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公告日期：2021-04-29
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陕西旅游集团有限公司
公司债券年度报告
（ 2020 年）
二〇二一年四月
陕西旅游集团有限公司公司债券年度报告（ 2020 年）
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重要提示
本公司董事、高级管理人员已对年度报告签署书面确认意见。公司监事会（如有）已
对年度报告提出书面审核意见，监事已签署书面确认意见。
本公司及全体董事、监事、高级管理人员保证年度报告内容的真实、准确、完整，不
存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担相应的法律责任。
亚太（集团）会计师事务所（ 特殊普通合伙） 为本公司出具了标准无保留意见的审计
报告。
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重大风险提示
投资者在评价和购买本期债券时,应认真考虑各项可能对本期债券的偿付、债券价值判
断和投资者权益保护产生重大不利影响的风险因素，并仔细阅读募集说明书中“ 风险因素
” 等有关章节内容。
一、 资产负债率较高的风险
随着发行人建设规模的扩大，资金需求量逐步增大，发行人主要的融资方式是发行债
券及银行借款。 2018 年末、 2019 年末和 2020 年末，发行人资产负债率分别为 77.52%、
78.01%和 79.83%，负债规模较大，财务杠杆水平已处高位。 未来几年，随着前期在建项目
的陆续完工，部分项目将进入投资回收期，发行人经营活动现金流将得以优化；但同时，
随着业务的发展以及新增景区项目的推进，公司经营所需资金可能会持续增加，负债规模
的增大可能会对债务偿付带来不利影响。
二、未来投资较大风险
目前，发行人业务较多元化，主要为酒店经营、景区、旅行社以及影视文化项目运营
，现有的经营项目将定期进行设施维护和更新，尤其是酒店、景区投入较大；此外，发行
人还在进行文化产业投资项目的投资运作，预计未来投资将会有较大的增长。如果投资的
项目不能及时形成较好的收益，发行人的偿债能力将会受到一定的考验。发行人金延安、
丝绸之路风情城等在建项目及拟建项目投资金额较大，后续面临较大的资本支出压力。
三、 项目回报期长且前景不明朗的风险
发行人新运营旅游项目投资回报期长且前景不明朗，目前发行人新运营景区尚处于培
育期，目前盈利表现不佳，此外，公司金延安项目、金旅城·四海唐人街等项目的整体投
资回报实现情况尚待观察，其已投资部分资金回笼速度亦较慢，投资项目前景不明朗。此
外，相关项目建成转固后，折旧将会上升，如不能产生预期收益，将有业绩下滑风险。
四、市场竞争风险
发行人主营业务主要涉足 4 大板块：旅游板块、酒店板块（餐饮及客房）、电子商务板
块和其他板块（包括：旅游综合体开发管理板块、房产板块、影视板块、运输板块、设计
板块等）。目前发行人各板块业务具有一定的区域竞争优势，但都属于充分竞争行业，如果
发行人无法合理配置资源或巩固各板块已有地位，可能面临失去竞争优势和盈利能力下降
的风险。
（ 1）旅行社的市场竞争风险
由于旅行社盈利主要依靠客源，以及旅游产品的服务与价格。因此旅行社所面临的市
场竞争风险主要体现在同业数量、产品价格和服务质量几个方面。从数量上来看，目前西
安市各类旅行社逾百家，同时自我国加入世界贸易组织（ WTO）后，旅游产业逐步对外资开
放，国外大公司直接进入中国市场，都在一定程度上加剧了旅行社之间的竞争。从产品价
格上来看，伴随着物价、交通费用的上涨，旅行社不得不面对旅游产品成本增加的压力，
旅行社间产品价格的竞争成为抢夺客源的主要手段之一。从服务质量来看，因为消费者只
有在旅游的过程中才能领会它的价值，而服务质量的高低将直接影响旅行社的持续发展。
未来，若发行人无法适应激烈的同业竞争，或产品价格和服务质量发生较大波动，可
能会使发行人旅行社业务的发展受到一定影响。
（ 2）酒店经营的市场竞争风险
发行人酒店经营主要基于城区内星级酒店。虽然发行人涉及酒店经营符合多元化经营
策略，但是从目前国内酒店业现状看，酒店经营面临客户市场需求变化较快的问题，以及
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客观条件的限制，如社会环境、市场环境、管理体制等等，这都给发行人酒店经营带来诸
多困难。如果酒店经营供求关系产生严重不平衡，将影响发行人的盈利能力。
五、新冠疫情导致发行人经营业绩下滑的风险
发行人经营的景区、酒店、旅行社等旅游业上下游业务板块受自然气候以及突发事件
等因素的影响较大， 2020 年以来，受新冠疫情的影响，发行人旅游业务收到了较大的冲击
，未来如果新冠疫情不能得到有效的遏制，发行人的经营业绩将可能出现持续性下滑。
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