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公告日期：2017-06-27
跟踪评级报告
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桂阳县城市建设投资有限公司主体及
“15 桂阳城投债/15 桂城投” 2017 年度跟踪评级报告
报告编号： 东方金诚债跟踪评字【 2017】 119 号
跟踪评级结果
主体信用等级： AA
评级展望： 稳定
债券信用等级： AA+
评级时间： 2017 年 6 月 23 日
上次评级结果
主体信用等级： AA
评级展望： 稳定
债券信用等级： AA+
评级时间： 2016 年 7 月 28 日
债券概况
债券简称：“15 桂阳城投债
/15 桂城投”
发行金额： 16 亿元
存续期： 2015 年 12 月 2 日至
2022 年 12 月 2 日
偿还方式： 单利按年付息，
到期一次还本
增信措施： 土地使用权抵押
评级小组负责人
刘贵鹏
评级小组成员
赵振东
邮箱：
dfjc-gy@coamc.com.cn
电话： 010-62299800
传真： 010-65660988
地址： 北京市西城区德胜门外大
街 83 号德胜国际中心 B 座
7 层 100088
评级观点
东方金诚认为， 跟踪期内， 郴州市桂阳县经济保持增长，
整体经济实力较强； 桂阳县财政收入增长较快， 以一般公共
预算收入和上级补助收入为主， 财政实力很强； 桂阳县城市
建设投资有限公司（ 以下简称“公司”） 是桂阳县最重要的
基础设施建设主体， 主要从事基础设施建设和土地开发整
理， 业务仍具有较强的区域专营性； 公司在财政补贴和债务
置换等方面继续得到了桂阳县人民政府的大力支持。
同时， 东方金诚也关注到， 跟踪期内， 桂阳县财政收入
对上级补助收入依赖较大， 未来存在一定的不确定性； 公司
在建和拟建基础设施建设项目投资规模较大， 未来面临较大
的资本支出压力； 公司资产中变现能力较弱的存货和应收账
款占比很大， 资产流动性较差； 公司对外担保规模进一步扩
大， 未来可能存在一定的代偿风险。
公司以其合法拥有的土地使用权为本期债券本息到期
足额偿付提供的抵押担保仍具有一定的增信作用。
东方金诚维持公司主体信用等级为 AA， 评级展望维持稳
定， 维持“15 桂阳城投债/15 桂城投” 的信用等级为 AA+。
主要数据和指标
项 目 2014 年 2015 年 2016 年
资产总额（ 万元） 1375594.71 1497472.13 1653118.22
所有者权益（ 万元） 1021755.90 1068532.53 1103163.41
全部债务（ 万元） 118365.00 361572.66 412834.37
营业收入（ 万元） 77931.57 177134.62 171934.97
利润总额（ 万元） 15163.77 20488.63 28730.88
EBITDA（ 万元） 17743.52 30035.17 41293.80
营业利润率（ %） 16.74 16.70 16.67
净资产收益率（ %） 1.48 1.92 2.60
资产负债率（ %） 25.72 28.64 33.27
全部债务资本化比率（ %） 10.38 25.28 27.23
流动比率（ %） 578.48 2509.54 878.02
全部债务/EBITDA（ 倍） 6.67 12.04 10.00
EBITDA 利息倍数（ 倍） 2.30 2.33 1.55
注： 表中数据来源于 2014 年～2016 年经审计的公司合并财务报表。
跟踪评级报告
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跟踪评级结果
主体信用等级： AA
评级展望： 稳定
债券信用等级： AA+
评级时间： 2017 年 6 月 23 日
上次评级结果
主体信用等级： AA
评级展望： 稳定
债券信用等级： AA+
评级时间： 2016 年 7 月 28 日
债券概况
债券简称：“15 桂阳城投债
/15 桂城投”
发行金额： 16 亿元
存续期： 2015 年 12 月 2 日至
2022 年 12 月 2 日
偿还方式： 单利按年付息，
到期一次还本
增信措施： 土地使用权抵押
评级小组负责人
刘贵鹏
评级小组成员
赵振东
邮箱：
dfjc-gy@coamc.com.cn
电话： 010-62299800
传真： 010-65660988
地址： 北京市西城区德胜门外大
街 83 号德胜国际中心 B 座
7 层 100088
优势
跟踪期内， 郴州市桂阳县经济保持增长， 整体经济实……
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