公告日期：2020-06-23

关注：

⚫ 公司担保及贷款业务面临一定的代偿及回收风险。 截至 2019 年末， 子公司担保业

务在保责任余额 24,930.00 万元， 当年发生担保代偿额 285.95 万元； 2019 年末公司

对外贷款余额 9,202.00 万元，其中损失类贷款为 910.00 万元，在经济下行压力较大

环境下面临一定的代偿及回收风险。

⚫ 公司资产流动性较弱。 公司资产主要由存货和其他应收款构成，截至 2019 年末，

二者账面价值合计 1,522,447.66 万元，占资产总额比重为 86.57%。存货主要为待开

发土地， 2019 年末待开发土地账面价值为 1,204,914.74 万元，其中账面价值占比

33.96%的土地使用权已用于抵押；其他应收款主要为当地政府部门、单位及地方国

有企业往来款，部分为民营企业借款，规模持续增加且回收时间存在不确定性，对

公司营运资金形成较大占用，公司资产整体流动性较弱。

⚫ 公司在建项目尚需投资规模较大，面临较大资金压力。 截至 2019 年末，公司在建

项目尚需投资 260,495.59 万元， 面临较大的资金压力。

⚫ 公司有息债务规模较大， 存在较大偿债压力。 2019 年末公司有息债务余额

285,185.89 万元， 2020-2022 年公司分别需偿还本金 140,925.54 万元、 55,835.29 万

元和 60,617.82 万元， 未来三年集中偿付压力较大。

⚫ 公司存在一定或有负债风险。 截至 2019 年末，公司本部对外担保合计 273,225.68

万元（不含子公司融资担保业务中的对外担保责任余额）， 占 2019 年末公司所有者

权益的 22.28%，担保对象均为地方国企或政府部门，均无反担保措施，存在一定

的或有负债风险。

公司主要财务指标（单位：万元）

项目 2019 年 2018 年 2017 年

总资产 1,758,505.49 1,753,689.19 1,717,274.99

所有者权益 1,226,306.90 1,206,372.38 1,143,828.27

有息债务 341,588.99 400,182.04 378,414.60

资产负债率 30.26% 31.21% 33.39%

现金短期债务比 0.29 0.42 1.25

营业收入 100,337.15 105,586.85 82,144.20

3

其他收益 27,000.00 28,629.00 21,404.77

利润总额 20,048.91 21,852.10 20,967.03

综合毛利率 14.37% 15.93% 13.75%

EBITDA 35,016.85 39,264.45 29,757.13

EBITDA 利息保障倍数 2.70 2.29 1.64

经营活动现金流净额 49,783.71 -10,954.40 -38,524.17

收现比 0.72 0.71 1.14

资料来源： 公司 2017-2019 年审计报告，中证鹏元整理

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一、本期债券募集资金使用情况

公司于2016年7月20日发行7年期16亿元公司债券，募集资金原计划用于灌云县东城新

区民营工业园区及规划区安置房建设工程项目（ 4.00亿元）、灌云县海滨大道建设工程项

目（ 4.30亿元）、灌云县农村饮水安全工程项目（ 5.50亿元）和补充流动资金（ 2.20亿元）。

根据公司2016年9月1日披露的《江苏筑富实业投资有限公司关于拟变更“ 16筑富债”募集

资金用途的公告》，公司将原计划用于灌云县农村饮水安全工程项目的5.50亿元，改用于

灌云县沂北片区中小河流治理工程项目。 截至2020年4月30日， 本期债券募集资金专项账

户余额为9,684.35元。

二、发行主体概况

跟踪期内公司注册资本和实收资本未发生变化， 截至2020年3月末，公司注册资本和

实收资本均为60,088万元，控股股东和实际控制人仍均为灌云县人民政府，持股比例为

100%。

图1 截至2020年3月末公司的产权及控制关系图

资料来源： 公司提供， 中证鹏元整理

2019年公司新增1家纳入合并范围的子公司， 灌云农环能源环境科技有限公司（以下

简称“农环能源”） ， 农环能源注册资本8,000万元，公司持股比例100%， 主要业务为有

机废物处理、生物质能源项目管理等。

三、 外部运营环境

（一）宏观经济和政策环境

我国经济运行稳中向好，疫情短期加大经济下行压力，宏观政策强化逆周期调节，基

础设施建设投资增速有望反弹

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2019 年国内外风险挑战明显上升，我国坚持以供给侧结构性改革为主线，着力深化

改……
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