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公告日期：2018-06-27
公司债券 2018 年跟踪
信用评级报告
保证担保有效提升了本期债券安全性。 经鹏元评定， 中国投融资担保股份有限公
司（以下简称“ 中投保” 或“担保人”） 主体长期信用等级为 AAA， 其提供的全
额无条件不可撤销的连带责任保证担保有效提升了本期债券安全性。
关注：
公司土地整理业务收入规模仍将存在一定波动。 2017 年土地整理面积 148.89 万平
方米，较上年大幅减少，但收入较上年大幅增长 33.51%。 洋口港整体处于建设中，
基础设施尚未完善，土地开发业务易受洋口港基础设施建设进度、招商引资政策
等因素及当地土地市场价格波动影响。
公司资产流动性一般。 截至 2017 年末， 应收款项规模较上年大幅增长， 占资产总
额的 12.29%， 对公司资金存在一定占用； 截至 2017 年末，公司存货、 投资性房地
产和无形资产中的土地使用权合计为 161.76 亿元，其中 74.52 亿元的土地使用权
已用于抵押，占公司资产总额的 27.08%。 整体来看，公司资产流动性一般。
资金支出压力较大。 2017 年公司经营活动现金净流出 20.25 亿元，呈现持续净流
出态势， 且截至 2017 年末公司主要在建、拟建工程项目预计总投资约 41.40 亿元，
未来尚需投资 25.73 亿元。 此外公司尚有较大的规模的待整理土地， 未来资金压力
较大。
公司有息负债增长较快， 偿付压力有所加重。 2017 年末有息负债达到 120.47 亿元，
较上年增长了 33.15%， 占公司 2017 年末负债规模的 86.28%， 偿付压力较上年加
重。
公司存在一定的或有负债风险。截至 2017 年 12 月 31 日，公司对外担保余额为 6.02
亿元，占 2017 年末所有者权益的比例为 3.98%。 公司对外担保规模较大， 且均未
设置反担保措施，存在一定或有负债风险。
主要财务指标：
项目 2017 年 2016 年 2015 年
总资产（万元） 2,909,986.67 2,537,422.10 1,894,602.16
所有者权益(万元) 1,513,635.78 1,434,168.14 990,980.87
3
有息负债（万元） 1,204,714.47 904,799.84 706,825.80
资产负债率 47.98% 43.48% 47.69%
流动比率 3.62 3.15 2.12
营业收入（万元） 144,142.65 125,513.33 111,034.78
其他收益（万元） 11,144.32 - -
营业利润（万元） 22,100.18 -3,340.89 996.13
营业外收入（万元） 9,009.16 23,804.36 19,295.89
利润总额（万元） 30,155.35 20,341.31 19,908.93
综合毛利率 54.24% 39.27% 44.17%
EBITDA（万元） 91,385.16 61,659.08 59,802.55
EBITDA 利息保障倍数 2.22 1.41 2.43
经营活动现金流净额（万元） -202,463.61 -427,353.15 40,370.13
资料来源： 公司 2015-2017 年审计报告，鹏元整理
担保方主要财务指标：
项目 2018 年 3 月 2017 年 2016 年 2015 年
总资产（万元） 1,914,574.70 1,916,485.94 1,304,706.39 1,040,562.31
所有者权益（万元） 1,029,559.20 1,002,921.48 666,436.37 638,574.42
期末商业性担保余额（亿元） 1,018.97 1,263.98 1,873.82 1,710.66
准备金覆盖率 1.29% 1.15% 0.80% 0.93%
融资性担保放大倍数（倍） 2.08 2.39 4.06 4.45
当期担保代偿率 0.00% 0.07% 0.15% 0.01%
资料来源：中投保提供，鹏元整理
4
一、本期债券募集资金使用情况
公司于 2015 年 4 月 10 日发行 7 年期 9 亿元公司债券，票面利率为 6.23%。 募集资金
中 5 亿元用于江苏洋口港物流及配套设施一期工程建设项目， 4 亿元用于如东洋口港安置
房建设项目。 截至 2018 年 5 月末，本期债券募集资金已使用完毕。
二、发行主体概况
2017 年公司控股股东仍为如东县东泰社会发展投资有限公司、实际控制人仍为如东
县人民政府， 注册资本和实收资本仍为 10.04 亿元，业……
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