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公告日期：2018-06-25
跟踪评级报告
咸宁市城市建设投资开发有限公司 1
咸宁市城市建设投资开发有限公司跟踪评级报告
跟踪评级结果
本次主体长期信用等级： AA
上次主体长期信用等级： AA
债券名称 债券余额 到期兑付日 跟踪评
级结果
上次评
级结果
17 咸宁债/17
咸宁城投债
13.5 亿
元
2027/07/27 AA AA
18 咸宁城投
MTN001
5 亿元 2023/04/20 AA AA
本次评级展望：稳定
上次评级展望：稳定
跟踪评级时间： 2018 年 6 月 22 日
财务数据
项目 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年 3 月
现金类资产(亿元) 19.60 37.85 50.24 50.82
资产总额(亿元) 156.98 194.66 238.84 253.74
所有者权益(亿元) 68.55 81.93 102.69 106.00
短期债务(亿元) 6.29 6.41 4.97 3.78
长期债务(亿元) 32.67 41.63 79.79 89.80
全部债务(亿元) 38.97 48.04 84.76 93.58
营业收入(亿元) 7.74 11.19 8.91 1.47
利润总额 (亿元) 2.26 1.23 1.15 -0.46
EBITDA(亿元) 2.45 2.10 1.97 --
经营性净现金流(亿元) 20.59 -5.46 -27.99 -4.04
营业利润率(%) 28.42 21.49 10.19 -2.64
净资产收益率(%) 3.01 1.45 1.10 --
资产负债率(%) 56.33 57.91 57.01 58.22
全部债务资本化比率(%) 36.24 36.96 45.22 46.89
流动比率(%) 201.25 313.10 418.97 420.46
全部债务/EBITDA(倍) 15.87 22.89 42.94 --
EBITDA 利息倍数(倍) 0.39 0.31 0.21 --
经营现金流动负债比(%) 40.81 -9.63 -53.11 --
注：全部债务包括长期应付款中有息部分； 2018 年一季度财务数据
未经审计。
分析师
历 剑 黄琪融
邮箱： lianhe@lhratings.com
电话： 010-85679696
传真： 010-85679228
地址： 北京市朝阳区建国门外大街 2 号
中国人保财险大厦 17 层（ 100022）
网址： www.lhratings.com
评级观点
跟踪期内，咸宁市城市建设投资开发有限
公司（以下简称“公司”）维持其在咸宁市城
区内（不含开发区以及生态新城）土地一级开
发和基础设施建设唯一开发主体的地位。联合
资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）
对公司的评级反映了公司自身业务上的专营
性优势，咸宁市经济的持续增长为公司发展提
供了良好的外部环境，以及公司在资产划拨、
资本金注入、政府补贴及债务置换等方面获得
政府持续有力的支持。同时联合资信关注到，
公司债务规模快速增长、未来投资规模大、土
地出让进度以及政府拨付效率的不确定性等
因素对公司经营发展和偿债能力带来的不利
影响。
未来随着公司承接的咸宁市基础设施建
设、棚户区改造项目的开展，以及公司土地整
理规模的不断扩大，公司未来收入和利润规模
将有望增长。联合资信对公司的评级展望为稳
定。
综合评估，联合资信确定维持公司的主体
长期信用等级为AA， “ 17咸宁债/17咸宁城投
债”和“ 18咸宁城投MTN001”的信用等级为
AA，评级展望为稳定。
优势
1. 公司作为咸宁市城区内唯一的土地一级开
发和基础设施建设主体，跟踪期内，咸宁
市在资产划拨、资本金注入、政府补贴及
债务置换等多方面给予了公司有力支持。
2. 公司经营活动现金流入量对存续债券本金
偿付的保障程度好。
关注
1. 公司应收类账款占比较高，对公司资金形
成一定占用，公司整体资产质量一般。
跟踪评级报告
咸宁市城市建设投资开发有限公司 2
2. 跟踪期内，公司土地整理收入受当地房地
产市场环境等因素的影响较大，代建业务
回款质量一般。
3. 公司债务规模快速增长，未来拟投资规模
较大，存在一定的对外筹资压力。
跟踪评级报告
咸宁市城市建设投资开发有限公司 3
声 明
一、本报告引用的资料主要由咸宁市城市建设投资开发有限公司（以
下简称“该公司”）提供，联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）
对这些资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。
二、除因本次评级事项联合资信……
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提示：本网不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。
