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公告日期：2019-06-18
跟踪评级报告
建发房地产集团有限公司 1
建发房地产集团有限公司跟踪评级报告
评级结果
本次主体长期信用等级： AAA
上次主体长期信用等级： AA+
债项信用
债券简称 余额 到期兑付日 跟踪评
级结果
上次评
级结果
13 建发房产债 1 亿元1 2020/04/03 AAA AAA
15 建发房产债
/15 建发债 10 亿元 2022/05/272 AAA AAA
16 建发地产
MTN001 11.5 亿元 2021/03/08 AAA AA+
17 建发地产
MTN001 5 亿元 2020/05/26 AAA AAA
17 建发地产
MTN002 10 亿元 2022/10/313 AAA AAA
18 建发地产
MTN001 5 亿元 2021/10/12 AAA AA+
19 建发地产
MTN001 10 亿元 2022/01/04 AAA AA+
本次评级展望： 稳定
上次评级展望： 稳定
评级时间： 2019 年 6 月 17 日
1 公司已于 2016—2019 年合计偿还“ 13 建发房产债” 4 亿元本金，“ 13 建
发房产债”待偿还额度 1 亿元。
2 “ 15 建发房产债/15 建发债”期限为“ 5+2”年，附第 5 年末公司调整票
面利率选择权和投资者回售选择权。
3 “ 17 建发地产 MTN002” 期限为 “ 5+N 年”， 附第 5 年末公司赎回选择权；
表中到期兑付日为首个赎回日。
评级观点
建发房地产集团有限公司（以下简称“公
司” 或“建发地产” ）作为厦门市大型房地产
开发商，从业经验丰富、区域品牌优势明显，
并且在经营规模、股东背景等方面具备显著优
势。同时， 联合资信评估有限公司（以下简称
“联合资信” ）也关注到公司存货占比大， 未
来资本支出规模大以及房地产行业受国家宏观
政策和经济周期性影响大等不利因素对公司经
营发展带来的负面影响。
跟踪期内， 受益于土地一级开发业务确认
较大规模收入，公司收入及利润水平均显著增
长，盈利指标有所提升；经营性现金流状况好
转，现金类资产规模同比大幅增长；公司目前
存货主要位于发展前景较好的重点一二线城
市， 较大规模的项目储备为其未来销售提供了
强有力保障。 公司在建房地产项目规模较大，
随着公司在建房地产项目逐步竣工交房，土地
一级开发等公建代建项目稳步推进，公司收入
有望保持增长。联合资信决定将公司的主体长
期信用等级由AA+上调为AAA， 评级展望为稳
定。
“ 13建发房产债” 及“ 15建发房产债/15建
发债” 原由担保方厦门建发股份有限公司（以
下简称“建发股份” ）提供全额无条件不可撤
销的连带责任保证担保， 因建发股份拟施行分
立，为保障债券持有人的利益， “ 13建发房产
债” 和“ 15建发房产债/15建发债” 担保方变更
为厦门建发集团有限公司（以下简称“建发集
团” ），并由建发集团出具债券偿付保函4。
“ 17建发地产MTN001” 及“ 17建发地产
MTN002” 由建发股份提供全额无条件不可撤
销连带责任保证担保。
4
2016 年 6 月 8 日，建发股份发布公告，终止筹划重大资产重组，但“ 13
建发房产债”及“ 15 建发房产债/15 建发债”担保人仍为建发集团。
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建发房地产集团有限公司 2
财务数据
项 目 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 3
月
现金类资产(亿元) 30.82 47.12 83.81 79.18
资产总额(亿元) 582.05 861.33 1128.78 1179.90
所有者权益合计(亿元) 150.03 212.99 278.26 280.63
短期债务（亿元） 34.95 51.21 35.64 46.44
长期债务(亿元) 166.96 345.16 375.41 382.72
全部债务(亿元) 201.91 396.37 411.05 429.16
营业收入(亿元) 204.14 181.18 273.51 11.58
利润总额(亿元) 27.83 33.41 57.95 0.70
EBITDA(亿元) 30.13 43.28 70.31 --
经营性净现金流(亿元) -15.26 -158.90 5.84 -5.34
营业利润率(%) 15.32 23.25 31.14 16.20
净资产收益率(%) 13.77 11.25 15.25 --
资产负债率(%) 74.22 75.27 75.35 76.22
全部债务资本化比率(%) 57.37 ……
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