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公告日期：2020-06-16
2关注：
⚫ 公司担保及委贷业务经营存在一定的风险。 公司担保业务担保对象主要集中于中小
微企业。 2019 年公司发生代偿 1,459.00 万元，代偿回收额仅 114.00 万元； 2019 年
末委贷业务贷款金额 9.54 亿元，主要对象为当地中小企业，规模较大且集中度较高，
受疫情影响部分利息支付延期，两项业务均存在一定的经营风险。
⚫ 公司面临的资金压力大。 2019 年公司收现比为 0.67， 同比有所下降， 且水平较低。
截至 2019 年末， 公司在建项目投入以及债务偿还尚需资金量大，后续面临的资金
压力大。
⚫ 公司资产流动性较弱。 截至 2019 年末，公司应收账款及其他应收款金额合计
605,433.80 万元， 占总资产比重为 33.67%， 且主要应收对象为政府部门，回款的时
间不确定；公司存货规模为 468,258.88 万元，占总资产的比重为 26.04%，且其中
72,545.03 万元已用于对外抵押；公司账面在建工程 373,529.92 万元，占总资产的比
重为 20.78%，整体资产流动性较弱。
⚫ 公司短期偿债压力大。 截至 2019 年底， 公司有息债务规模为 891,742.76 万元，有
息债务占总负债的比重达 84.23%，同时 EBITDA 对有息债务的覆盖程度较低。公
司债务规模较大， 即将进入还本付息高峰期， 短期偿债压力大。
公司主要财务指标（单位：万元）
项目 2019 年 2018 年 2017 年
总资产 1,797,900.65 1,731,208.04 1,635,896.30
所有者权益 739,176.36 617,433.49 590,267.44
有息债务 891,742.76 956,514.44 992,132.48
资产负债率 58.89% 64.34% 63.92%
现金短期债务比 0.85 1.76 9.49
营业收入 110,036.00 77,978.53 69,979.28
其他收益 8,401.09 9,791.02 10,864.19
营业外收入 152.36 1,259.07 55.55
利润总额 14,216.05 16,643.87 20,602.80
综合毛利率 20.40% 24.06% 19.26%
EBITDA 28,751.64 25,605.42 27,241.76
EBITDA 利息保障倍数 0.46 0.43 1.28
经营活动现金流净额 54,772.68 -104,182.85 -282,214.82
3
收现比 0.67 0.84 0.15
资料来源：公司2017-2019年审计报告， 中证鹏元整理
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一、本期债券募集资金使用情况
公司分别于2016年1月11日和2016年3月28日公开发行“ 16枝江01” 与“ 16枝江02” ，
发行总额均为8亿元，票面年利率分别为4.78%和4.38%。 “ 16枝江01”与“ 16枝江02”募
集资金均用于建设枝江市城市物流网建设项目、枝江市城乡供水一体化项目及枝江市金湖
生态农业观光旅游项目。 截至2020年4月30日，本期债券募集资金专项账户余额为6.78万
元。
二、发行主体概况
2019年公司名称、注册资本、股东、实际控制人均未发生变更。 截至2019年底，公司
注册资本为20,000.00万元，实收资本为6,331.00万元， 公司枝江市财政局仍为公司唯一股
东和实际控制人。
2019年公司新增纳入公司合并范围的一级子公司1家。截至2019年末，公司纳入合并
范围一级子公司共2家。
表 1 跟踪期内公司合并报表范围的一级子公司变化情况（单位：万元）
公司名称 注册资本 持股比例 主营业务 取得方式
湖北姚家港绿色化工投资
控股集团有限公司1 30,000.00 100.00%
姚家港化工园区建设项目的投
资、融资、建设及运营管理；土
地开发服务；化工设备维护、检
修；房地产开发经营；物业管理；
仓储物流服务
设立
资料来源：公司2019年审计报告、公开资料，中证鹏元整理
三、 外部运营环境
（一）宏观经济和政策环境
我国经济运行稳中向好，疫情短期加大经济下行压力，宏观政策加大调节力度，基础
设施建设投资增速有望反弹
2019 年国内外风险挑战明显上升，我国坚持以供给侧结构性改革为主线，着力深化
改革扩大开放，持续打好三大攻坚战，扎实做好“ 六稳” 工作，经济运行总体平稳。 2019
年全年国内生产总值（ GDP） 99.09 万亿元， 比上年增长 6.1%。新经济持续较快发展，战
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2019 年 11 月股权……
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