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公告日期：2018-06-22
2016年江苏筑富实业投资有限公司
公司债券 2018 年跟踪
信用评级报告
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公司持有的评估价值为 25.59 亿元（估价基准日为 2016 年 3 月 31 日） 的国有土地
使用权和房地产提供抵押担保， 已完成抵押登记， 抵押比率 1.53，国有土地使用
权和房地产抵押担保有效提升本期债券的安全性。
关注：
公司资产流动性较弱。 公司资产主要由存货和其他应收款构成，截至 2017 年末，
二者合计占资产总额比重为 88.79%，其中存货中待开发土地中账面价值占比
45.65%的土地已抵押， 其他应收款规模持续增加且回收时间存在不确定性， 对公司
营运资金形成较大占用，公司资产整体流动性较弱。
公司在建项目尚需投资规模较大，面临较大资金压力。 2017 年公司经营活动现金
净流出 38,524.17 万元，经营活动存在一定资金缺口； 截至 2017 年末，公司在建项
目规划总投资规模达 430,091.74 万元，尚需投资 208,345.65 万元，面临较大的资金
支出压力。
公司有息债务规模较大，面临一定的偿债压力。 截至 2017 年末， 公司有息负债余
额 327,614.60 万元，占负债总额比重 57.13%，公司面临一定的债务偿付压力。
公司存在一定或有负债风险。 截至 2017 年 12 月末，公司外担保合计 438,911.90
万元， 占 2017 年末公司所有者权益的 38.37%，担保对象均为国企或政府部门，均
无反担保措施，存在一定的或有负债风险。
抵押土地未按约定进行跟踪评估。 根据《抵押资产监管协议》，在本期债券存续期
间，公司应当聘请监管银行认可的资产评估机构按年对抵押资产的价值进行跟踪评
估并出具资产评估报告，但是截至 2017 年 12 月 31 日，公司尚未就抵押资产做跟
踪价值评估。
主要财务指标：
项目 2017 年 2016 年 2015 年
总资产（万元） 1,717,274.99 1,628,773.47 1,206,955.00
所有者权益（万元） 1,143,828.27 1,072,005.85 716,681.13
有息债务（万元） 327,614.60 316,700.00 181,500.00
资产负债率 33.39% 34.18% 40.62%
流动比率 6.25 7.45 4.06
营业收入（万元） 82,144.20 86,379.28 87,601.32
其他收益（万元） 21,404.77 - -
营业外收入（万元） 25.16 21,321.83 19,850.00
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利润总额（万元） 20,967.03 28,650.27 24,872.73
综合毛利率 13.75% 20.58% 17.45%
EBITDA 29,757.13 38,462.46 31,425.57
EBITDA 利息保障倍数 1.59 2.35 5.51
经营活动现金流净额（万元） -38,524.17 -257,071.74 241,982.97
资料来源： 公司 2015-2017 年审计报告， 2015 年数据系 2016 年期初数， 2016 年数据系 2017 年期初数， 鹏元
整理
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一、 本期债券募集资金使用情况
公司于2016年07月20日发行7年期16亿元公司债券，募集资金原计划用于灌云县东城新
区民营工业园区及规划区安置房建设工程项目（ 4.00亿元） 、灌云县海滨大道建设工程项
目（ 4.30亿元） 、灌云县农村饮水安全工程项目（ 5.50亿元） 和补充流动资金（ 2.20亿元） 。
根据公司2016年9月1日披露的《江苏筑富实业投资有限公司关于拟变更“ 16筑富债”募集
资金用途的公告》，公司将原计划用于灌云县农村饮水安全工程项目的5.50亿元，改用于
灌云县沂北片区中小河流治理工程项目。
截至2017年12月末，本期债券募集资金已经使用完毕。
二、 发行主体概况
2017年公司名称、 经营范围、 注册资本和实收资本未发生变化。根据公司股东会决议，
2017年2月16日，江苏汇鸿国际集团中锦控股有限公司将持有公司2.99%股权转让给灌云县
人民政府，转让后灌云县人民政府持有公司100%股权。 截至2017年末，公司注册资本和实
收资本为30,088万元，控股股东和实际控制人仍为灌云县人民政府。
图1 截至2017年12月31日公司的产权及控制关系图
资料来源： 公司提供，鹏元整理
公司是灌云县人民政府下属重要的城市基础设施建设和投融资主体，主要从事灌云县
内的城市基础设施等项目的投资建设，另外还开展担保等……
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