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公告日期：2019-06-14
跟踪评级报告
南京地铁集团有限公司 1
南京地铁集团有限公司跟踪评级报告
跟踪评级结果
本次主体长期信用等级： AAA
上次主体长期信用等级： AAA
债券简称 债券余
额 到期兑付日 跟 级踪 结评 果 上 级次 结评 果
15宁地铁 MTN001 20.00
亿元 2020/7/17 AAA AAA
16 南京地铁债/16
宁地铁
26.00
亿元 2023/08/29 AAA AAA
18 南京地铁
MTN001
20.00
亿元 2023/03/05 AAA AAA
18 南京地铁债/18
宁地铁
26.00
亿元 2023/11/28 AAA AAA
19南京地铁 GN001 20.00
亿元 2024/03/14 AAA AAA
本次评级展望： 稳定
上次评级展望： 稳定
跟踪评级时间： 2019 年 6 月 14 日
财务数据
项 目 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年
3 月
现金类资产(亿元) 114.49 69.14 95.18 150.74
资产总额(亿元) 1476.96 1584.45 1771.97 1871.46
所有者权益(亿元) 485.02 581.95 644.07 664.71
短期债务(亿元) 56.99 88.36 95.51 104.31
长期债务(亿元) 762.60 780.04 880.26 929.45
全部债务(亿元) 819.59 868.40 975.77 1033.76
营业收入(亿元) 17.52 20.08 21.64 5.74
利润总额(亿元) 2.32 2.07 2.80 0.42
EBITDA(亿元) 13.81 14.37 16.92 --
经营性净现金流(亿元) 18.91 14.73 2.29 1.00
营业利润率(%) -61.84 -61.13 -80.69 -84.44
净资产收益率(%) 0.45 0.33 0.34 --
资产负债率(%) 67.16 63.27 63.65 64.48
全部债务资本化比率(%) 62.82 59.88 60.24 60.86
流动比率(%) 186.34 178.40 169.94 179.71
经营现金流动
负债比(%) 15.81 10.48 1.16 --
全部债务/EBITDA(倍) 59.37 60.41 57.69 --
注： 2016~2017 年财务数据根据审计报告中前期差错更正进行追
溯调整； 公司 2019 年 1~3 月财务报表未经审计
分析师： 唐立倩 吕泽峰
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评级观点
南京地铁集团有限公司（ 以下简称“公司”）
是负责南京市地铁项目投资建设、 运营管理和资
源开发的重要主体， 具有较强的建设运营管理水
平和资源综合开发能力。 跟踪期内， 南京市区域
经济和政府财力稳定增长， 公司在项目资本金和
运营补贴等方面持续获得较大的外部支持； 随着
多条新线路运营逐步成熟， 公司运营收入持续增
长。 同时， 联合资信评估有限公司（ 以下简称“联
合资信”） 也关注到， 地铁项目建设周期长、 投
资回收慢、 盈利能力较弱以及公司债务规模不断
扩张等因素对其信用水平可能带来的不利影响。
公司运营规模效应和线网效应逐步显现， 地
铁资源开发模式日趋成熟， 未来盈利能力将有望
得到改善； 同时， 公司持续获得项目资本金及运
营补贴支持， 对经营形成良好保障。 联合资信对
公司的评级展望为稳定。
综合分析， 联合资信确定维持公司主体长期
信 用 等 级 为 AAA ， 并 维 持 “ 15 宁 地 铁
MTN001” “ 16南京地铁债/16宁地铁” “ 18南
京地铁MTN001” “ 18南京地铁债/18宁地铁”
和“ 19南京地铁GN001” 的信用等级为AAA， 评
级展望为稳定。
优势
1． 跟踪期内， 南京市区域经济实力和财政实
力持续增强， 对公司提供强有力的支持。
2． 跟踪期内， 公司在项目资本金、 运营补贴
和政府债务置换等方面持续获得较大的外
部支持。
3． 跟踪期内， 公司新线陆续投运， 路网效应
增强， 运营收入持续增长。
关注
1
． 跟踪期内， 公司地铁运营持续亏损， 整体
盈利能力较弱， 公司利润对财政补贴依赖
高。
……
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