公告日期：2018-06-28

2017 年第一期秭归县投资公司养老产业
专项债券、2018 年第一期秭归县楚元投资
有限责任公司养老产业专项债券 2018 年跟踪
信用评级报告

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区域财政保持增长，为公司发展提供了较好的外部环境。
 目前在建综合开发项目较多，业务可持续性较好。 公司是秭归县主要的城市综合
开发建设主体，业务具有较强的区域专营性。截至 2017 年末，公司主要在建综合
开发项目预计总投资 48.48 亿元，业务可持续性较好。
 公司获得了一定的外部支持。 近年公司得到了地方政府的一定支持。 2017 年，
公司获得秭归县财政局补贴款 4,250.00 万元，计入营业外收入，对公司利润形
成一定补充。
 重庆进出口担保为本期债券还本付息提供的全额无条件不可撤销连带责任保证担
保有效提升了本期债券的信用水平。 经鹏元综合评定，重庆进出口担保主体长期
信用等级为 AA+，其为本期债券还本付息提供的全额无条件不可撤销连带责任保
证担保有效提升了本期债券的信用水平。
关注：
 公司房地产业务无新增储备项目，且剩余可售面积规模不大，需持续关注房地产
业务可持续性。 公司房地产业务无新增储备项目，且房地产项目期末剩余可售面
积为 30,345.11 平方米，规模不大，未来需持续关注房地产业务可持续性。
 公司资产以存货为主，且应收账款和其他应收款规模仍较大，对公司资金造成占
用，整体资产流动性偏弱。 公司资产中以土地资产、 基础设施及房地产项目建设
成本为主的存货规模较大， 且较大规模土地资产用于抵押，且公司应收款项存在
一定资金占用情况，整体资产流动性偏弱。
 受政府划转、收回资产影响，公司净资产规模有所下滑。根据相关文件， 2017 年
秭归县国有资产监督管理局无偿划转公司土地至秭归三峡翻坝物流产业园开发建
设有限公司，且秭归县国土资源局（以下简称“国土局”） 收回前期无偿划转给
子公司的土地，公司合计调减资本公积 1.90 亿元，净资产同比下降 3.70%。
 公司在建项目尚需投资规模较大，经营活动现金流持续流出，面临较大资金压力。
截至 2017 年末，公司主要在建综合开发项目及本期债券募投项目预计总投资合计
54.83 亿元，已投资 24.73 亿元，尚需投资 30.10 亿元，存在较大资金压力。
 公司有息债务规模大幅增长，偿债压力增大。 截至 2017 年末公司有息负债金额为
9.84 亿元，同比增长 129.91%，占负债总额比重为 50.30%，且 2017 年新增借款余
额 5.56 亿元，占 2016 年末净资产比重为 20.40%，存在较大的债务偿付压力。此
外 2018 年 2 月 12 日“ 18 秭归 01”的发行，促使公司有息债务规模进一步提升。
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 公司面临一定的或有负债风险。截至 2017 年 12 月 31 日，公司对外担保金额为 8.24
亿元，占期末净资产比重为 31.39%，均未设置反担保措施，存在一定或有负债风
险。
公司主要财务指标：
项目 2017 年 2016 年 2015 年
总资产（万元） 458,186.86 420,558.11 403,696.91
所有者权益合计（万元） 262,509.95 272,595.97 260,844.03
有息债务（万元） 98,424.14 42,810.00 53,560.00
资产负债率 42.71% 35.18% 35.39%
流动比率 4.55 3.85 4.17
营业收入（万元） 37,849.52 32,679.51 32,167.02
营业外收入（万元） 4,250.23 4,201.38 5,258.04
利润总额（万元） 9,058.94 7,719.98 7,334.37
综合毛利率 20.26% 17.77% 17.92%
EBITDA（万元） 9,604.82 8,263.71 7,766.34
EBITDA 利息保障倍数 2.01 1.94 1.29
经营活动现金流量净额（万元） -11,949.88 -24,483.76 -11,620.78
资料来源：公司 2015-2017 年审计报告，鹏元整理
重庆进出口担保主要财务指标：
项目 2017 年 2016 年 2015 年 2014 年
总资产（万元） 528,612.20 532,332.01 484,697.96 432,253.68
归属于母公司所有者权益合计（万元） 343,502.25 335,764.51 313,902.66 288,731.52
期末在保责任余额（万元） - 3,470,705 2,478,822 2,2……
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