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公告日期：2017-06-08
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公司债券 2017 年跟踪
信用评级报告
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关注：
全市财政自给率及政府性基金收入继续下降。 2016 年丽水市全市公共财政支出同
比增长 22.32%，使得财政自给率进一步下滑至 30.31%，政府性基金收入较上年减
少 8.74%， 且未来能否保持稳定仍存在一定不确定性。
资产流动性较弱。 2016 年末公司应收账款、其他应收款和存货合计占资产总额比
重为 85.28%，应收账款及其他应收款欠款单位主要系政府部门及其下属单位， 但
款项回收期限存在一定不确定性，存货资产中账面价值占比 80.18%全部系项目建
设成本，难以短期集中变现，整体上看公司资产流动性较弱。
公司后续面临较大资金支出压力。 截至 2016 年末， 公司在建项目尚需投资 15.08
亿元， 随着丽水市市政项目建设的持续推进，公司作为地方主要的基础设施建设主
体， 后续或面临较大资金压力。
存在一定或有负债风险。 截至 2016 年末，公司对外担保合计 16.17 亿元，占年末
净资产比重为 19.14%，考虑到对外担保均未设置反担保措施，存在一定或有负债
风险。
主要财务指标：
项目 2016 年 2015 年 2014 年
总资产（万元） 1,164,516.21 1,060,025.61 908,212.94
所有者权益合计（万元） 844,903.69 833,314.29 678,955.03
有息债务（万元） 215,450.64 162,817.05 181,331.18
资产负债率 27.45% 21.39% 25.24%
流动比率 9.93 10.01 6.65
营业收入（万元） 44,516.26 40,360.41 44,879.14
政府补助（万元） 15,441.49 11,747.39 11,824.24
利润总额（万元） 12,185.18 10,109.22 10,228.72
综合毛利率 0.39% 4.19% 4.38%
EBITDA（万元） 15,483.62 12,425.28 12,863.92
EBITDA 利息保障倍数 1.27 1.13 1.12
经营活动现金流净额（万元） -43,708.30 -157,760.56 -50,710.27
资料来源： 公司 2014-2016 年审计报告，鹏元整理
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一、本期债券募集资金使用情况
公司于2015年8月13日发行7年期6亿元公司债券，募集资金拟用于丽水南城小叶、桥
亭区块低丘缓坡开发利用工程和丽水市低丘缓坡配套路网及管网工程，截至2016年12月31
日，本期债券募集资金已使用完毕。
二、发行主体概况
跟踪期内，公司主营业务范围、注册资本、控股股东、实际控制人均未发生变更，公
司控股股东及实际控制人均为丽水市人民政府国有资产监督管理委员会。
2016年度，公司新增纳入合并报表范围子公司1家，详见下表。
表1 2016年公司新增纳入合并报表范围子公司情况（单位：万元）
公司名称 注册资本 持股比例 营业范围
丽水市公交广
告有限公司 10.00 100.00% 公交广告载体开发，国内户外广告设计、制作、代理、发布。（法 律法规规定须审批的审批后经营，法律法规禁止的不得经营）
资料来源： 公司2016年审计报告，鹏元整理
截至2016年12月31日， 公司资产总额为116.45亿元， 所有者权益合计84.49亿元，资产
负债率为27.45%； 2016年度，公司实现营业收入4.45亿元，利润总额1.22亿元，经营活动
现金流净额-4.37亿元。
三、 区域经济与财政实力
地方经济实力不断增强，产业结构继续优化，但投资驱动经济增长作用持续减弱
丽水市是浙江省地级市，下辖1个市辖区， 7个县， 1个代管县级市，辖区总面积17,298
平方公里，截至2016年末，全市户籍人口268.03万人，比上年增长0.6%。 丽水市位于浙江
省西南部，以中山、丘陵地貌为主， 累计创建AAAA级景区19家，系首批国家级生态保护
与建设示范区。交通方面，丽水市境内有长深高速、龙丽温高速交汇，金温铁路设有丽水
站，丽水机场目前选址已通过。
2016年丽水市经济平稳发展，全年实现地区生产总值1,200.22亿元，较上年增长7.1%，
增速同比回升0.7个百分点。分产业看， 第一产业、第二产业和第三产业分别实现增加值
95.63亿元、 536.29亿元和568.30亿元，分别同比增长2.9%、 6.2%和8.7%，产业结构由上年
的8.3:45.7:46.0调整为8.0:44.7:47.3，第三产业比重提高1.3个百分点，产业结构继续优化……
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