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公告日期：2019-04-25
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江苏筑富实业投资有限公司
公司债券年度报告
（ 2018 年）
二〇一九年四月
江苏筑富实业投资有限公司公司债券年度报告（ 2018 年）
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重要提示
公司董事、监事、高级管理人员保证年度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假
记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担相应的法律责任。
中勤万信会计师事务所（特殊普通合伙）为本公司出具了标准无保留意见的审计报告
。
江苏筑富实业投资有限公司公司债券年度报告（ 2018 年）
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重大风险提示
（一）与债券相关的风险
1、利率风险
由于市场利率受国内外宏观经济状况、国家施行的经济政策、金融政策以及国际环境
等多种因素的综合影响，市场利率水平的波动存在一定的不确定性。由于本次公司债券期
限较长，可能跨越一个以上的利率波动周期，市场利率的波动使本次公司债券投资者的实
际投资收益存在一定的不确定性。
2、偿付风险
在债券存续期限内，受国家政策法规、行业和市场等不可控因素的影响，发行人的经
营活动可能没有带来预期的回报，从而使发行人不能从预期的还款来源获得足够的资金，
可能影响债券的按期偿付。
3、违规使用债券资金的相关风险
由于发行人属于地方政府直接控制的国有企业，在经营过程中地方政府或其他政府机
构可能对债券募集资金使用施加行政影响，因而对募集资金的使用产生一定的支配权，可
能导致资金部分或者全部未能投入到既定的募投项目中。此外，如果发行人不能按照《募
集说明书》的相关规定合规使用募集资金，可能影响募投项目按时竣工，进而影响发行人
的盈利水平。
4、与偿债保障措施相关的风险
公司债券本息偿付以发行人在成功发行债券后的盈利能力为基础，并辅以政府的支持
及其他融资渠道的支持。随着宏观经济形势的变化，存在发行人后期的盈利能力降低、募
投项目收益不能及时实现、信贷政策收紧等情况。上述情况可能使发行人资金链恶化，在
债券本息偿付时点上不能保障资金按时到位。发行人为债券制定了多项偿债保障措施，如
若偿债保障措施无法落实，将对债券的还本付息产生不利影响。
（二）与公司有关的风险
（ 1）担保风险
截至 2018 年末，公司对外提供担保余额 39.60 亿元，若被担保企业在担保期内出现经
营风险导致丧失还款能力或未能按期偿还借款，发行人将承担连带责任，发行人将面临相
关资产权益转移风险，对发行人的正常经营活动和盈利能力产生影响。
（ 2）存货跌价风险
2015-2018 上半年公司流动资产中存货分别为 845,177.73 万元、 1,210,511.52 万元、
1,324,249.09 万元及 1,310,257.69 万元，占同期末资产总额的比重分别为 48.19%、
69.03%、 75.51%和 74.71%。发行人存货余额较大，占流动资产的比例高，若今后存货价格
降低，发行人计提存货跌价准备，进而影响发行人的经营业绩和偿付能力。
（ 3）经营活动现金流波动较大的风险
2015-2018 上半年，发行人经营性现金流净额分别为 241,982.97 万元、 -257,071.74 万元
、 -38,524.17 万元及-10,954.40 万元。发行人经营活动现金流波动较大，主要是由于发行
人主营业务成本较大、实现收入周期往往较长，回款亦存在一定周期。如在本次公司债券
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存续期内，发行人经营活动现金流发生重大不利波动，发行人到期兑付的能力可能受到一
定影响。
（ 4）未来资本支出风险
发行人城市基础设施建设业务，需要较大的资金实力和资本运作能力，而发行人的融资
能力取决于自身的财务状况、宏观经济环境、国家产业政策及资本市场形势等多方面因素
影响。未来资本支出规模较大，需要发行人稳健经营，作好科学的筹资规划。如果国家政
策出现调整或者发行人未能作好融资安排，有可能影响发行人的正常经营活动。
2、经营风险
（ 1）项目建设风险
发行人承建的城市基础设施项目包括安置房建设、基础设施建设、土地整理等，项目
建设周期较长，在项目建设期间，可能遇到不可抗拒的自然灾害、意外事故，突发状况等
对工程进度以及施工质量造成较大压力，从而可能导致项目延迟交付，影响项目进展，此
外土地整理动拆迁成本上升，原材料价格波动及劳动力成本上涨或其他不可预见的困难或
情况，都将导致总成本上升，从而影响发行人资金平衡的运营能力。
（ 2）经济周期风险
受国民经济运行周期的影响，公用事业、城市基础设施建设等行业亦呈现出明显的周
期性，如果未来国家减少固定资产的投入或经济出现衰退，可能对公司的盈利能力产生不
利影响，降低了该类行业企……
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