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公告日期：2018-06-26
公司债券 2018 年跟踪
信用评级报告
公司获得一定规模的政府补助。 2017 年公司获得政府补助收入 1.00 亿元， 用于建
设项目基础设施和办公业务等费用， 全部计入营业外收入。
关注：
基础设施代建和土地出让业务能否持续存在不确定性。 由于基础设施代建项目较为
单一，且金鳞湾片区土地整理项目基本完工，该业务能否持续仍存在不确定性； 土
地转让业务与基础设施代建业务具有较强的关联性，目前主要整理的金鳞湾片区土
地已实现转让，未来能否持续亦存在不确定性。
公司资产流动性偏低。 2017 年末公司应收账款和其他应收款合计 36.09 亿元，占总
资产的 26.32%，对营运资金形成占用，存在一定回收风险； 2017 年末存货账面价
值 72.89 亿元，占总资产的 53.15%，为国有土地使用权和项目投资成本， 其中账面
价值 0.71 亿元的 3 宗国有土地使用权已用于抵押。
公司面临较大的资金压力。 截至 2017 年底，公司主要在建项目公司尚需投资 95.34
亿元， 而主营业务收现情况较差， 2017 收现比下滑至 0.21，经营活动现金净流出
18.76 亿，资金支出压力较大。
偿债压力较大。 2017 年末公司有息债务规模为 56.22 亿元，同比增长 70.92%，有
息债务占负债总额的 74.04%， 资产负债率 55.38%， EBITDA 利息保障倍数为 1.18，
偿债压力较大。
公司存在一定或有负债风险。 截至 2017 年末，公司对外担保金额合计 3.10 亿元，
未设置反担保措施， 存在一定或有负债风险。
公司主要财务指标：
项目 2017 年 2016 年 2015 年
总资产（万元） 1,371,247.44 1,120,377.20 1,107,435.52
所有者权益（万元） 611,878.65 589,364.85 539,631.70
有息债务（万元） 562,226.41 328,937.62 277,276.75
资产负债率 55.38% 47.40% 51.27%
流动比率 6.62 6.13 5.17
营业收入（万元） 74,515.92 53,111.28 110,320.98
营业外收入（万元） 10,891.68 5,612.43 8,245.39
利润总额（万元） 29,074.03 40,095.52 44,315.84
3
综合毛利率 35.77% 75.58% 38.02%
EBITDA（万元） 29,643.50 41,483.88 44,820.21
EBITDA 利息保障倍数 1.18 1.16 5.15
经营活动现金流净额（万元） -187,550.04 -112,460.57 -28,729.60
资料来源： 公司 2015-2017 年审计报告，鹏元整理
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一、本期债券募集资金使用情况
公司于2015年11月26日发行7年期10亿元公司债券， 募集资金用于曲靖市中心城区
2014-2015年城市棚户区改造项目。截至2017年底，本期债券募集资金已使用完毕。
二、发行主体概况
2017年， 公司注册资本、实收资本、控股股东和实际控制人未发生变化。截至2017
年底，公司注册资本和实收资本仍为1.05亿元，控股股东和实际控制人仍为曲靖市麒麟区
住房和城乡建设局（以下简称“区住建局” ），持股比例仍为100%。
公司是曲靖市麒麟区的综合性国有资产运营主体和基础设施建设开发主体，主要负责
麒麟区范围内的市政基础设施建设、旧城改造、棚户区改造、土地开发整理等业务的实施。
2017年公司及子公司所持有的曲靖市麒麟区工业园区开发投资有限责任公司全部股权转
让给曲靖市麒麟区园林绿化有限责任公司， 不再将其纳入合并范围。 截至2017年底，公司
合并范围有14家子公司，如附录五所示。
截至2017年12月31日， 公司资产总额为137.12亿元， 所有者权益为61.19亿元，资产负
债率为55.38%； 2017年度，公司实现营业收入7.45亿元，利润总额2.91亿元，经营活动现
金流净额-18.76亿元。
三、 外部运营环境
（一）宏观经济和政策环境
2017年全球经济复苏为我国经济稳健增长提供了良好的外部环境。我国坚持以供给侧
结构性改革为主线，推动结构优化、动力转换和质量提升，国民经济表现出稳中向好的发
展态势。积极的财政政策和稳健的货币政策对经济平稳增长发挥了重要作用
2017 年，全球经济整体呈现稳健复苏的态势。从主要经济体来看， 美国经济保持稳
健增长，内生复苏动力较为充足， 加息、税改如期落地；欧洲经济复苏良好……
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