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公告日期：2017-06-30
2015 年曲靖市麒麟区城市建设投资开发有限公司
公司债券 2017 年跟踪
信用评级报告
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关注：
区域税收增长乏力，政府性基金收入下滑，财政自给率较低。2016 年麒麟区税收
收入下滑；曲靖市和麒麟区政府性基金收入均明显下滑；曲靖市和麒麟区财政自给
率分别为 31.57%和 47.05%。
公司基础设施代建项目已接近完工，收入规模下滑明显，业务可持续性存在较大不
确定性。公司基础设施代建收入来源于金麟湾片区土地整理项目，由于该项目已接
近完工，2016 年公司仅实现基础设施代建收入 1.33 亿元，业务可持续性存在较大
不确定性。
公司资产中应收款项和土地资产占比较大，流动性偏低。截至 2016 年末，公司应
收款项合计 22.57 亿元， 回收时间存在不确定性； 公司拥有总面积 216.98 万平方米、
账面总价值 40.84 亿元的土地资产，占期末总资产比重达到 36.45%；公司多数土地
资产为划拨形式取得，非划拨土地多数已抵押，流动性受限。
公司经营活动现金流表现较差，且在建基础设施项目投资规模较大，面临较大的资
金压力。2016 年公司经营活动现金净流出额达 11.25 亿元；截至 2016 年底公司主
要在建项目计划尚需投资 102.36 亿元，面临较大的资金压力。
公司有息债务规模继续增加， 偿债压力加大。 2016 年末， 公司有息债务规模达 32.89
亿元，有息债务占负债总额的比重提升至 61.95%，EBITDA 利息保障倍数下降至
1.16，公司偿债压力加大。
公司面临一定的或有负债风险。 截至 2016 年底， 公司对外担保金额合计 3.18 亿元，
占 2016 年底净资产的 5.40%，面临一定的或有负债风险。
主要财务指标：
项目 2016 2015 年 2014 年
总资产（万元） 1,120,377.20 1,107,435.52 641,580.01
所有者权益（万元） 589,364.85 539,631.70 434,073.16
有息债务（万元） 328,937.62 277,276.75 50,000.00
资产负债率 47.40% 51.27% 32.34%
流动比率 6.13 5.17 4.63
营业收入（万元） 53,111.28 110,320.98 38,287.17
政府补助（万元） 5,000.00 7,950.00 2,165.00
利润总额（万元） 40,095.52 44,315.84 13,886.60
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综合毛利率 75.58% 38.02% 38.34%
EBITDA（万元） 41,483.88 44,820.21 14,029.19
EBITDA 利息保障倍数 1.16 5.15 3.06
经营活动现金流净额（万元） -112,460.57 -28,729.60 -17,891.25
资料来源：公司 2014-2016 年审计报告，鹏元整理
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一、本期债券募集资金使用情况
公司于2015年11月26日发行7年期10亿元公司债券，募集资金原计划用于曲靖市中心
城区2014-2015年城市棚户区改造项目。截至2016年底，本期债券募集资金已使用完毕。
二、发行主体概况
2016年公司注册资本、 实收资本、 控股股东和实际控制人未发生变化。 截至2016年底，
公司注册资本和实收资本仍为1.05亿元，控股股东和实际控制人仍为曲靖市麒麟区住房和
城乡建设局（以下简称“区住建局”），持股比例仍为100%。
2016年公司主营业务范围无重大变化， 仍主要从事曲靖市麒麟区的城市基础设施建设
和土地整理开发等业务，2016年新纳入公司合并范围的子公司4家，均为新设成立，如表1
所示。
表 1 2016 年公司合并报表范围变化情况（单位：万元）
1、2016 年新纳入公司合并范围的子公司情况
子公司名称 持股比例 注册资本 主营业务 合并方式
曲靖市麒麟区农业发展
投资有限公司 56.58% 76,000.00 农业投资开发 设立
曲靖市麒麟区旅游开发
投资有限责任公司 100% 56,000.00 基础设施建设、旅游开发投资 设立
曲靖市麒麟区工业园区
开发投资有限责任公司 100% 1,060.00 基础设施建设、工业园区开发投资 设立
曲靖市麒麟区建设综合
服务有限公司 100% 602.00 土地开发整理、工程建设、物业服务等 设立
资料来源：公开资料，鹏元整理
截至2016年12月31日，公司资产总额112.04亿元，所有者权益合计58.94亿元，资产负
债率为47.40%。2016年度公司实现……
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