公告日期：2018-06-27

跟踪评级报告
贵州省红果经济开发区开发有限责任公司 1
贵州省红果经济开发区开发有限责任公司跟踪评级报告
跟踪评级结果：
本次主体长期信用等级： AA
上次主体长期信用等级： AA
债券简称 债券余额 到期日 跟踪评
级结果
上次评
级结果
16 红小微/
16 红果小微债 12 亿元 2020/1/14 AA AA
17 红果 01/17 红果
专项债 01 5 亿元 2024/11/24 AA AA
18 红果债/18 红果专
项债 3.5 亿元 2025/2/8 AA AA
本次评级展望：稳定
上次评级展望：稳定
评级时间： 2018 年 6 月 26 日
财务数据
项目 2015 年 2016 年 2017 年
现金类资产(亿元) 2.21 6.97 9.65
资产总额(亿元) 102.98 157.83 180.52
所有者权益(亿元) 75.10 89.11 93.39
短期债务(亿元) 9.72 6.05 1.84
长期债务（亿元） 8.22 24.72 53.98
全部债务(亿元) 17.94 30.77 55.82
营业收入(亿元) 3.30 3.95 4.71
利润总额(亿元) 4.30 4.22 4.28
EBITDA(亿元) 4.59 5.01 6.15
经营性净现金流(亿元) 1.79 -3.90 -15.90
营业利润率(%) 95.45 93.10 81.33
净资产收益率(%) 5.71 4.73 4.58
资产负债率(%) 27.07 43.54 48.27
全部债务资本化比率(%) 19.29 25.66 37.41
流动比率(%) 289.42 211.91 291.68
全部债务/EBITDA(倍) 3.91 6.14 9.08
经营现金流动负债比(%) 9.11 -8.87 -47.98
注：已将长期应付款调整至有息债务计算。
分析师
历 剑 马玉丹
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电话： 010-85679696
传真： 010-85679228
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中国人保财险大厦 17 层（ 100022）
网址： www.lhratings.com
评级观点
贵州省红果经济开发区开发有限责任公
司（以下简称“公司”）是红果经开区基础设
施建设及土地开发的唯一主体。跟踪期内，公
司在财政补贴、政府性债务置换等方面获得持
续的外部支持；公司代建收入保持增长，同时
固定资产出租收入大幅上升，对公司收入形成
一定补充。同时联合资信评估有限公司（以下
简称“联合资信”）也关注到，公司经营业务
单一、资产流动性较弱，债务规模快速上升，
对外筹资压力较大等因素对公司信用水平带
来的不利影响。
盘州市经济稳步增长，红果经开区伴随其
基础设施建设及招商引资的推进，自身经济实
力将得到进一步增强，良好的外部环境为公司
未来发展提供了有力支撑。联合资信对公司的
评级展望为稳定。
综合评估，联合资信维持公司主体长期信
用等级为 AA，“ 16 红果小微债/16 红小微”、
“ 17 红果 01/17 红果专项债 01”、“ 18 红果
债/18 红果专项债”的信用等级为 AA，评级展
望为稳定。
优势
1． 2017 年盘州市经济稳步增长，盘州市及红
果经开区一般公共预算收入保持增长，为
公司的发展提供了良好的外部环境。
2． 公司是红果经开区基础设施建设及土地开
发的唯一主体，主营业务区域垄断性强。
3． 跟踪期内，政府在财政补贴和政府性债务
置换方面获得盘州市政府及红果经开区管
委会的持续支持。
4． 2017 年公司代建收入保持增长，同时随着
招商引资的推进，公司固定资产出租收入
大幅增长，为未来公司业务板块扩充提供
一定支撑。
跟踪评级报告
贵州省红果经济开发区开发有限责任公司 2
关注
1． 公司资产中土地资产、投资性房地产、无
形资产占比高，且部分已用于抵押，公司
整体资产质量一般，流动性较弱。
2． 公司投入的代建项目成本快速增长，多数
项目已确认收入，但成本部分并未回款，
对公司资金形成较大占用。
3． 跟踪期内，公司债务规模快速上升。
4． 公司在建及拟建项目未来投入规模较大，
对外融资压力将有所加大。
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贵州省红果经济开发区开发有限责任公司 3
声 明
一、本报告引用的资料主要由贵州省红果经济开发区开发有限责任公
司（以下简称“该公司”）提供，联合资信评估有限公司（以下简称“联
合资信”）对这些资料的真实性、准确性和完整性不作任何保……
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