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公告日期：2018-06-30
2016 年第一期、第二期企业债券
2018 年跟踪信用评级报告
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关注：
公司担保业务经营存在一定的风险。公司担保业务担保对象集中于中小微企业，截
至2017 年底，公司已累计发生代偿2,306.83 万元，代偿回收额仅182 万元，尽管
公司对外担保均采取了反担保措施，但担保物处置流程复杂，公司担保业务仍存在
一定经营风险。
公司存在较大的资金压力。2017 年公司工程建设业务收现较差，经营活动收现比
仅0.15，当年经营活动现金净流出282,214.82 万元。截至2017 年底，公司主要在
建项目尚需投资236,447.50 万元，后续投资规模较大，公司面临较大的资金压力。
公司资产流动性较弱。截至2017 年末，公司应收账款及其他应收款合计212,243.18
万元，主要应收对象为政府部门，回款时间不确定；2017 年末公司存货规模为
405,332.24 万元，占总资产的比重为24.78%，存货主要为土地资产，2017 年末
47,863.00 万元的土地已对外抵押。2017 年末公司在建工程为397,173.21 万元，占
总资产的比重为24.28%。
公司偿债压力加大。截至2017 年底，公司资产负债率攀升至63.92%，有息债务同
比大幅增长99.87%至992,132.48 万元，有息债务占总负债的比重达94.88%，公司
经营活动现金流对负债的保障程度较差，同时EBITDA 对有息债务的覆盖能力较
低，公司后续偿债压力较大。
主要财务指标：
项目 2017 年 2016 年 2015 年
总资产（万元） 1,635,896.30 1,227,735.89 780,155.58
所有者权益合计（万元） 590,267.44 569,525.55 552,556.14
有息债务（万元） 992,132.48 496,394.60 140,364.60
资产负债率 63.92% 53.61% 29.17%
流动比率 11.31 4.08 5.24
速动比率 7.26 2.35 2.42
营业收入（万元） 69,979.28 59,300.21 78,340.70
其他收益（万元） 10,864.19 0.00 0.00
营业外收入（万元） 55.55 15,886.78 15,541.44
利润总额（万元） 20,602.80 17,219.74 21,839.07
综合毛利率 19.26% 13.50% 15.49%
EBITDA（万元） 27,241.76 24,185.31 29,727.19
EBITDA 利息保障倍数 1.28 1.11 5.11
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经营活动现金流净额（万元） -282,214.82 172,852.74 -31,049.09
资料来源：公司2015-2017 年审计报告，鹏元整理
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一、本期债券募集资金使用情况
公司分别于2016年01月11日和2016年3月28日公开发行“16枝江01”与“16枝江02”，
发行总额均为8亿元，票面年利率分别为4.78%、4.38%。“16枝江01”与“16枝江02”
募集资金均用于建设枝江市城市物流网建设项目、枝江市城乡供水一体化项目及枝江市
金湖生态农业观光旅游项目，募投项目计划总投资27.77亿元，截至2017年底已投资19.87
亿元，债券募集资金已使用完毕。
二、发行主体概况
2017年公司名称、注册资本、控股股东、实际控制人及纳入合并报表范围的一级子
公司均未发生变更。截至2017年底，公司注册资本为20,000.00万元，控股股东和实际控
制人仍为枝江市财政局，枝江市财政局持有公司的股权比例为100.00%，纳入公司合并
范围的一级子公司仍为枝江金润源建设投资控股集团有限公司。2017年，公司在职人员
不存在党政机关公务人员未经批准在企业兼职的情况，董事、监事及高级管理人员设置
情况符合《公务员法》、《公司法》及《公司章程》的规定。
截至2017年底，公司资产总额为1,635,896.30万元，所有者权益为590,267.44万元，
资产负债率为63.92%；2017年度，公司实现营业收入69,979.28万元，利润总额20,602.80
万元，经营活动现金净流出282,214.82万元。
三、外部运营环境
（一）宏观经济和政策环境
2017年全球经济复苏为我国经济稳健增长提供了良好的外部环境。我国坚持以供
给侧结构性改革为主线，推动结构优化、动力转换和质量提升，国民经济表现出稳中
向好的发展态势。积极的财政政策和稳健的货币政策对经济平稳……
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