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公告日期：2018-06-27
已投资 426,104.56 万元； 截至 2017 年末， 公司主要在建安置房项目预收房款金额
达 112,175.7 万元， 较 2016 年末大幅增加 68,202.6 万元。 预收款项未来将随着安
置房建设的完工逐步结转为收入。2017 年底公司滨海新区围垦规划面积 12,500 亩，
两年内可出让土地面积约 1,800 亩， 可为公司未来收入提供保障。
公司受外部支持力度较大。 考虑到政策因素使得公司在土地开发、 基础设施等业
务上支出较多，政府加大了公司补助力度， 2017 年获得政府补助 26,143.85 万元，
较上年增加 35.19%。同时平阳县政府将凉头水电站、戈场桥水电站等资产以及 7.90
亿货币资金无偿注入， 公司， 截至 2017 年末，公司资本公积增至 678,701.85 万元，
同比增加 6.93%。
关注：
主营业务收入及毛利率大幅下滑。 受到土地转让规划影响， 2017 年公司安置房业
务和公司土地开发业务分别实现收入 8,264.16 万元和 5,800.00 万元， 均同比大幅减
少，且毛利率亦大幅下降。受此影响， 2017 年公司实现营业收入 46,392.27 万元，
同比下降 23.67%， 综合毛利率也大幅下降为 11.12%。
公司整体资产流动性一般。 截至 2017 年末， 公司存货和其他应收款合计占资产总
额的比重为 76.07%。 公司存货以土地资产和工程项目为主，其他应收款规模较大
且回款期限不确定，相关资产质量易受当地土地出让市场和政府财政状况影响。
经营活动资金缺口进一步扩大， 在建项目较多，仍面临较大资金压力。 2017 年公
司经营活动产生的现金净流出 446,011.24 万元，净流出规模较上年增长 12.32%。
截至 2017 年公司在建项目计划总投资 817,501.70 万元，未来尚需投资 394,984.27
万元； 安置房计划总投资 469,473.38 万元，未来尚需投资 145,356.19 万元， 仍面临
较大资金压力。
公司负债程度较高， 2017 年有息债务大幅攀升， 面临较大的债务集中偿还压力。
截至 2017 年末， 公司资产负债率为 69.39%， 较上年增加 4.59 个百分点。 且有息债
务规模增至 1,502,467.27 万元，同比增加 47.53 %。 此外， 2018-2020 年公司需偿还
的有息债务金额分别为 267,090.53 万元、 285,903.00 万元和 65,100.00 万元，合计占
2017 年末有息债务总额的比重为 41.14%，公司面临的债务集中偿还压力较大。
公司面临一定的或有负债风险。 截至 2017 年 12 月 31 日，公司及下属子公司对外
担保余额为 121,913.00 万元，占净资产的比重为 12.54%。公司对外担保余额较大，
存在一定或有负债风险。
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发行人主要财务指标：
项目 2017 年 2016 年 2015 年
总资产（万元） 3,176,301.58 2,440,865.76 1,638,007.77
所有者权益（万元） 972,278.04 859,232.83 650,458.45
有息债务（万元） 1,502,467.27 1,018,401.79 451,746.00
资产负债率 69.39% 64.80% 60.29%
流动比率 4.12 4.57 3.10
营业收入（万元） 46,939.27 61,493.89 54,459.40
其他收益（万元） 26,143.85 - -
营业外收入（万元） 448.76 19,624.47 25,980.21
利润总额（万元） 6,974.06 14,556.29 20,538.40
综合毛利率 11.12% 20.59% 24.04%
EBITDA（万元） 14,597.87 22,233.97 30,848.63
EBITDA 利息保障倍数 0.39 0.67 0.95
经营活动现金流净额（万元） -446,011.24 -397,087.43 -136,271.88
资料来源：公司 2015-2017 年审计报告，鹏元整理
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一、本期债券募集资金使用情况
经国家发展和改革委员会“发改财金[2015]2961号”文件批准，公司于2016年1月8日
公开发行15亿元公司债券。 截至2018年4月30日，本期债券募集资金已使用完毕， 使用情
况如下表所示。
表 1 截至 2018 年 4 月 30 日本期债券募集资金使用情况（单位： 万元）
项目名称 拟使用
募集资……
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