压力较大。
⚫ 公司有息债务增长较快，偿债压力有所上升。 截至 2020 年 9 月末，公司有息债务
规模为 133,719.74 万元， 较 2017 年末增长 55.88%；现金短期债务比由 2017 年末
的 12.32 下降至 2020 年 9 月末的 0.51， 偿债压力有所上升。
⚫ 募投项目经济效益存在一定不确定性。 本期债券募投项目投资规模较大，未来能
否实现预期收益存在一定不确定性，需关注保障房销售价格能否达到预期及销售
回款情况。
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公司主要财务指标（单位：万元）
项目 2020 年 9 月 2019 年 2018 年 2017 年
总资产 681,125.25 651,610.54 561,788.97 504,652.20
所有者权益 403,649.95 399,795.12 384,288.48 380,161.11
有息债务 133,719.74 126,061.57 91,205.93 85,785.81
资产负债率 40.74% 38.65% 31.60% 24.67%
现金短期债务比 0.51 1.22 2.97 12.32
营业收入 23,460.81 48,796.44 25,529.42 36,037.22
其他收益 1,000.00 5,163.60 6,223.20 5,000.00
利润总额 2,658.54 9,666.25 7,288.02 8,665.66
综合毛利率 23.10% 17.02% 16.33% 15.23%
EBITDA - 13,037.39 9,879.59 9,832.78
EBITDA 利息保障倍数 - 1.82 1.57 3.49
经营活动现金流净额 12,054.03 -37,852.80 -2,528.53 -27,934.15
收现比 1.56 1.04 2.42 1.09
资料来源：公司 2017-2019 年审计报告及未经审计的 2020 年三季度财务报表， 中证鹏元整理
天府信用主要财务指标（单位：万元）
项目 2019 年 2018 年 2017 年
总资产 596,113.63 425,704.30 403,086.05
所有者权益 438,233.34 421,358.23 402,077.32
期末增信余额 2,956,200.00 918,000.00 0.00
准备金覆盖率 0.37% 0.30% 0.00%
增信业务放大倍数 5.54 1.81 0.00
资料来源： 天府信用 2017-2019 年审计报告、天府信用提供，中证鹏元整理
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一、发行主体概况
公司原名为广安市广安区鑫鸿工业投资有限公司， 系经广安市《关于组建广安市广安
区鑫鸿工业投资有限公司的批复》（广安区府函[2009]147号）批准，由广安市广安区财政
局出资， 于2010年5月组建成立， 公司初始注册资本为8,00……
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