公告日期：2018-06-27

公司债券 2018 年跟踪
信用评级报告
关注：
 公司资产流动性较弱。 2017 年末， 公司应收账款、其他应收款、存货规模较大，
合计占期末总资产的 76.03%， 其中， 应收账款和其他应收款回收期不确定， 存货
系工程施工成本及土地资产，且土地资产抵押比例较高，公司资产流动性较弱。
 公司在建、拟建项目较多， 未来面临较大的建设支出压力。 截至 2017 年末，公司
在建、拟建项目尚需投入资金 95.73 亿元， 由于建设项目尚需投资规模较大，公司
未来面临较大的建设支出压力。
 公司有息债务规模增长较快，偿债压力加大。 截至 2017 年末，公司资产负债率为
54.75%，有息负债规模为 46.87 亿元，较上年增长 65.36%，有息负债规模增长较快；
公司 2017 年 EBITDA 利息保障倍数降至 1.21，较上年显著下降，偿债压力加大。
 公司存在一定或有负债风险。 截至 2017 年末，公司对外担保金额为 2.86 亿元，占
2017 年末净资产的 6.96%，公司存在一定或有负债风险。
主要财务指标：
项目 2017 年 2016 年 2015 年
总资产（万元） 908,568.40 657,147.93 494,314.11
所有者权益（万元） 411,112.33 362,823.05 258,986.01
有息债务（万元） 468,659.03 283,416.04 206,900.00
资产负债率 54.75% 44.79% 47.61%
流动比率 10.79 21.22 5.80
营业收入（ 万元） 42,975.03 39,403.31 35,832.19
其他收益（万元） 15,813.67 - -
营业外收入（万元） 41.15 15,004.08 15,091.20
利润总额（万元） 12,397.06 15,356.09 15,595.32
综合毛利率 7.11% 2.73% 3.48%
EBITDA（万元） 18,802.61 16,143.65 15,753.39
EBITDA 利息保障倍数 1.21 2.50 7.02
经营活动现金流净额（万元） -154,086.02 -14,947.19 -258,994.16
资料来源： 公司 2015-2017 年审计报告， 鹏元整理
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一、本期债券募集资金使用情况
公司于2017年8月2日发行7年期10.00亿元公司债券，募集资金原计划用于安庆滨江新
区高新技术产业园建设工程项目和补充营运资金。截至2017年12月31日，本期债券募集资
金使用情况如下：
表1 截至 2017 年 12 月 31 日本期债券募集资金使用情况（单位： 万元）
项目名称 拟使用
募集资金
已使用
募集资金
安庆滨江新区高新技术产业园建设工程项目 70,000.00 28,840.00
补充营运资金 30,000.00 12,360.00
合计 100,000.00 41,200.00
注： 滨江新区高新技术产业园项目原名滨江新区高新技术中小企业孵化中心二期项目，系根据安开经发
备字（ 2016） 72 号文件更改为现名。
资料来源： 公司提供，鹏元整理
二、发行主体概况
2017 年 8 月，股东安庆经济技术开发区管理委员会（下面简称“ 安庆经开区管委会”）
补充实收资本 60,000.00 万元； 2017 年 9 月，中国农发重点建设基金有限公司（下面简称
“农发基金”）向公司增资 3,100 万元； 2017 年 12 月，公司国开发展基金有限公司（下
面简称“国开基金”）向公司增资 7,200 万元。 截至 2018 年 4 月 30 日，公司注册资本为
310,300 万元，安庆经开区管委会持股 96.68%，仍为公司控股股东和实际控制人。截至 2018
年 4 月末公司实收资本增加至 170,375.14 万元，安庆经开区管委会实际出资 160,075.14 万，
中国农发重点建设基金有限公司实际出资 3,100 万元， 国开发展基金有限公司实际出资
7,200 万元，分别占实收资本的比例为 93.95%、 1.82%、 4.23%。
图1 截至2018年4月30日公司产权及控制关系
资料来源：公司提供，鹏元整理
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公司主要承担安庆经开区内配套市政工程建设，工程业务收入占营业收入比重在90%
左右，此外公司还有少量的物业管理业务。 跟踪期内，公司合并范围未发生变化， 截至2017
年末，公司下辖2家子公司， 简要情况如下表所示：
表2 截至 2017 年 12 月 31 日纳入合并范围的子公司（单位：万元）
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